2017年半年报：哈尔斯002615 – 财报阅读分析笔记（上）

P6：第二节公司简介和主要财务指标

收集一下公司法人吕强的情况？

1948年出生，现在70岁。1996年创建哈尔斯，在保温杯行业奋起直追，成为该行业第一家上市企业。膝下无子，有两女儿，未来谁讲接手？是否有持续发展风险。

上市公司家族控股占60%以上，吕强创业并担任公司董事长。大女儿吕丽珍担任财务总监，二女婿欧阳波任公司董事，也曾担任公司总经理。这就是典型的家族企业特征。

P7：主要会计数据和财务指标

净利润增长率大于营业收入增长率，是毛利增加了，还是费用降低了？

2017年上半年，毛利上升了1.09个百分点，费用率下降了2个百分点。

P9：第三节公司业务概要

公司主要业务为不锈钢真空保温器皿的研发设计、生产与销售，主要产品包括保温杯、保温瓶、保温壶、保温饭盒、焖烧壶、真空保温电热水壶等不锈钢真空保温器皿以及铝瓶、玻璃杯，PP、PC、Tritan等材质的塑料杯。自2015年起，公司开始拓展主营业务产品种类，在不锈钢真空保温器皿的基础上新增了玻璃、塑料（PP、PC、Tritan）等不同材质的器皿以及不锈钢真空小家电等产品，2016年公司正式进军智能饮水器具产品市场，材质上主要应用不锈钢、玻璃、陶瓷等，形成了多元化的产品结构。

公司的主要经营模式为自主研发、生产及销售的经营模式，采用经销为主直销为辅的销售模式实现国内市场自主品牌的销售，以及通过OEM及ODM的业务模式与国际知名品牌商进行合作来拓展国际市场实现产品销售。主要的业绩驱动因素有人们健康饮水的消费生活水平的提高和消费升级以及国际知名品牌对于自身品牌销售的拉动等因素。

公司发展阶段处于成长期，经过多年发展，公司已成为全球范围内具有重要影响力的的专业不锈钢真空保温器皿制造商之一，与国内同行业企业相比具有产销规模大，生产制造技术精良，研发设计能力突出，国内营销网络覆盖面广等优势。

能否查到行业数据？其在行业内处于什么位置？主要竞争对手是谁？

2001年皇冠金属工业股份有限公司作为OEM代工商从日本酸素株式会社 Nippon Sanso Corporation收购膳魔师(THERMOS)的案例。林文雄1970年创办皇冠30年后收购膳魔师。吕强1996年创办哈尔斯20年后收购希格。

参考资料：25.5亿元杯业出口逆势上扬增了六成

强远数控公司的业务是什么？对本公司的业务有什么影响？

公司持有强远数控70%的股份，其公司网站：http://www.hysk.com/index.html。理论上，保温杯的自动化/智能化生产对公司未来发展至关重要。

杭州哈尔斯产业园主要业务是什么？对公司未来收益有何影响？

2016年，公司积极推进占地10万平方米的杭州哈尔斯产业园项目的建设，使其成为公司规模最大，装备水平最先进，生产品类最全面的生产基地。报告期末，项目主体厂房已经完成基建工程建设。该项目预计在2017年8月可投入生产使用。

P11：第四节经营情况讨论与分析

2017年1-6月，公司实现国内销售收入188,192,555.81元，同比增长26.29%，主要原因系公司聚焦自主品牌建设，加大了对国内市场拓展力度影响所致；2017年1-6月公司实现国外销售收入517,049,980.09元，同比增长41.24%，主要原因系公司海外客户梯队培育继续影响以及海外自主品牌增长所致，其中瑞士SIGG实现销售收入45,805,063.16元。

HAERS主品牌则继续推进渠道下沉工作，大力发展三四五线城市经销商，进一步巩固商超渠道优势。SIGG智能水具产品新拓展线下优质KA、跨界、潮品渠道，进驻深圳KK MALL，深圳、萧山、青岛等地机场，沈阳、郑州无锡等地的万象城以及深圳书城和苏宁优趣等渠道，开设京东官方专营店铺，与国内知名IP合作，初步形成线上线下与新媒体联动的新型营销系统；NONOO品牌进驻LP生活馆、伊藤洋华堂、生活佳等高端商场以及1983、朴坊，精品文创连锁和中域电信、极客范儿等数码潮品连锁等渠道；SIGG经典水杯系列展开国内渠道建设，签约并陆续进驻五星电器连锁渠道，签约锐动体育等专业渠道。

在巩固重振自主高端品牌SIGG国际市场地位的基础上，公司启动海外自主品牌拓展战略，开始跨境电商的渠道建设，重点跟随国家“一带一路”战略启动相关区域（如印度、中东、俄罗斯等）的HAERS旗下自主品牌的市场布局，进一步提升海外自主品牌在销售收入占比。

2016年非公开发行股票审核事项已于2017年6月27日获得中国证监会审核通过，并于8月24日获得正式批文。

非公开发行募集的资金用于什么项目？设计收益率如何？

P12：营业收入构成

不锈钢真空器皿为公司主要收入来源，玻璃杯、塑料杯、铝瓶等在快速培育。注：铝瓶业务增长139.26%，主要原因是公司加大了瑞士SIGG 的支持力度，欧洲市场恢复明显，渠道建设撑了SIGG 铝瓶增长。

主营不锈钢真空器皿的毛利稍有增加。

P15：报告期内正在进行的重大的非股权投资情况

仔细查看项目公告，估算项目投产后对公司业务收益的影响？

哈尔斯陷专利侵权诉讼杭州4亿元项目存风险未公告

杭州哈尔斯实业有限公司为浙江哈尔斯真空器皿股份有限公司的全资子公司。公司位于浙江省杭州市青山湖科技城横畈产业区内，注册资金5000万元，主要从事真空电热器皿、纳米发热材料、纳米发热技术家电及商用电器、嵌入式厨房电器等产品的研发、生产、销售工作。

杭州哈尔斯项目建成后将形成年产家用、商用电器55万台及200万只纳米电热膜发热材料生产能力，并预计每年以50%的速度健康增长，到2017年，公司实现累计年销售8.5亿元。实际上到2016年，只实现了销售2380万，该项目完全没有达到预期。

P18：主要控股参股公司分析

所有子公司都未盈利，什么情况？在这些子公司中，占有多少股份？

除对安微公司持股80%，深圳公司持股77.25%，强远公司持股70%外，其他子公司100%持股。

2017年1月，公司公告最新非公开发行预案，拟募集资金6亿元，其中4亿元将用于800万只SIGG高端杯生产线建设项目。我们认为，本次定增募投项目，将使公司高端产品实现规模化生产，并填补在高端产品线上的空白。同时，若本次募投顺利达产，未来伴随产品的产能释放，将带动公司海内外销售的继续增长，增强整体盈利能力，全面提升高端产品市场竞争力。非公开发行募投项目中，公司计划拟用1.2亿元建设300万只智能杯生产线，通过整合相关专利技术，并基于在传统不锈钢保温器皿领域的技术优势，公司将从传统制造业向智能硬件领域扩展。目前非公开发行已获证监会发行审核委员会通过，我们认为，智能水杯产品是智能硬件的一种，产品科技含量极高，具备较高附加价值，若智能水杯项目顺利投产，有利于公司盈利能力的增强。

公司于2016年3月完成对瑞士希格SIGG的收购，8月设立希格户外休闲运动用品和希格户外运动投资公司，以支撑SIGG业务拓展。目前来看，SIGG智能水杯产品在国内市场已成功拓展线下优质KA、跨界、潮品等渠道，线上开设京东官方专营店铺，与国内知名IP合作，初步形成线上线下与新媒体联动的新型销售体系。而SIGG经典水杯系列也已陆续进驻五星电器连锁渠道，并签约锐动体育等专业渠道。我们认为，SIGG在全球已有5,000余个直销终端，销售网络布局广泛且全面，而公司在国内市场对SIGG品牌的加速建设，以及对相关产品的精准渠道投放，或将促使产品销量迎来显着增长。