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2016年年报:雏鹰农牧002477 – 价值成长股

价值成长投资 现金刘 12073℃ 0评论

雏鹰农牧002477

公司逐步推行“生猪养殖+深加工、粮食贸易、互联网”三大战略布局,同时布局供应链金融,投资产业基金,但报告期内的收入和利润仍主要来自生猪养殖板块。

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1、生猪养殖+深加工板块

公司目前已经完成了年出栏1000万头生猪养殖基地的布局,主要位于吉林省洮南市、内蒙古乌兰察布市、河南省新郑市、尉氏县、新乡市、滑县、襄城等地。同时,为了满足人们对生猪产品差异化的需求,公司在河南三门峡与西藏林芝地区分别建设生态猪、藏香猪养殖基地,可有效提高公司的综合竞争力。

公司持续对原有“雏鹰模式”进行优化升级,由合作方负责养殖场建设、设备投资、外部协调及日常维护、维修、粪污处理等,公司负责养殖场的土地租赁、合规性手续办理,农户主要负责单个猪舍的精细化管理,养殖过程中采用“六统一”的方式由公司统一管理。

2、粮食贸易板块

公司子公司吉林雏鹰实现与国家粮食局深度合作,获得了国储粮竞拍资格,有利于降低粮食采购成本,提高盈利水平,同时,公司积极开展粮食进出口贸易业务,依托国内外市场资源优势,采用内贸与外贸、线上与线下相结合的方式适时开展粮食贸易,增加公司新的盈利增长点。

3、互联网板块

公司控股子公司微客得科技的微DO商城已完成自身平台建设,整合了公司内外资源,以优势产品为基础,重点运营生态猪认养、生鲜熟食等大客户个性化定制、线上商城等项目,为公司提供了新的盈利增长点。

公司控股子公司新融农牧不断优化商业模式、核心信息平台搭建、组织薪酬体系和服务体系建设,致力于打造以“猪博士”为入口涵盖金融、电商、数据为一体的互联网养猪系统。为支撑互联网业务发展,新融农牧计划搭建猪博士生产云、新融电商、新融大数据、CRM、金融服务平台、新融生猪贸易网、空中医院、新融人才网八个信息平台。

4、投资产业基金

为了实现产业与金融资本运作相结合,公司投资了6支产业基金,在养殖行情高位布局金融板块,推动公司产业链健康发展,降低养殖行情低位时对公司业绩的影响,有助于公司成功穿越猪周期,提高公司的行业整合能力、综合竞争力和盈利水平。

2016年年报摘要

报告期内,公司实现营业收入60.90亿元,同比上升68.28%,收入和利润主要来自于生猪销售。报告期内,公司销售生猪247.91万头,其中:销售自养生猪199.23万头,通过新融农牧平台销售生猪48.68万头。报告期内公司销售商品仔猪98.91万头,同比上升12.95%;销售商品肉猪141.11万头,同比上升84.60%;销售二元种猪7.89万头,同比下降5.40%。

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公司生猪养殖板块主要产品为生猪产品(包括商品肉猪、商品仔猪、二元种猪)、鲜冻品、肉制品。报告期内,养殖+深加工板块实现营业收入34.35亿元,占本期营业收入的56.41%,实现毛利11.86亿元,同比增长207.56%。

报告期内公司粮食贸易板块实现营业收入10.32亿元,占本期营业收入的16.95%,毛利为6,318.47万元,同比增长123%。

报告期内,公司互联网板块实现营业收入12.85亿元,占本期营业收入21.09%。

报告期内公司取得投资收益1.23亿元,对公司的经营业绩有积极影响。

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截止报告期末,公司累计签订合作社合作协议314家,对应约700万头商品肉猪及100万头商品仔猪产能。其中投入使用62家,对应150万头生猪产能,今年预计改建完成100家,对应生猪产能280万头,预计2018年底剩余152家全部改建完成。公司目前已投入使用的新模式养殖场商品肉猪单头养殖成本平均降低55元,全部养殖场改建完成并投入使用后,将会大幅降低公司养殖成本。

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经营活动产生的现金流量净额比去年同期增长760.23%,主要是公司规模扩大,生猪市场行情变好,分子公司业务扩展,销售收入增加所致;

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价值成长投资分析

公司2007年来的历史业绩增长率:45.5%,净利增长率: 50.72%,未来三年预估增长率: 33.22 %(17E:56.77%, 18E:21.68%, 19E:23.96%)。

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当前股价:4.63,动态市盈率PE: 16.58,合理估值PE: 15,未来三年预期收益率: 114.48%。

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最新估值可参见:http://xianjinliu.ainoob.cn/xjl/002477.html

——现金刘

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