一、公司背景 创始人：李卫国 1998年成立，2008年上市，2010和2014年两次增发。 主要从事建筑防水材料的研发、生产、销售和防水工程施工业务。 东方雨虹拥有中国防水行业唯一成名商标。 网站：http://www.yuhong.com.cn/ 二、主营业务 公司的主要收入来源于防水材料和涂料，以及防水施工。 （数据来源：http://stockpage.10jqka.com.cn/002271/operate/） 公司主要产品分成工程和民用两大系列。 主要应用于房地产、高铁、地铁、机场及市政交通等领域。 三、历史业绩 历史年化净利润增长率41.83%。 （数据来源：http://xianjinliu.ainoob.cn/xjl/002271.html?cmd=year） 净利润增长高于营业增长，主要源于毛利率的不断提升。 （数据来源：http://f10.eastmoney.com/f10_v2/FinanceAnalysis.aspx?code=SZ002271） 其毛利率受原材料价格，特别是石油价格的影响较大，毛利率的波动和石油价格的波动基本一致。 （数据来源：http://finance.sina.com.cn/futures/quotes/CL.shtml） 四、未来成长 “大行业，小公司”是防水行业的长期逻辑，公司作为行业内龙头企业，市占率仅 5%左右。未来是公司提升市占率的较好时期： 一， 当前地产企稳、水利基建项目落地加速为防水需求提供保障；未来地下管廊、海绵城市的加速发展成为市场需求新增量。 二， 经过多年发展，公司当前产能相较于 2013 年已接近翻倍， 不到三年“再造了一个雨虹”， 且后期规划中将有更多产能逐步开始投资建设，辐射国内大部分地区，且公司产品种类已覆盖大部分防水品类。 三， “消费升级”引领下消费者将更加关注房屋渗漏问题； 公司的较高管理能力与政策执行能力已通过多年优秀业绩得以充分验证，两者为公司扩大市占率战略奠定了基础。 四， 国外防水行业单一龙头企业市占率可以达到该国的 50%以上，而我国防水行业龙头企业规模依然较小（东方雨虹目前市占率仅 5%左右），未来雨虹市占率成长空间依然广阔。 综合多位研究分析人员的报告，未来三年预估净利润年化增长率: 31.12 %（2016预估：43.81%, 2017预估：24.71%, 2018预估：25.70%）。 五、投资价值 当前股价：22.87，动态市盈率PE: 20.92，合理估值PE: 30（参见如下历史PE图）。 （数据来源：http://biz.finance.sina.com.cn/company/compare/img_syl_compare.php?stock_code=002271,&limit=2400） 未来3年净利润年化增长率: 31.12 %，根据价值成长估值模型，按合理估值PE: 30算，预期3年收益率: 223.27 % 。 六、投资风险 主要风险来源于下游房地产和基建需求的不稳定，以及原材料价格的上涨，特别是石油价格的上涨。 还有就是应收账款的方面的风险，最近进应收账款有增加趋势明显。 七、综合评估 东方雨虹处在“大行业，小公司”成长期，主营增长趋势不改，当前估值有一定的优势，可适当买入。后续可以持续跟踪并做更深入的分析。 转载请注明：www.51xianjinliu.com » 东方雨虹(002271)投资分析初探 喜欢 (1)or分享 (0)
