2016年年报：牧原股份002714 – 价值成长股

牧原股份002714

公司主营业务为生猪的养殖与销售，主要产品为商品猪、仔猪种猪。

公司拥有集饲料加工、生猪育种、种猪扩繁、商品猪饲养为一体的完整生猪产业链，目前是我国较大的生猪养殖企业、生猪育种企业。

经过20多年的发展和积累，公司形成了具有特色的生猪养殖模式：自建饲料厂和研究营养配方，生产饲料，供应各环节生猪饲养；自行设计猪舍和自动化设备；建立育种体系，自行选育优良品种；建立曾祖代-祖代-父母代-商品代的扩繁体系，自行繁殖种猪及商品猪；采取全程自养方式，使各养殖环节置于公司的严格控制之中，从而使公司在食品安全控制、产品质量控制、疫病防治、规模化经营、生产成本控制等方面，具有显著的特色和优势。

行业发展情况

1、我国生猪长期以散养为主，目前规模化养殖有一定进展，但生产集中度仍很低

我国生猪养殖业长期以散养为主，规模化程度较低。2008年之前，年出栏50头以下的散养户出栏生猪占全国生猪出栏总数均在50%以上。2008年年出栏生猪50头以上的养殖户出栏生猪占全国生猪总出栏量的比例提升到56%，首次超过一半，但总体规模化水平仍较低。2011年出栏5万头以上的养殖户全国为162家，2012年出栏5万头以上的养殖户为187家，2013年年出栏5万头以上的养殖户增长到了202家。

2、行业内的主要养殖模式

我国生猪养殖主要包括散养和规模养殖，而规模养殖主要有公司+农户和公司自养两种模式。其基本情况如下：

“公司+农户”和公司自养的最大区别是生猪养殖环节是由外部农户完成还是由公司自己完成。在促进我国生猪养殖规模化发展的进程中，“公司+农户”与公司自养这两类模式都能较好地发挥规模养殖企业保障生猪供给稳定、稳定生猪生产市场的作用，但两者也分别具有各自不同的优势：“公司+农户”模式，资金占用相对较小、规模易扩大；公司自养模式，在生猪品质控制、食品安全保障、疾病防控及生产效率等方面具有较大优势。

3、商品猪市场价格周期性波动

我国商品猪价格的周期性波动特征明显，一般3-5年为一个波动周期。

生猪价格从2000年开始，大致经历了如下阶段性波动：

1）2000年1月-2003年7月，5-6元之间波动，波澜不惊。

2）2003年7月-2004年9月，5元上涨至10元，涨幅100%，历时14个月。

3）2004年9月-2006年6月，10元下跌至5.5元，跌幅45%，历时21个月。

4）2006年6月-2008年4月，5.5元上涨至17元，涨幅200%，历时22个月。

5）2008年4月-2010年7月，17元下跌至9元，跌幅47%，历时27个月。

6）2010年7月-2011年9月，9元上涨至20元，涨幅120%，历时14个月。

7）2011年9月-2014年4月，20元下跌至10元，跌幅50%，历时31个月。

8）2014年4月-2016年5月，10元上涨至21元，涨幅110%，历时25个月。

9）2016年5月-？目前下跌至15.5元，跌幅26%，历时11个月。

牧原股份在生猪价格周期中的每头猪利润情况：

2012年每头猪利润360元。

2013年每头猪利润233元。

2014年中每头猪亏损94元，亏损原因主要是财务费用。

2014年每头猪利润43元。

2015年中每头猪利润55元。

2015年每头猪利润311元。

2016年中每头猪利润922元。

2016年每头猪利润746元。

2017年一季度每头猪利润548元。

2017二季度每头猪利润毛估估350元。

2016年年报摘要

经历了2015年的猪价持续回升之后，养猪行业在2016年迎来了一个“高利润”年份。2016年，全国猪肉产量5,299万吨，同比下降3.4%；年末生猪存栏43,504万头，同比下降3.6%；全年生猪出栏68,502万头，同比下降3.3%（国家统计局）。2016年全国生猪平均价格为18.62元/公斤，同比上涨21.76%（农业部）。

报告期内，公司2016年全年销售生猪311.39万头，同比增长62.26%；其中商品猪222.84万头，仔猪85.63万头，种猪2.92万头；实现营业收入56.06亿元，同比增长86.65%；受猪价明显上涨的影响，2016年公司实现净利润23.22亿元，同比增长289.68%。

2016年是公司获得高盈利的年份，也是实现大发展的一年。公司延续了2015年以来的快速发展的势头，展开了全国范围的子公司布局，截止2016年底，全资子公司数量已经达到39个，分布在十二个省区（豫、鄂、苏、皖、冀、鲁、晋、陕、黑、吉、辽、蒙）。2015年底，公司子公司数量为16个。2016年末，公司固定资产及在建工程余额为73.51亿元，比2015年底增长96.8%。2017年，公司第二届董事会第五十一次、第五十三次会议已审议通过，新设立子公司11个。