持仓股跟踪：上海医药601607|H02607 – 2018半年报

【摘要】2018年上半年，公司实现营业收入 758.79 亿元，同比增长 15.35%，公司实现归属于上市公司股东的净利润 20.33 亿元，同比增长 5.62%。其中医药工业主营业务贡献利润 9.06 亿元，同比增长 21.65%；医药商业主营业务贡献利润 9.12 亿元，同比增长 11.60%；参股企业贡献利润 3.53 亿元，同比下降 9.74%。

医药行业整体是向好的，跟踪的关键是企业的产品研发和销售，即能否持续做好药并卖得好。

【产品销售】

上半年实现营业收入 758.79 亿元，同比增长 15.35%，其中医药工业实现收入 96.27 亿元，同比增长 28.31%，继续保持高速增长；医药商业实现收入 662.52 亿元，同比增长 13.69%。

1、医药工业：

销售收入 96.27 亿元，较上年同期增长 28.31%，毛利率 57.66%，较上年同期上升 5.35 个百分点。工业收入增速的提升主要得益于公司继续实施重点产品聚焦战略，加强“一品一策”，60 个重点品种销售收入 51.58 亿元，同比增长 30.19%，重点品种毛利率 74.92%，同比增加了 4.75 个百分点，重点产品中，有 41 个品种高于或等于 IQVIA 同类品种的增长。

营销一部：硫酸羟氯喹片（纷乐）以学术推广为主，通过与竞品在风湿免疫等领域的差异化竞争，确立了该产品的核心地位，突显其临床价值，在 2018 年上半年，销售收入 32,025 万元，同比增长 12.58%，市场占有率 79%（来自 IQVIA 公司的市场数据，下同），增长超过原研产品；盐酸度洛西汀肠溶片和肠溶胶囊（奥思平），在治疗抑郁症方面挖掘学术价值，提高其在专科用药的认知度，2018 年上半年实现销售收入 12,587 万元，同比增长 41.28%，增长超过原研产品。
营销二部：双歧杆菌三联活菌胶囊/散（培菲康）坚持学术引领和 OTC 推广，持续保持较快增长，2018 上半年销售收入 28,006 万元，同比增长 29.85%；甲氨蝶呤片通过渠道的深度分销，2018 年上半年销售收入 10,063 万元，同比增长 42.67%；沙丁胺醇吸入剂随着精细化招商管理的深入，区域覆盖率逐步提高，终端销量明显上升，2018 年上半年销售收入 18,835 万元，同比增长 298.57%。

2、医药分销业务：

实现销售收入 662.52 亿元，同比增长 13.21%，毛利率 6.68%，较上年同期上升 0.62 个百分点。报告期内，公司积极把握行业机遇，引领行业整合升级，完善全国网络布局，相继完成在江苏、上海、辽宁、贵州、四川、安徽、海南等省份分销业务收购，深化了该等省份重点地市级业务覆盖。上药康德乐的整合在报告期内如期进展，已成立双方核心管理层、业务职能骨干等 63 人的对接团队，以维持业务稳定，探索业务发展为原则，在业务、人事、财务、组织架构、信息系统等各方面进行全面整合对接。已初步实现后台统一管理，DTP（高值药品直送）药房与合约销售业务板块实现初步融合，并在重庆、四川等原康德乐覆盖地区实现医院供应链业务的突破。预计下半年将试行新的管理架构与管理模式。上药科园信海医药有限公司医疗器械业务平台初具规模，并且继续保持疫苗细分领域领先地位，扩大临床试验用药服务，在营项目超过 100 个。

3、医药零售业务：

实现销售收入 31.34 亿元，同比增长 15.45%；毛利率 15.61%，同比下降 0.39 个百分点。截至报告期末，本公司下属品牌连锁零售药房 1981 家，其中直营店 1324 家。此外，公司拥有医疗机构院边药房 50 家，DTP 药房 77 家。同时公司积极参与上海社区综改处方延伸项目，助力分级诊疗，目前已覆盖上海市 230 家社区医院及卫生服务中心，市场份额近 70%，2018 年上半年累计获取处方超过 41 万张，处方量同比增长 115.4%。

【产品研发】

公司加大研发投入，上半年研发费用投入 4.79 亿元，同比增长 28.29%，占医药工业收入的4.97%。公司积极推进创新发展和国际化发展战略，在全球多地布局新产品研发与产业化平台。公司通过收购组建了美国上药费城实验室，作为海外高端制剂研发平台，以中美双报、满足临床需求为目标，开展公司在美国的药物研发和申报注册，加快公司产品能级提升；正式启动美国圣地亚哥研发中心，开展生物药对外合作与股权投资，助力公司与全球前沿生物医药技术接轨，提升公司在生物医药领域的整体创新能力；与国内领先的高端制剂团队合作，合资设立了上海惠永药物研究有限公司，聚焦新型制剂、关键设备、给药装置及药用辅料等方面的研发。同时，公司与意大利博莱科影像公司签署研发战略框架协议，支持公司在肿瘤创新药物方面的开发。

创新药方面，公司共获得 6 个临床批件：注射用重组抗 CD30 人鼠嵌合单克隆抗体-MCC-DM1 偶联剂（拟用于间变性大细胞淋巴瘤（ALCL）、霍奇金淋巴瘤（HL）和皮肤 T 细胞淋巴瘤（CTCL））、 SPH3348 片剂（拟用于治疗肺癌、肝癌、胃癌）、羟基雷公藤内酯醇片剂（拟用于治疗艾滋病慢性异常免疫激活）、注射用重组抗 HER2 人源化单克隆抗体-MCC-DM1 偶联剂（拟用于 HER2 阳性的局部晚期或转移性乳腺癌）；1 个药物的临床申报获得正式受理：SPH4480 原料药及其片剂（拟用于糖尿病）。

仿制药方面，继续全力推进仿制药质量与疗效一致性评价工作，力争通过一致性评价占领市场先机。报告期内盐酸氟西汀胶囊成为国内首家获得批准产品，卡托普利片成为国内首批批准产品，盐酸二甲双胍缓释片、注射用头孢曲松钠、头孢氨苄胶囊、布洛芬缓释胶囊、盐酸二甲双胍片、氢氯噻嗪片完成评价并申报至国家药品监督管理局，近 1/2 的产品进入临床研究阶段。报告期内，为提高公司产能利用率，加强对药品进行全生命周期质量管理，公司积极参与药品上市许可持有人制度（MAH）试点工作，获得溴吡斯的明片及卡马西平片的《药品补充申请批件》，成为上述药品的上市许可持有人。

工业投资并购方面，公司积极把握行业机遇进行战略投资布局，提升工业核心竞争力。公司坚持原料药与制剂一体化发展，强化产业链延伸配套，推进独家原料药银杏酮酯向高端制剂延伸，收购浙江九旭药业有限公司 51%股权。为填补公司在天然尿蛋白药物和危重症细分治疗领域的产品空白，丰富公司销售过亿产品线，公司与日本武田制药签署了股权收购协议，进一步收购广东天普生化医药股份有限公司 26%股权，成为其控股股东。为打造生物医药平台，提升公司在基因治疗、免疫细胞治疗及生物抗体等生物创新药细分领域的竞争优势，收购上海三维生物技术有限公司少数股权，实现全资控股。此外，公司战略性布局行业壁垒较高的核医疗领域，参与中国同辐股份有限公司在香港首次公开发行，并在业务拓展、营销推广及分销配送等多个领域与对方探索潜在协同效应。

【财报数据】