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2016年年报:东华能源002221 – 价值成长股

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东华能源002221

东华能源致力于打造具备国际竞争力的烷烃资源综合运营商。自上市之初,就立足于将世界优质的烷烃资源服务于中国社会经济发展,现已发展成为全球一流的LPG综合运营商,确定了以LPG贸易为基础,以烷烃资源深加工为驱动力的产业发展方向,由LPG分销成功发展为集LPG贸易、存储加工、终端分销、深加工为一体的全产业链格局。

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液化石油气国内销售:经过二十年的快速发展,公司已经在国内建立了LPG行业独有的具适合自身发展需要的营运和管理系统,并不断适时优化,为公司的管理效率和经营业绩提升发挥积极作用。依托宁波、太仓、张家港、钦州四库联动,已形成“四点一线”的库容结构布局。依托强大的储运规模和销售网络,近年来销售区域及市场份额逐渐增长,已连续四年成为国内最大的液化石油气进口商和分销商。业务范围主要以江、浙、沪为中心,辐射长江沿岸的江西、湖北、湖南、华南,西南区域的福建、广西、云南、贵州,华北的山东等省份。国内销售业务以批发和分销业务为主,服务于国内二、三级批发商和工商业客户,以及近年来迅速崛起的深加工产业。

LPG国内终端零售:包含汽车加气业务和民用三级站业务,汽车加气业务围绕三大库区运输半径范围内展开,主要分布于江苏、上海等区域,包括张家港、盐城、南通、淮安、上海、昆山等地。目前已建立15个汽车加气站,经过多年的发展,在车用液化石油气的用车改装及加气站运营等方面已积累丰富的经验,现有客户以出租车和民用私家车为主。民用三级站简称钢瓶零售充装站,通过投资建设液化气充装站和服务网点经营,主要以城乡结合部及乡镇为主,经营方式包括自营和联合经营等,已设站点区域位于浙江临海市、江苏的苏州市、无锡市、大丰市和海安县。随着品牌影响力逐渐扩大,增值服务升级,LPG国内终端业务已加快扩张步伐,逐渐形成强大的区域性品牌影响力。

2016年年报摘要

2016年实现营业总收入1,997,503.29万元,比上年同期增长16.16%;完成利润总额60,856.13万元,比上年同期增长20.65%;归属于母公司所有者的净利润46,988.11万元,比上年同期增长14.29%;基本每股收益0.325元。

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液化石油气销售业务

2016年国际油价从低位回调,且维持窄幅震荡,国际、国内液化气价格自年中低位逐渐回升并持续至年底。以下为2016年国际原油及华东地区进口、国产LPG价格对比图。

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全年的贸易总量近600万吨,较去年同期增加约24%,国内进口量继续保持快速增长,全年进口量约300万吨,已连续四年液化气进口量蝉联全国第一。

液体化工仓储业务

报告期内,化工行业相对处于低位运行,主要客户的交易积极性下降,客户存货周期缩短,公司储罐利用率处于低谷。全年接卸化工船55艘次,化工品接缷量约11万吨,比去年同期下降。报告期内,化工仓储实现仓储收入1,876.20万元,环比下降51.27%。

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报告期内扬子江项目顺利投产,张家港扬子江石化有限公司主要从事丙烯、聚丙烯生产销售,截止2016年12月31日该公司总资产59.62亿元、实现销售收入22.39亿元,净利润55,739,048.35元。

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公司资产负债率稍偏高,2016年固定资产大幅增加主要为扬子江项目转固所致。

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报告期内,经营活动产生的现金流量净额同比增长107.46%,主要为本期销售商品、提供劳务收到的现金大于购买商品、接受劳务支出的现金。

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价值成长投资分析

公司2005年来的历史业绩增长率:28.85%,净利增长率: 32.32%,未来三年预估增长率: 64.47 %(17E:173.40%, 18E:32.57%, 19E:22.74%)。

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当前股价:11.84,动态市盈率PE: 31.16,合理估值PE: 30,未来三年预期收益率: 266.36% 。

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最新估值可参见:http://xianjinliu.ainoob.cn/xjl/002221.html

——现金刘

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