2016年年报：明泰铝业601677 – 价值成长股

明泰铝业601677

自成立以来一直专注于铝板带箔的生产与销售业务。目前公司主要产品包括印刷铝版基、合金板、复合铝板带箔、电子箔、包装箔及其他板带箔材等，产品广泛用于印刷制版、电子家电、电力设施、建筑装饰、交通运输、食品和医药包装、汽车制造等领域。

“高精度交通用铝板带项目”2016年投产，核心设备 3300mm 宽幅(1+1)热连轧生产线重点开发集装箱板、车厢厢体板、汽车板用热轧卷材、罐盖用热轧卷材、建筑用带材、铝合金厚板及中厚板等产品，扩大交通用铝领域产品市场占有率。

“年产两万吨交通用铝型材项目”进展顺利，预计2017年投产，已经形成了轨道车体大部件加工能力，轨道车体总装生产线已安装完成投入生产。公司将继续安装挤压生产线，形成完备的轨道车体生产线，做大做强轨道交通深加工业务，强化与中车四方的战略合作，使得公司产品延伸至铝型材领域。该项目产品附加值较高，极大的优化公司产品结构，有力促进公司向高端装备制造企业转型。

“年产 12.5 万吨车用铝合金板项目”，计划2017年增发建设，该项目瞄准汽车轻量化市场日益扩大的需求，规划轿车车身用铝合金外板 8 万吨，内板 4.5 万吨，拓展和丰富公司产品线。

2016年年报摘要

2016 年度，公司实现营业总收入 748,132.74 万元，比上年同期增加 18.82%；归属于上市公司股东的净利润 26,917.75 万元，比上年同期增加 55.62%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润 23,630.93 万元，较上年同期增加 52.77%。

报告期内，公司“高精度交通用铝板带项目”逐步投产，该项目产品优化了公司产品结构，高附加值产品的销售开拓了新兴市场，产销量较上年同期有大幅增长。

公司采用“以销定产、以产定购”方式，根据客户订单及生产经营计划采用持续分批量的形式向供应商采购。

公司积极采取“铝价＋加工费” 的产品定价模式，结合“以销定产”的订单式销售模式、动态调整库存、适时适量的进行套期保值等，最大限度地降低了铝价波动对公司生产经营的不利影响。

2016 年，公司用于研究开发的支出共为 12,820.33 万元，较上年同期增加 118.78%，主要系加大高铁、汽车、大型船舶用高性能铝板带产品、动力电池壳用铝板带及锂电池软包铝箔等新产品研发力度所致。研发投入主要包括研发新产品耗用的原材料、燃料及动力支出，为了节约支出，公司将用于研发的主要原材料再次投入到生产过程中使用，作为产品的原材料，并将该原材料成本计入产品成本。

公司资产负债率不高，但存货偏高。

不过，存货以在产品和待交付库存商品为主，属经营所需。

公司经营现金流稍有不稳，但整体偏正。

价值成长投资分析

公司2008年来的历史年均增长率: 26.13%，未来三年的预估年均增长率: 25.36 %（17E:34.49%, 18E:24.34%, 19E:17.82%）。

“高精度交通用铝板带项目”2016年已投产，“年产两万吨交通用铝型材项目”将在2017年投产，并计划增发建设“年产 12.5 万吨车用铝合金板项目”。公司在不断强化自身建设的同时，未来将注重在产业链的规划及布局，逐步完成向上下游产业链的延伸，提高公司对生产成本的把控能力及整体的抗风险能力，促进公司的可持续发展。