2017年的主要经营业绩如下： 营业收入 139亿，较上年同期同比增长15%。其中，医药工业收入68亿，同比增长10%；医药商业收入92亿，同比增长20%。 最近10年，公司营业收入持续增长，年均增长率19%。 注：毛利 = 营业收入 – 营业成本；毛利率 = 毛利 / 营业收入。 主营毛利 58.4亿，毛利率 36%，较上年同期同比基本持平。最近10年，公司毛利率相对稳定，波动不大。 注：核心利润 = 毛利 – 营业税金 – 销售费用 – 管理费用 – 财务费用；核心利润率 = 核心利润 / 营业收入； 核心利润 17.85亿，核心利润率 11%，较上年同期同比持平。最近10年，公司核心利润率变动趋势基本和毛利率变动保持一致，说明公司费用率控制良好。 注：归母净利润 = 核心利润 – 资产减值损失 + 投资收益及其他收益 + 主营外收支净额 – 所得税 – 少数股东权益；归母净利润率 = 归母净利润 / 营业收入。 归母净利润13.77亿，净利润率 8.6%，较上年同期同比基本持平。最近10年，公司非主营收益占比很少，所得税率没有大的变化，归母净利润率的变动趋势基本和核心利润率变动保持一致。 注：净利润现金比 = 经营现金流净额 / 净利润。 公司经营现金流净额 -8亿，主要系医药商业受两票制影响销售货款的回款期加长导致应收增加所致。最近10年，公司的净利润现金比波动较大且大多小于1，说明经营现金流并不理想。 2017年末，公司的资产负债结构如下： 公司的钱主要来源于股东、借款及经营负债，这些钱主要用于了生产和经营；对外投资的比例很小，收益也还不明显。由于医药商业周转所需，公司常年都有短期借款。整体来说，公司高管没有乱花钱，最近10年给股东创造了年均15%以上回报率，还不错。 综合来说，天士力是一家不错的公司。公司生意模式简单，发展战略明确，但产品研发具有不可预测性；公司有独家产品，但没有不可替代性，好在品牌竞争力在提升；在医药开支不断增长的大背景下，营业收入稳步增长，经营利润率和现金流中等；公司的资产负债率合理，股东回报率良好。 转载请注明：www.51xianjinliu.com » 价值投资选股：天士力600535 – 经营业绩 喜欢 (0)or分享 (0)
