白云机场研究之一：机场是门好生意吗？

白云机场研究提纲：

机场是一门好生意吗？
白云机场是一家好机场、好企业吗？
白云机场的现价是好价格吗？
市场的担忧和未来的风险？

一、机场是一门好生意吗？

1、机场生意的特点

机场是垄断行业，同一区域几乎不会有新进入者。通过即需缴纳费用，收入现金流好，成本费用相对固定，受经济周期影响相对较小，扛风险能力较强。
随着出境游增多，高铁、航空联运增多，枢纽航空的地位、人流和收入都将不断提高。
- 出境游基本依靠飞机。
- 高铁行使时间超过4小时，或距离超过1000公里，旅客仍倾向于选择飞机出行。
政府建设机场时，已给予机场大量补贴（中央政府补贴、民航基金补贴、地方政府配套补贴、机场集团公司补贴等），上市公司实际出资往往仅占60%-70%。
政府大量投资修建高速公路、轻轨、直达高铁、物流园区、产业园区，为机场发展提供了巨大帮助，而机场不需要为这些投入花一分钱。
后期收费远高于修建成本，航站楼和跑道的使用寿命保守估计长达35年，造价合理的机场往往10年内便能收回成本。其后20余年，不仅现金流远好于净利润（大量折旧），收费还能随着通货膨胀持续提高。

2、机场行业的天花板

中国的人均乘机次数远低于全球平均

从“2015上海民用航空产业园区发展论坛”上了解到，到2020年，我国居民年均乘机次数有望由目前的0.3次增长为0.5次，国内旅游人数将达到每年64亿人次，年均增长10%以上。年出入境总人数将达到7.5亿人，其中航空出行量在1.5亿人次以上。根据民航局规划，到2030年中国人均年乘机次数将达到1.04次。

波音预测中国航空运力20年增长200%

中国商飞公司发布《2015-2034年民用飞机市场预测年报》（以下简称年报），未来二十年中国将继续保持相对高速的经济增长速度，而稳步的经济增长也带来航空运输业的发展。预计中国GDP年均增长率为5.8%，机队年均增长率为5.5%，旅客周转量年均增长率为6.8%。到2034年，中国的旅客周转量将达到2.58万亿公里，占全球的16%。中国机队规模将达到7034架。

3、机场的收费改革

全国机场大约有200座民用机场，其中3/4常年亏损，这些亏损大都由地方政府承担。
目前机场收费的主要依据是民航局2017年刚发布的民航发[2017]18号文。在这之前是依据2007年发布的159号文，虽然其后对内资航空公司国际航线收费进行过调整，但是绝大多数收费未做调整。2007年以前，机场收费主要依据是2002年民航局发布的179号文，07年159号文规定的许多收费标准仅是02年收费标准的80%。综合来看，现在收费和2002年水平持平。
13年过去了，机场建造费用、人工成本早已非昔日可比，算上折旧费、维修费、水电费、人工费，现行的收费标准根本无法覆盖机场相关成本。
目前国内航线的收费仅为国际航线收费的60%，但是二者成本相差无几。未来可能的方案是将国内航线的价格逐步调高。

4、机场的新形势和特点