邓小铄：财务分析五粮液业务获利能力分析

前言：企业的盈利能力也称获利能力，是指企业为资金提供者创造收益的能力。对企业的盈利能力可以从三个不同角度进行分析，诠释业务或资金投入等获得盈利的能力：

一是业务获利能力，指企业在经营活动中平均每一元销售收入创造收益的能力；

二是资产获利能力，指企业用投资者投入企业的每一元资金创造收益的能力；

三是市场获利能力，指企业投资者在资本市场上的每一元投资创造收益的能力。

（说明：本文只论证“业务获利能力”及其案例分析，对于“资产获利能力”和“市场获利能力”的论证会在后续文章中剖析）

1基础知识

（1）逻辑框架

1）企业盈利能力的逻辑框架：

2）业务获利能力的逻辑框架

（2）业务获利能力的逻辑框架分支

1）销售净利率：

2）销售利润率：

3）销售毛利率：

2案例应用

以五粮液近2年历史财务数据为分析依据

（1）分别选取销售毛利率、销售净利率2个指标作为主要分析对象

（2）展开（1）中的2个指标的历史统计走势：

3数据统计

（1）销售利润率（营业利润率）

（2）销售毛利率

1）净利率与毛利率对比折线图：

2）毛利率相关数据：

3）行业毛利率排名：

（3）销售净利率

1）净利率相关数据：

2）净利率行业排名：

4分析结论

结合盈利能力的其他指标对五粮液的整体盈利水平做如下评价：

（1）盈利能力：很强，位居行业前列,建议强烈关注，两项指标的行业排名分别为 12/69， 7/69：

1）净资产收益率：

该指标值越高，盈利能力越强，行业排名越靠前。

2）销售毛利率：

该指标值越高，盈利能力越强，行业排名越靠前。

（2）与去年三季报相比，五粮液盈利能力维持稳定。处于一年中相对低位。其中，主营获利能力保持稳定，总资产收益能力大幅提升：

具体如下：

1.本期毛利率73.47%,去年同期为71.11%,主营获利能力保持稳定。行业排名 7/43

2.本期净利率34.06%,去年同期为33.06%,企业经营效益提高。行业排名 3/43

3.本期总资产净利率13.55%,去年同期为11.33%,总资产收益能力大幅提升。行业排名 10/43

4.本期净资产收益率16.07%,去年同期为14.09%,回报股东能力增强。行业排名 12/43

5.2018中报扣非后净资产收益率12.33%,去年同期为10.01%,主营业务利润贡献明显提升。行业排名 11/43

（3）五粮液的盈利能力在其行业排名及分析：食品饮料上市公司营运能力指标排名及解析

1）毛利率：

排名解析：五粮液毛利率较高,有利于保持较强的获利能力

2）净利率：

排名解析：五粮液净利润处于行业前列,企业效益相对优秀

3）总资产净利率：

排名解析：五粮液对其自身经济资源的运用效率优于行业平均

4）权益报酬率：

排名解析：五粮液对股东投资的回报能力优于行业平均

5）扣非后净资产收益率：

排名解析：五粮液自有资本获得净收益的能力大幅行业平均

（4）五粮液的盈利能力的评分及其排名

1）盈利能力评分：

2）同行业盈利能力TOP10：

5操作策略

股市有风险，投资需谨慎。本文仅代表作者个人的学习笔记，不构成买卖意见。

（1）财报分析

据五粮液三季报分析：相对同行业即时支付现金能力得到加强,但可持续经营能力偏向恶化。

1盈利能力：维持稳定，主营获利能力保持稳定

2成长能力：维持稳定，营业收入增速大幅提升

3偿债能力：维持稳定，短期偿债能力很强

4运营能力：维持稳定，存货的周转速度需要加快

5现金流能力：维持稳定，销售回款能力有较大削弱

（2）业绩预测

1）截至2018-11-13，6个月以内共有 32 家机构对五粮液的2018年度业绩作出预测：

预测2018年每股收益 3.32 元，较去年同比增长 30.3%，预测2018年净利润 128.51 亿元，较去年同比增长 32.84%

2）业绩预测详表

3）详细指标预测

（3）操作策略

1）总体策略：

技术面：近期的平均成本为49.72元，股价在成本上方运行。空头行情中，目前正处于反弹阶段，投资者可适当关注。已发现中线买入信号。

资金面：近5日内该股资金总体呈流出状态。据统计，近10日内主力筹码较分散，呈低度控盘状态。

消息面：近期该股消息面总体多空平衡，没有较强的利好或利空趋势。

行业面：近10日来该行业走势明显向上，接近大盘。最近120个交易日，机构评级以增持为主，认为该行业有一定投资价值。

基本面：该公司运营状况良好，多数机构认为该股长期投资价值较高。

2）具体操作：

短期趋势：弱势下跌过程中，可逢高卖出，暂不考虑买进。

中期趋势：已发现中线买入信号。

长期趋势：迄今为止，共301家主力机构，持仓量总计27.94亿股，占流通A股73.61%。据五粮液三季报分析，相对同行业即时支付现金能力得到加强,但可持续经营能力偏向恶化。

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参考资料：

《财务报表分析》（中国人民大学出版社）主编 王化成、支晓强、王建英

同花顺股票行情公开数据库

$五粮液(SZ000858)$ 历史公开财务报表数据

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