中国平安601318 – 2018年季报分析（1）

【导读】中国平安（含H股）作为我最大的持仓公司，本身比较优秀，2017年年报分析中也没有发现需要特别关注的地方，2018年继续对其进行常规观察。

2018年1季度，中国平安营收3104.5亿，同比增长16.87%；归母净利润257亿，同比增长11.49%。

注：2018年1月1日开始，中国平安的寿险子公司已开始按新金融工具会计准则执行。新金融工具会计准则的修订内容主要包括：1）金融资产分类由现行“四分类”改成“三分类”，减少金融资产类别，提高分类的客观性和有关会计处理的一致性；2）金融资产减值会计有“已发生损失法”改为“预期损失法”，以便更加及时、足额地计提金融资产减值准备，揭示和防控金融资产信用风险；3）修订套期会计相关规定，使套期会计更加如实的反映企业的风险管理活动。财政部要求，在境内外同时上市的企业以及在境外上市并采用国际财务报告准则或企业会计准则编制财务报告的企业，自2018年1月1日起施行；其他境内上市企业自2019年1月1日起施行；执行企业会计准则的非上市企业自2021年1月1日起施行。同时，鼓励企业提前执行。

如果按保险子公司执行修订前的金融工具会计准则的法定财务报表利润数据计算，集团归属于母公司股东的净利润305.48亿元，同比增长 32.5%。

257亿归母净利润中，一半以上由寿险及健康险业务贡献。这还是按新金融工具会计准则算的，如果按以前的会计准则，其可以增加48.87亿净利贡献，即可贡献187.88亿。

2018 年一季度，寿险及健康险业务规模保费 2,305.85 亿元，同比增长 24.9%，主要得益于续期保费稳定增长。

寿险公司响应监管“保险姓保”号召，调整产品策略，同时受利率上行、储蓄型产品吸引力下降等影响，寿险及健康险业务首年保费同比下降16.6%；与此同时，公司主动调整业务结构，加强长期保障型产品推动力度，提升业务价值，一季度寿险及健康险业务新业务价值率30.2%，同比提升3.0个百分点。综合起来，新业务价值只下滑了7.5%。

接下来需重点关注新增首年保费的增速变动。