2017年半年报：美的集团000333 – 价值成长分析

公司业务

美的横跨消费电器、暖通空调、机器人及自动化系统、智能供应链系统业务，提供多元化的产品种类与服务，包括以厨房家电、冰箱、洗衣机、及各类小家电为核心的消费电器业务；以家用空调、中央空调、供暖及通风系统为核心的暖通空调业务；以库卡集团、安川机器人合资公司等为核心的机器人及自动化系统业务及提供智能物流集成解决方案的供应链系统业务。

本集团于2016年及2017年年初完成了东芝白电、德国机器人企业库卡集团等一系列的海外并购，并对原产业和新购产业进行一系列的整合，基于新的管理模式，对报告期分部报告的内容进行相应的调整，并将上年同期数按本年的口径重新列示。调整后本集团有4个报告分部，分别为：

– 暖通空调

– 消费电器

– 机器人及自动化系统

– 其他

2017年上半年，空调行业销售额同比增长了31.9%，本集团的暖通空调销售同比增长41.52%；

消费电器的洗衣机行业零售额同比增长10.3%，冰箱行业零售额同比增长4.81%，吸油烟机、灶具行业零售额分别增长12.42%以及11.34%，本集团的消费电器销售同比增长46.75%。部分增长来自东芝白电的并购并表。

财报数据

公司营业总收入1,249.64亿元，同比增长60.19%；实现归属于母公司的净利润108.11亿元，同比增长13.85%。美的集团原业务营业收入同比增加34%，归属于上市公司股东的净利润同比增加21%。

剔除并购并表，美的集团原业务营业收入 103,877,094 千元，同比增加 34%；归属于上市公司股东的净利润 11,457,951 千元，同比增加 21%。

公司收购的库卡集团实现营业收入 13,512,870 千元，同比增加 35%，净利润 451,080 千元，同比增加 98%（若剔除上年同期库卡因美的并购支付相关费用影响，同比增加 35%），经营业务保持有效增长；东芝家电实现营业收入 7,531,196 千元，净利润- 92,027 千元，经营状况环比持续改善。

收购并表后，成本和费用的增速大于收入的增速，所以毛利和净利增速远小于业务收入的增速。