公司简介 我武生物是一家专业从事过敏性疾病诊断及治疗产品的研发、生产和销售的高科 技生物制药企业。公司是国内唯一一家能够提供舌下含服脱敏药物的企业，也是 国内第一家脱敏治疗领域的上市企业。公司拥有上市产品“粉尘螨滴剂”和“粉 尘螨皮肤点刺诊断试剂盒”，其中“粉尘螨滴剂”用于因粉尘螨过敏引起的变应 性鼻炎与过敏性哮喘的脱敏治疗，“粉尘螨皮肤点刺诊断试剂盒”用于点刺试验， 辅助诊断因粉尘螨致敏引起的I型变态反应性疾病。此外，公司还拥有“尘螨合 剂”、“黄花蒿粉滴剂”、“户尘螨皮肤点刺诊断试剂盒”、“多指标便应原皮肤点刺 诊断试剂盒”、“粉尘螨滴剂”等5项在研项目。 公司成立于2002年9月，前身为HGX出资成立的浙江我武生物科技有限公司。2007 年9月York Win接手浙江我武生物科技有限公司100%股权。York Win在境外上市 失败后于2010年12月将其持有的我武有限股权分别转让给我武咨询、东方富海、 利合投资、德东和投资。2010年12月整体变更设立浙江我武生物科技股份有限公 司。2011年9月York Win将其所持有的我武香港100%股权转让给我武生物。2014 年1月我武生物在创业板挂牌上市。上述HGX、York Win、我武咨询均为胡赓熙和 YANNI CHEN夫妇共同控制。 主营产品 公司主要产品为“粉尘螨滴剂”和“粉尘螨皮肤点刺诊断试剂”，其中“粉尘螨滴 剂”是公司主营收入和毛利的主要来源。 公司产品“粉尘螨滴剂”，商品名“畅迪”，是一种舌下含服脱敏药物，适应症为 用于粉尘螨过敏引起的过敏性鼻炎、过敏性哮喘的脱敏治疗。目前国内上市的尘 螨类脱敏治疗药物共有3种，分别是我武生物的“粉尘螨制剂”、ALK的“屋尘螨 变应原制剂”、Allergopharma的“螨变应原注射液”。 其中ALK的“屋尘螨变应原 制剂”、Allergopharma的“螨变应原注射液”的给药方式均为皮下注射，仅我武 生物的“粉尘螨滴剂”的给药方式为舌下含服。与皮下注射类脱敏药物相比，舌下含服类药物的疗效相当，且在安全性和使用方便性上具有明显优势。并且，我武生物由于产品疗效 出色且价格优势明显（我武生物一个疗程 6000-7000 元，ALK 和 Allergopharma 一个疗程 2-3 万），其市占 率从 2010 年的 45.28%持续提高至 2017 年的约 80%，销量稳 步上涨，基本实现国产替代进口。 公司在“研发生产+销售+产品”多维构筑强大优势壁垒 “粉尘螨纯种的获取和维持”、“粉尘螨大规模培养工艺”、“准确的生物学活性检测”、“变应原保存技术” 等均是粉尘螨滴剂产品开发的技术难点，公司依靠骨干团队的创新和研发，目前已开发出“变应原活性检测 方法及检测用标准血清混合物构建技术”、“变应原制品“常温”保存技术”、“粉尘螨纯种分离及三级种子库培养 技术”、“变应原制品标准化技术平台”等核心技术，成功突破产品开发的技术难点。 随着“年产 300 万支粉尘螨滴剂技术改造项目”获得 GMP 证书并顺利投入生产，公司粉尘螨滴剂产能 得到较大提升，目前产能预计最多能应对 700-800 万支的生产需求。2016 年粉尘螨滴剂生产量仅 371 万 支，当前产能充足。 重磅产品黄花蒿粉滴剂有望 2019 年上市销售 在产品研发方面，公司积累了黄花蒿粉滴剂、粉尘螨滴剂（皮炎）、尘螨合剂、户尘螨皮肤点刺诊断试 剂盒、黄花蒿好粉点刺液等研发项目，未来有望逐步丰富产品线。其中，重磅研发产品黄花蒿粉滴剂处于 III 期临床试验阶段，按照时间进度推算，2019 年有望上市销售。 黄花蒿粉滴剂研发进度梳理：我武生物“黄花蒿粉滴剂”研发进展顺利，2017 年该项目已处于 III 期临床试验阶段，按照研发时间进度进行推算，该产品有望 2018 年底逐步完成 III 期临床试验阶 段，2019 年实现产品上市销售。 花粉变应原阳性率统计分析：根据全国各地区过敏性鼻炎患者变应原谱分析，花粉是除了尘螨之 外第二大主要变应原。其中，上海、沈阳、天津、广州、昆明、深圳花粉变应原阳性率分别约为 87.40%、83.49%、50%、49%、36.60%、28.50%，保守估计全国过敏性鼻炎患者对花粉变应原的 阳性率至少 40%。 黄花蒿粉滴剂市场空间测算：过敏性鼻炎全国发病率约 11.01%，按照全国 13.75 亿人进行估算， 过敏性鼻炎患者数量约为 1.51 亿人。其中，按照花粉变应原阳性率 40%比例进行测算，预计花粉 过敏性鼻炎患者对应 6040 万人。以患者数量比例进行换算，花粉过敏脱敏治疗市场空间约为尘 螨过敏的 80%，即 290 亿元。 营销渠道 销售端：积极扩张销售团队，直面终端开展学术推广 为了提高医生和患者对公司产品的认知度，公司构建“学术团队开展学术推广，医药商业公司负责配 送”的营销模式。其中，学术推广团队的具体工作包括：通过多层次的学术会议加大产品在全国市场的推广 力度，专业医学媒体宣传；合作开展临床课题研究；推进过敏性疾病专家队伍建设；通过逐级逐层的培训 提高医生对公司产品的认知；协助医院建立患者教育服务平台等。此外，公司建立患者咨询机制，为患者 提供产品咨询，建立了良好的产品形象。 为更好进行学术推广和产品渗透，公司积极拓展销售团队，销售人员从 2013 年的 370 人上升至 2016 年的 479 人，人均营收从 2013 年的 52.43 万元上升至 2016 年的 65.14 万元。 目前，公司营销网络已在全国范围内的华南、华东、华中和其他区域布局，充分覆盖全国 30 多个省、 市、自治区，合计覆盖 900 多家医院。2016 年华南市场、华东市场、华中市场的营收分别为 1.17 亿元、 0.78 亿元、0.66 亿元，营收占比分别为 37.63%、24.94%、21.01%。 综合来看，公司主营“粉尘螨滴剂”产品市场占有率高达80%，未来市场空间高达 363 亿以上，当前渗透率仅 1.31%，公司业务的未来成长空间很大。 再加上，公司将陆续迎来重磅品种密集收获期，未来业绩高速增长确定性较高，经营前景良好。 转载请注明：www.51xianjinliu.com » 价值投资选股：我武生物300357 – 经营前景 喜欢 (0)or分享 (0)
