2016年年报：西王食品000639 – 价值成长股

注：公司原来主要产品为玉米胚芽油等食用油产品，2016年公司收购Kerr公司，主营业务增加了运动营养产品（Sports Nutrition）和体重管理产品（Weight Management）的研发和销售。

西王食品000639

公司从2010年开始玉米油品牌的全国宣传推广和销售，经过多年努力，目前已成为国内最大的玉米胚芽油生产基地，主要生产销售西王牌系列健康食用油，被中国食品工业协会冠名“中国玉米油城”。同时，开发了葵花籽油、玉米橄榄油、哈恩牌橄榄油、亚麻籽油等健康小油种。随着我国居民“三高”人群的增加,对身体健康更为关注,含有高“非饱和脂肪酸”的玉米油等健康小油种越来越受到消费者青睐，成为食用油产业多年保持高速增长的板块。

公司自成立之初便制定了三步走战略，力争将西王打造成为健康食品大平台，围绕这个战略目标，2016年成功并购了加拿大Kerr公司，标志着西王食品由原来百亿级的小品种油产业跨入了万亿市场规模的大健康产业。Kerr是加拿大安大略省的一家专注于运动营养产品和体重管理产品的非上市公司，主营业务为体重管理产品（Weight Management）和运动营养产品（Sports Nutrition）的研发和销售，拥有Hydroxycut等4个主要体重管理产品品牌和MuscleTech等7个主要运动营养产品品牌。Kerr在保健食品行业处于市场领先地位，特别是在北美市场，产品具有较高的知名度，业绩表现在同行业中相对出色，并且有较长的品牌历史和毛利较高的产品组合。

行业发展趋势

1. 健康食用油板块

食用油行业关系到国计民生和国民营养健康安全保障，2016年12月，国家粮食局下发了《粮油加工业“十三五”发展规划》（以下简称“粮油规划”）中指出，“十三五”时期是粮油加工业加速整合升级的新阶段。粮油健康消费需求升级创造市场新空间。随着主食品的消费需求升级和城镇化进程加快，安全优质、营养健康和多元化、个性化、定制化、品牌化的中高端产品消费潜力将逐步释放，将推动相关产业向高附加值产品方向转型。在国内，消费者食用油消费多以菜籽油、大豆油为主。后来，调和油市场份额逐渐扩大,并成为主导性综合品类。近年来,一方面，由于市场上各种调和油被爆出经常出现以次充好,配制比例中用更低端的油种,导致品质不稳定，消费者信赖度逐渐降低,居民更倾向于消费品质有保证的单一品类的食用油。与此同时,随着我国居民高血压、高血脂及肥胖人群的增加,更加符合当今消费环境、含有高“非饱和脂肪酸”的玉米油和葵花籽油等成为消费新宠,销量及品牌持续增加。国家粮油规划中也明确指出，要积极开发玉米油等新型健康油种，在鲁豫冀、东北老工业基地等玉米加工带，发展玉米胚鲜榨加工。在政策的支持、产业及需求升级等有利条件带动下，西王以玉米油为主的健康食用油产业必将在“十三五”期间迎来跨越式的发展机遇。

2、运动营养和体重管理板块

李克强总理在2015年两会政府工作报告中强调：“健康是群众的基本需求，要不断提高医疗卫生水平，打造健康中国。”国务院于2016年6月15日，印发了《全民健身计划（2016—2020年）》，规划将全民健身计划提升为国家的重要发展战略，并提出到2020年，群众体育健身意识普遍增强，参加体育锻炼的人数明显增加，每周参加1次及以上体育锻炼的人数达到7亿，经常参加体育锻炼的人数达到4.35亿，相关消费总规模达到1.5万亿元，通过完善全民健身工作机制，加大资金投入与保障等措施，支持群众健身消费。随着西方运动方式的流行，居民健康保健意识的提升，国内参加健身、马拉松等各种运动的人数量近两年呈爆发式的增长，运动营养与体重管理行业也将迎来快速发展的春天。

根据Roland Berger 2016年5月发布的关于运动营养产品及体重管理产品的行业研究报告，2015年运动营养产品及体重管理产品市场规模约240亿美元，其中，运动营养产品2020年预计达到155亿美元的市场规模，体重管理产品预计2020年达到160亿美元的市场规模。KERR旗下产品属于北美运动营养产品及体重管理的领导品牌，北美的运动营养产品及体重管理产品市场约为111亿美元，占全球市场总值的46%其中，北美市场运动营养产品预计2020年达到105亿美元，体重管理产品市场至2020年达到47亿美元。与北美成熟市场相比，中国市场仍处于发展初期，但增长极为迅速。市场的高速增长得益于人们越来越多的采纳西方运动方式，以及随着生活水准提高肥胖人群也有所增加。Roland Berger认为中国运动营养产品及体重管理产品市场将维持快速增长，预计至2020年，运动营养产品每年可增长15%及体重管理产品每年可增长10%。

2016年年报摘要

报告期内，公司在2016年11月1日完成Kerr公司股权交割，按照相关的会计准则，公司的合并利润表只合并了Kerr公司的2016年11月-12月的利润表数据，合并完成后，公司实现营业收入人民币33.75亿元，同比增长50.43%；营业成本人民币23.87亿元，同比增长47.78%；实现归属于母公司所有者的净利润人民币1.35亿元，同比下降7.84%。