公司业务 公司主营业务为医药生产、研发和销售。主要从事中枢神经类产品的生产，包括麻醉类、精神类和神经类医药原料及其制剂类产品的生产制造。同时，还在进行中枢神经类药物及心脑血管类药物的研发。 生产销售方面：公司完成了多个品种及生产车间的GMP认证工作。主营产品销售上，麻醉类销售收入同比增长了 7.59%，精神类销售收入同比增长了 10.50%，神经类销售收入同比增长了 12.43%。 在研发方面：公司投入科研经费59,714,995.61元，取得了显著的研发成果，在研科研项目50多项，一类新药DP-VPA及片剂临床进展顺利；一类新药NWQ-001、NWL-161和NWC-1006三个项目开展了系统的临床前研究；3个项目申报生产并获得受理。公司申请发明专利8项，获得授权专利2项，承担“十三五”科技重大专项1 项。2017年上半年申报生产3 项，生产在审2项（盐酸氟曲马唑原料及软膏），公司一致性评价品种利培酮片、阿立哌唑片等均取得了阶段性进展。 财报数据 上半年，公司实现营业收入1,678,057,850.42 元，较上年同期增长10.79%；实现利润总额234,248,374.76 元，同比增长16.56%；实现归属于上市公司股东的净利润209,171,497.54元，较上年同期增长21.66%。净利增速大于营收增速，主要源于毛利的提升。公司经营现金流净额也进一步上升。 公司资产负债比较合理，没有什么特别的地方。 成长分析 过去10年，营收年均增长 15.82%，净利年均增长 31.13%，增长很稳定。数据来源于：http://data.ainoob.cn/stock/002262 过去业绩增长主要来源于麻醉药、精神类药和神经类药的产销量的内生增长。公司定位清晰，未来的投资看点依然在主打产品的稳定增长和新产品的逐步放量。 定位中枢神经系统龙头企业，业绩稳定有保障。公司战略定位于中枢神经药物领域市场，是国内医药行业中唯一一家专注于中枢神经药物细分市场的企业，主要类别包括麻醉类、精神类和神经类。公司是国家卫生部精神类药品定点生产单位，从上市以来公司业绩基本维持稳定增长态势，近三年由于整体行业受制于降价招标压力使得增速较慢，不过2017 年中期受益于新产品的放量增长，公司业绩增速有所回升。 细分市场空间广阔，凭借优势地位保障长期发展。受益于需求的持续扩大和就诊率的提高，我们认为神经系统用药整体市场远未到天花板。公司主打产品中咪达唑仑、依托咪酯和丁螺环酮以及加巴喷丁凭借市场优势地位维持稳定增长，新产品丙泊酚、瑞芬太尼和阿立哌唑等随着招标有望迅速放量。 新品研发补充现有产品线。公司产品线方面尤其在精神类和神经类方面略显不足，因此一直通过自身研发和国际合作等多种方式开发优秀品种，如阿戈美拉汀、普瑞巴林和卡巴拉汀等。我们认为新品种的陆续获批将是公司业绩持续增长的有力保障。 初步预估未来三年公司净利年均增长：25.36% （17E:25.40%, 18E:25.55%, 19E:25.13%），仅做参考。 价值评估 受益于手术麻醉用药的需求和精神及神经类需求的增长，恩华药业未来的业绩持续增长没有问题，可以用PE估值法。当前的动态市盈率PE：39倍左右，未来三年大概率可以以30倍PE出手，则未来3年市值还有30%以上的上升空间。本人2011年短暂持有过，但由于市盈率偏高清仓了；当前的市盈率任然有点下不了手，继续关注分析。 持续跟踪数据和估值见：http://data.ainoob.cn/stock/002262 转载请注明：www.51xianjinliu.com » 2017年半年报：恩华药业002262 – 价值成长分析 喜欢 (0)or分享 (0)
