公司业务 公司主营冰箱/冷柜、洗衣机、空调、热水器、厨电、小家电、U-home 智能家居产品等的研发、生产和销售，为消费者提供智能家电成套解决方案；渠道综合服务业务提供物流、家电及其他产品分销业务。 上半年，冰箱国内市场零售额份额30.64%，是第二名的2.39倍；在10,000元~15,000元高端市场零售额份额为35.6%，同比提升11.1个百分点。滚筒洗衣机收入增长50%；份额优势进一步显现：上半年零售额份额29%，同比提升2.04个百分点，是第二名的1.67倍。家用空调上半年收入增长超50%，其中国内增长60%，销量已超去年全年。 如果剔除收购并表的GEA，上半年原公司业务实现收入同比增长22.8%，其中白电收入增长27.2%；分品类，冰箱冷柜收入增长 16.5%、洗衣机收入增长 20.7%、空调收入增长 50.5%、厨卫收入增长 22.7%。 财报数据 实现收入775.76亿元，增长59.01%，其中海外收入350.83亿元，占比45%；全球家电业务自有品牌收入占比近100%；实现归母净利润44.27亿元，增长33.54%。高端品牌卡萨帝收入增长46%。 三项费用 = 销售费用 129.38亿（上年同期 66.93亿） + 管理费用 46.24亿 + 财务费用 6.12亿。 其中，销售费用较同期增加93.3%，主要是由于公司收入增长以及合并GEA销售所致（同期仅含2016年6月6日至6月30日GEA销售费用）。 有息负债 = 短期借款 119.86亿 + 长期借款 196.9亿，借款主要用于收购GEA。 收购GEA后，商誉增加了200多亿，营收也大幅增加了。 成长分析 过去10年，应收年均增长 16.78%，净利年均增长 27.45%，除了2015年外，基本稳定增长。 过去的增长，主要来自于行业需求增长和公司龙头地位加成带来的内生增长，和并购重组日本三洋白电业务、GE家电业务带来的外延增长。 未来的增长，将继续来自于行业需求和公司龙头地位、重组融合来到的内生增长，和潜在的外延并购机会。预估未来三年公司净利年均增长：23.91% （17E:30.38%, 18E:20.07%, 19E:21.54%）。 价值评估 受益消费升级和智能家居的需求，公司未来业绩的持续增长没有问题，可以用PE估值法。当前海尔的动态市盈率PE：14.09，未来三年大概率可以以15倍PE出手，则未来3年市值还有65%以上的上升空间。本人将择机建仓。 持续跟踪数据和估值见：http://data.ainoob.cn/stock/600690 转载请注明：www.51xianjinliu.com » 2017年半年报：青岛海尔600690 – 价值成长分析 喜欢 (0)or分享 (0)
