2016年年报：坚瑞沃能300116 – 价值成长股

注：公司2016年主营业务发生的很多的变化，历史数据不能反映未来业务的发展，需要持续跟踪，防范风险。

坚瑞沃能300116

2016年公司发行股份购买沃特玛100%股权，主营从消防行业转向新能源行业。

沃特玛是国内最早成功研发磷酸铁锂新能源汽车动力电池、汽车启动电源、储能系统解决方案，并率先实现规模化生产和批量应用的企业之一，主要产品为32650型圆柱锂电池、电池管理系统（BMS）、动力电池组及储能电池组。根据2015年10月工信部发布的《汽车动力蓄电池行业规范条件》企业及产品目录（第一批），沃特玛生产的32650型磷酸铁锂电池和26650型三元电池成功入选首批产品目录。

1、行业发展概况

锂离子动力电池是新能源汽车的核心零部件，新能源汽车产业是国家战略性新兴产业规划及中央、地方的配套支持政策确定的七大战略新兴产业之一。

目前全球范围内的主要锂电池生产国家为韩国、日本、中国，三国锂离子电池市场占有率占全球市场95%以上，其中韩国在2011年超过日本，成为锂离子电池市场占有率第一的国家。韩国在市场份额的优势，主要得益于其锂离子电池产品稳定的性能和低廉的成本。

从行业整体竞争格局来看，全球锂电产业格局现阶段主要是中、日、韩三国企业之间的竞争，美国和欧洲因看到未来电动汽车及储能领域广阔空间也全力参与进来。韩国专注于成本控制和供应链管理，以三星SDI 为代表，通过大规模采购中国廉价优质的锂电材料（钴酸锂、天然石墨和电解液），获得规模化生产出低成本电芯的能力。日本专注技术革新，通过技术不断进步走在中韩前面获得第一桶金。与国内锂电池企业相比，国外企业具有比较明显的设计与技术优势，他们凭借先进的自动化技术、电子技术、化工技术，设计制造出能量密度高、一致性好、高倍率充放、低温性能好的动力锂电池，其产品基本垄断了纯电动汽车的高端市场。

目前三种较成熟的动力锂电池技术路线分别为锰酸锂（LMO）路线、三元材料（NCA）路线和磷酸铁锂（LFP）路线。我国动力电池技术路线以磷酸铁锂为主，代表的企业包括比亚迪、CATL和国轩高科，而日、韩厂商选择了高能量密度的三元技术路线，代表的企业包括松下、LG.目前，选择三元电池路线的代表性车型包括特斯拉（NCA）、普锐斯（NCM）;选择磷酸铁锂路线的代表性的车型包括比亚迪秦、比亚迪E6等。对比现有主要锂离子电池类型，三元材料锂电池（NCA）在能力密度、功率密度等方面优势明显，磷酸铁锂电池（LFP）在成本、寿命及安全性等方面优势突出，镍钴锰酸锂电池（NCM）则在功率密度、安全性、温度适应性、寿命、成本等方面没有明显短板。

锂离子动力电池当前处于规模化应用的起步阶段，产品可以作为单体电池或电池组直接销售，配套电池管理系统（BMS）以及其他结构件向整车厂推广销售，也可以由电芯制造商加工完成电池组系统之后进行销售。

2、沃特玛的行业地位

沃特玛在电芯材料、生产工艺、成组结构、BMS管理方面拥有独特的技术优势，以关注整车设计，开发可适应新能源需求的规模自动化产品为主要思想，生产电芯以32650-5.5Ah磷酸铁锂电池为主打产品，并广泛应用于新能源纯电动汽车、混合动力汽车、汽车启动电源、电动自行车、移动通信基站、风光伏发电、电网储能、电动工具、储能后备电源等领域。沃特玛是率先实现规模化生产和批量应用的磷酸铁锂电池企业之一。

2016年底全国动力电池在建和投产的产能之和预计将超过40Gwh。从短期内来看，锂离子动力电池市场可能面临竞争加剧的风险。虽然短期内动力电池市场可能面临竞争加剧的风险，但未来我国新能源汽车市场空间巨大，动力电池的需求将持续维持在较高水平。沃特玛作为国内最早成功研发磷酸铁锂新能源汽车动力电池并率先实现规模化和批量应用的企业之一，其市场规模较大，具有领先的行业地位。

2016年年报摘要

2016年度公司实现营业收入44.67亿元，较上年同期增长668.45%，实现营业利润5.18亿元，较上年同期增长1053.13%，实现归属于母公司所有者的净利润4.26亿元，较上年同期增长1100.42%。报告期内，消防安防工程及产品实现营业收入6.35亿元，较上年同期增长15%；本报告期新增的动力电池和新能源汽车租售及运营业务实现营业收入38.29亿元，其中动力电池业务实现营业收入27.31亿元；新能源汽车租售及运营业务实现营业收入10.67亿元。

公司于2016年9月完成收购沃特玛，将其纳入公司合并报表范围。沃特玛2016年全年实现营业收入75.19亿元，净利润9.63亿元。其中动力电池业务收入62.83亿元，新能源汽车租售及运营业务收入12.36亿元。沃特玛在合并报表期间4个月（自2016年9-12月）实现营业收入38.29亿元，净利润4.61亿元，也促使公司本报告期经营业绩大幅增长。

2016年度沃特玛7个子公司陆续投产，截至本报告期末，沃特玛动力电池实现产能12 GWh，2016年度全年实际生产5.45 GWh，销量达到5.06 GWh，较上年同期增长269.34%。

公司前5大客户占销售总额的43.41%。主要客户包括东风特汽、一汽客车、大运汽车、中国重汽豪沃、厦门金旅、南京金龙、上海申龙、珠海银隆、江苏九龙、奇瑞万达、唐骏欧铃等。

主要研发项目：

蓝牌物流车537.6V140A轻量化项目（2016年6月 ~ 2016年12月）

蓝牌物流车537.6V100Ah轻量化项目通过PACK结构减重优化、模组快速更换设计、PCB采集替代线束采集设计实现2016年节省金额：21.65万，预估2017年可节省金额：1.25亿；

32650-5Ah超低温动力电池（2016年6月 ~ 2016年12月）

本项目通过采用石墨烯包覆改性的纳米化磷酸铁锂、改性的负极材料、功能性电解液，有效提高磷酸铁锂导电性能，提高电子迁移速率，改善电池低温放电，有效解决低温下充电难题。本项目实施后，对提高我公司产品结构，提高我公司产品竞争力，加快新能源汽车在北方的推广应用具有重要意义。

32650-5.5Ah碳纳米管(CNT)应用（2016年5月 ~ 2017年1月）

为解决导电炭黑(SP)、导电石墨(KS-6)作为导电剂带来的供应商单一问题，本项目研究的CNT的使用除了具有供应商可选性的优点，还具备以下一些电池性能优点：1)降低电芯内阻，减少产热，提高电芯安全性能；2)提高倍率性能，适应市场的快充需求；3)提高循环性能，满足客户长寿命要求；4)降低导电剂比例，提高活性物质比例，提高容量，提升能量密度。

1MWh储能电站（2016年7月 ~ 2017年3月）

针对微电网供电，研发一种中型储能电站系统，为未来大型的储能系统提供模块化组合提供技术基础。

圆柱形磷酸铁锂电池加热系统（2016年9月 ~ 2017年3月）

1.温度开关作为系统的基础部分，被用作整个失效模式下的唤醒信号。 2.低压唤醒电路符合整车要求，在不做任何变动的情况下增加。3.电池包BMS系统与车联网后台形成智能交互系统。4.加热高压回路中四个直流接触器开关将失效风险降低的系数。

32650-5Ah磷酸铁锂快充动力电池（2016年6月 ~ 2017年4月）

本项目目的在于研发出可以快速充电的电池，使得动力汽车不需要频繁返站充电，全天运营仅需利用中午休息的15分钟补电一次；晚间回到站场则可选择快充或利用电网波谷电慢充，车辆与充电设施投入更少，可实现高效率运营与经济效益最大化。此项目在保证快速充电的同时还兼顾电池的容量、循环寿命和安全性能。

32650-6Ah高能磷酸铁锂动力电池（2016年6月 ~ 2017年4月）

磷酸铁锂目前依然是应用最成熟，最安全的锂离子动力电池正极材料，但基于磷酸铁锂电池实际能量密度较低的特点，为迎合未来新能源发展的趋势，本项目利用公司现有32650钢壳结构电池研发基础，主要从材料选型、电池结构、制作工艺三方面优化，制备出高能量密度，长循环，高安全性能的磷酸铁锂动力电池。

32650-5Ah钛酸锂长寿命动力电池（2016年6月 ~ 2017年4月）

本项目研发的32650-5Ah钛酸锂长寿命动力电池，具有快充、长寿命、高安全等特性。钛酸锂电池拥有10分钟快速充满和超长循环寿命为快充动力电池的推出，极大地降低运营商的购车成本，有利于新能源公交车的推广，同时大幅度缩短公交车充电的时间，使得使用更为灵活便捷。项目的开发将有助于公司积累大倍率、长循环寿命电池技术，同时对公司现有电池倍率性能和循环性能的改善有重要借鉴意义。

18100乘用车动力电池（2016年7月 ~ ？）

本项目的实施，将为沃特玛研制出一款专门用于乘用车动力电池的快速充放电、超长循环寿命的动力电池，有助于我司在乘用车动力电池领域的布局。

三元安全动力电池（2016年8月 ~ 2017年12月）

在锂二次电池中，三元LiNixCoyMnzO2、LiNixCoyAlzO2系列材料具有高比容量、循环性能较好、成本较低等优势，材料的物理化学性能和电化学性能随着过渡金属元素比例的改变而改变。随着锂离子电池行业的发展，锂电正极材料必将走上多元化的道路，镍钴锰酸锂将以其高比容量及低成本的特性逐步成为锂离子电池正极材料的主要选择。镍钴锰酸锂的研发与应用不但符合行业自身的发展规律，也完全契合国家的可持续发展战略，必将极大地推动锂离子电池的发展。镍钴锰酸锂的研发与应用将对我公司锂电产品实现高容量、高倍率特性起到巨大的促进作用。

新能源汽车动力电池检验检测平台建设（2015年1月 ~ 2017年12月）

本项目建立动力电池评价体系，建设集“标准、检测、研发、人才培养”四位一体的动力电池公共检验检测平台，项目建成后将填补华南地区新能源汽车动力电池检验检测空缺，提升区域检测能力。项目将在电池材料、单体电池、电池结构、电池模块、电池管理系统、电池系统热管理、电池保护系统、充电方法和充电器、电池再次使用以及回收工艺和回收方法等10方面形成标准和评价体系，为广东省乃至华南地区树立行业检测标杆。

沃特玛新一代动力电池产业化项目（2015年4月 ~ 2018年4月）

本项目主要建设内容为对公司前期研发的高性能锂离子动力电池进行产业化生产，扩大动力电池产能。对已租用的深宇科技园A、B两栋厂房进行装修改造，其中包括水、电、气、空调、灯的安装；车间区域线的划分；厂区消防设施的完成；拉线的制作及安装。购置安装研发、生产、检测设备，建立完整的电芯生产、电池组装中心和生产线。项目占地面积4198.8平方米，建筑面积15915.61平方米。项目建设期为2015年5月至2018年4月共三年，达产年将形成年产7.5亿安时锂离子动力电池的生产规模。

存货中，原材料 1,317,931,626.32，在产品 159,875,402.45，库存商品 519,448,893.09，建造合同形成的已完工未结算资产 241,657,611.63，自制半成品 606,515,569.37，发出商品 144,912,679.55，委托加工物资 295,157,951.43，属于经营所需。

应收账款回收风险：近年来，随着新能源汽车行业高速发展，标的公司业务量持续增长。报告期内标的公司收入增长显著，导致应收账款也大幅增长。截至2016年12月31日，沃特玛应收账款净额为507,912.13万元，较上年增长了285.68%。尽管沃特玛下游客户多为国内知名的整车厂商，资金实力雄厚，信用情况良好，沃特玛应收账款可回收性较强，但如果市场环境发生剧烈变动，下游客户出现现金流紧张而支付困难的情形，则会产生应收账款回款的风险。

沃特玛的负债主要以流动负债为主，截至2016年末，沃特玛流动负债占负债总额的比例为78.93%。其中，短期借款占负债总额的比例为17.86%，应付票据和应付账款占负债总额的比例为54.08%，前述三项内容合计占负债总额的比例为71.94%，构成了负债的主要内容。沃特玛短期借款主要用于增加固定资产投资和原材料的采购。注：本次交易将部分募集配套资金用于偿还沃特玛的银行贷款并补充沃特玛的流动资金，有利于提高沃特玛的资金实力，降低资产负债率及所对应的财务风险。