1、如果白云机 场没有扩建计划， 白云机场是否值得投资？ 2014年末，账上应该有31亿现金、没有任何有息负债；如果不扩建，到2016年末，账上现金至少60亿。 白云机场目前市值不到260亿左右，扣除现金后企业价值为200亿； 假设盈利不再增长，每年产生20亿左右的自由现金流； 如果收购白云机场，10年则可收回成本，机场还能继续使用25年以上，及赚取500亿现金。如果没有扩建计划，肯定值得投资。 2、单独考察扩建计划：是创造价值还是毁灭价值？ 上市公司自己测试的结果为：税前内部收益率为11.35%，税前静态回收期为13.64年（含为期5年的建设 期）；即8.64年收回成本；（该可行性报告经过国家发改委等层层审批，相关披露见公司公告） 若不信上市公司的测算，也能自己估算： 目前航站楼设计容量为3500万人，新航站楼设计容量4500万人，为原航站楼的1.3倍； 目前公司每年创造经营性现金流20亿，按此盈利水平，新航站楼满产时每年能创造现金流26亿； 假设10年后满产，则前十年平均每年创造现金流约16.7亿（通过政府规划的白云机场吞吐量测算）; 与上市公司测算相当 不建候机楼的值得投资、建新候机楼本身是合算的投资，那要建候机楼的白云机场自然更值得投资。 3、扩建是否造 成现金流巨大压 力？ 新候机楼2018年竣工，根据经验，白云机场最早将于2019年付清主要工程款，资金缺口等于 170亿 – 10亿 – 100亿 – 23亿/年×3年 + 3亿/年×3年 = 0亿 建设费用 账面现金 已有在建工程 经营性现金流 分红 白云机场到2019年用经营性现金就能付清工程款，根本不会造成任何压力。 转载请注明：www.51xianjinliu.com » 白云机场研究之十：公司简单估值 喜欢 (1)or分享 (0)
