2016年年报：美克家居600337 – 价值成长股

美克家居600337

美克家居的前身是美克国际家具股份有限公司。公司于2000年11月27日在上海证券交易所成功上市，股票简称“美克股份”，股票代码“600337”。美克国际家具股份有限公司于2014年7月25日完成了工商变更登记相关手续，公司名称正式变更为“美克国际家居用品股份有限公司”，公司证券简称自2014年8月1日起变更为“美克家居”，证券代码保持不变，仍为“600337”。

公司拥有从家具制造、营销批发到零售多品牌完整的供应链系统，实现了一体化、集成化、最优化且端到端高效运营的供应链体系。公司根据不同的市场定位、目标客群、家居风格、经营模式，建立了独特、精心组织的品牌矩阵。报告期，公司继续向全渠道零售商转型，将消费者在各种不同渠道的购物体验无缝链接，打造卓越的客户体验。

公司目前共有 5 大渠道品牌：美克美家、A.R.T.、YVVY、Zest 及美克美家子品牌 Rehome。另外，公司获得美国伊森艾伦品牌特许经营权在国内美克美家渠道独家销售。

美克美家品牌价值主张：品位、经典、浪漫、时尚，荟萃世界各地不同国家和不同时期的家居风格，实景展示五种生活方式下的多套家居系列，产品定位介于中、中高、高端消费群体。美克美家采取直营连锁并结合线上展示与销售的经营模式。产品包括美克美家全线产品、伊森艾伦全线产品、caracole 全线产品、Compositions 全线产品、美克美家定位最为高端的 “Black Label”（黑标）产品以及窗帘、床垫和其他装饰品。

截至2016年12月31日，美克美家共拥有 3 个配送中心，29 个服务中心，82 家门店分布在全国 25 个省（自治区、直辖市）47 个城市。

A.R.T.品牌价值主张：新传统、建筑感、原汁原味、可传承，产品凝聚“新经典” 和“变迁”设计理念，以美国草原派设计风格为根基，融合了经典与时尚元素，致力于打造符合精英人群生活方式的可传承的经典美式家具。采取直营+加盟相结合、线上引流的经营模式，销售 A.R.T.全线产品。

截至 2016 年 12 月 31 日，A.R.T.直营店及加盟店布局已达 84 家，覆盖国内 70 个城市，其中加盟店 78 家。

Rehome 品牌价值主张：温馨、雅致、愉悦、便捷，为热爱生活、富有品位的人群提供全球甄选的优质家居用品和家具产品。采取直营连锁及线上销售的经营模式，布局高端时尚购物中心。

YVVY 品牌价值主张：潮、酷、惊喜、独特，面向追求独特创新的年轻人和时下最敢于冒险的意见领袖，提供极具个性的家具和家居用品。采取直营连锁及线上销售的经营模式，产品为 YVVY 全线产品。

Zest 品牌作为公司的互联网品牌,将以 C2M 客厂模式提出绿色家居新主张，通过模块化设计为对设计风格有个性化需求的消费者提供高性价比的定制家居产品。

公司通过不同的品牌定位，覆盖高、中高、中、中低等收入结构的差异化消费群体，通过直营、加盟、线上等多种销售渠道覆盖国内主要城市和地区。以“创新人类居室卓越体验”为使命，围绕“科艺化”，以“工匠精神”与现代智能制造相结合的原则，通过差异化步骤打造强势多品牌。

行业情况和趋势

根据国家统计局发布数据显示，2016 年全年社会消费品零售总额 332,316 亿元，同比增长 10.4%，扣除价格因素实际增长 9.6%。其中家具类 2016 年零售额为 2,781 亿元，同比增长 12.7%。居民收入稳定增长，城乡差距继续缩小，全年全国居民人均可支配收入 23,821 元，比上年名义增长 8.4%，扣除价格因素实际增长 6.3%。

根据中商产业研究院对家具行业监测数据显示，截止 2016 年 12 月底，我国家具行业规模以上企业数量达到 5561 家，家具后端生产讲究规模效应，大企业在成本精细化管控上优于中小企业，加上小企业长期从事代工，销售渠道和品牌缺失，在消费升级中被逐渐淘汰。规模效应提振龙头企业，品牌消费提升行业集中度。

近年来，家具消费需求发生了新变化，消费者首先考虑的是物美，然后才考虑价廉。家居企业只有及时进行科学调整，在帮助主流消费人群提升家居生活品质的同时，才能得到更多发展机会。伴随着 80、90 后进入适婚年龄，首次置家将使他们成为家具消费市场主力消费群体，以 80、90 后为核心的消费需求的提升，让消费者的多元化和个性化成为市场主流，越来越多的消费者开始喜欢个性化的产品，对于产品的关注已经从质量、环保等要素转为喜欢个性化的产品。根据 2016 年艾瑞咨询统计发布数据显示，2013 年、2014 年和 2015 年中国电子商务市场交易规模分别为 10.1 万亿元、12.3 万亿元和 16.2 万亿，同比增长幅度均高于 20%。家具消费主力的结构变化和主力消费群体消费路径的差异，使得家具行业的线上营销和推广将成为必然趋势。

据麦肯锡全球研究院《中国的选择：抓住 5 万亿美元的生产力机遇》分析，2016 年至 2030 年的十五年，持续的城镇化和收入上升将推动中国的消费总量增加 6 万亿美元。从绝对值上看，中国实际上是全球消费市场中增速第二快的国家，仅次于美国，这也为消费品行业带来了发展机遇。当前我国已经进入消费规模持续扩大、消费结构加快升级、消费贡献不断提高的发展新阶段。从后期看，随着我国新型工业化和供给侧结构性改革加快推进，中等收入群体不断壮大，城镇化率稳步提升，家具消费仍具有较大的增长空间.

2016年年报摘要

报告期，公司实现营业收入 346,651.24 万元，较上年同期增长 21.26%；实现营业利润 39,204.46 万元，较上年同期增加 5.31%；实现归属于母公司所有者的净利润 33,080.05 万元，较上年同期增加 10.04%。

2016 年是公司电子商务业务迅速成长的一年，与去年相比线上销售额增幅明显，并且超额完成了年度销售任务。2016 年公司线上交易额 8,207 万元，同比增长 500.19%，营业收入 5,212 万元，同比增长 945.12%。

2016 年公司在天猫和京东两个平台共计拥有 7 个平台店，日均访客数为3 万人，在线上住宅家具行业排名稳居 TOP100。通过平台最新营销工具的使用，线上平台粉丝从年初的 7.1 万人增长到 12 月底的 29.6 万人，同比增长了 316%。

公司在加大零售渠道的开拓，2016年零售家居营业收入28.11亿，同比上年增加27.31%。

控股的两家欧美批发业务公司还未盈利。

公司国内零售仓储物流体系与门店拓展同时进行布局，现已建成的仓储物流面积为 10.2 万平方米，通过 3 个配送中心、29 个服务中心服务于 47 个城市 181 家直营店面及加盟店。公司自有物流与外包物流的比例基本为 81:19。本年度仓储物流总费用为 15,842 万元，包含配送、服务中心人工费用、折旧摊销、租赁费用、运费以及办公物耗费用。

公司资产负债率合理，经营现金流尚可。

2017 年，公司将利用鲨鱼经济学理论进行思考，制定竞争策略，聚焦“三驾马车”，即“品牌和市场”、“商品和供应链”、“门店和渠道”。

2017 年，美克美家将全面落实 OBO 策略，充分发挥线上线下渠道的融合优势，落实平台店定位及策略，深度开发美克美家官网的流量价值，实现平台店+官网+实体门店的全面融合。2017 年美克美家计划新增 18 家店面，老店升级 3 家，到 2017 年底美克美家门店数量将达到 100 家。

2017 年，A.R.T.将完成主要直营城市的零售网络布点，实现直营门店的品牌示范和标杆作用。同时，针对不同类型的加盟商进行差异化管理，对重点城市给予大力支持，以确保销售目标达成；对非重点城市进行有针对性的调整，建立健康的加盟商生态圈。2017 年，A.R.T.计划新增 6 家直营店，25 家加盟店。

2017 年，Rehome 将根据目标细分市场调整产品组合，提高展销比。增加畅销品类的宽度和深度，聚焦礼品主题的商品组合，打造品牌爆款商品。将制定精准营销策略，提升营销效率，持续打造卓越的客户体验。2017 年，Rehome 计划在北京、上海、广州、深圳等地新增 12 家门店。

2017 年，YVVY 将进行品牌的重新定义，全面升级商品结构，调整展示模式，打造品牌爆款商品。2017 年，YVVY 计划在北京、上海新增 4 家门店。

同时，2017年公司计划非公开发行股票，发行数量不超过 131,795,717 股（含 131,795,717 股），募集资金不超过 160,000 万元人民币（含 160,000 万元人民币），扣除发行费用后的募集资金净额将全部用于天津制造基地升级扩建项目。

综合，2017 年，公司计划实现营业收入 423,000 万元，营业成本及费用 384,500 万元。

价值成长投资分析

公司2005年来的历史业绩增长率：13.91%，净利增长率: 23.47%，未来三年预估增长率: 31.08 %（17E:41.03%, 18E:25.42%, 19E:27.34%）。