老板电器(002508)：每股净资产 6.72元，每股净利润 1.55元，历史净利润年均增长 33.73%，预估未来三年净利润年均增长 10.14%，更多数据见：老板电器002508核心经营数据 老板电器的当前股价 26.25元，市盈率 16.1，未来三年的估值假设和预期收益率如下：15倍PE，预期收益率 18.34%；20倍PE，预期收益率 57.79%；25倍PE，预期收益率 97.23%；30倍PE，预期收益率 136.68%。 HS300ROE为10%，PE为15.6；老板电器ROE约25%，PE为24.6。 一、公司业务 公司深耕精耕厨房领域，精心专注于厨房电器产品的研发、生产、销售和综合服务的拓建，提供包括吸油烟机、燃气灶、消毒柜、蒸箱、烤箱、蒸烤一体机、洗碗机、净水器、热水器、微波炉、集成灶等家用厨房电器解决方案。 公司2010年上市，创始人任建华持股50%以上，目前二代已顺利接班。 老板电器烟机、燃气灶稳居行业首位，同时积极发展嵌入式厨房电器。营业收入烟机占比53%，毛利率58%；燃气灶24%，毛利率56%；消毒柜、蒸汽炉、烤箱、洗碗机、净水器、集成灶、一体机分别占比7、3、2、2、1、2、2%。全是国内收入 1、经营情况（2015-2019年） （1）资本结构 资产负债率稳定在35%，无有息负债；流动比率2.5左右。 生产资产占总资产的比例下降至12%，应收资产占总资产的比例17%，主要是一年内的欠款，税前利润与生产资产比例在142%以上，为轻资产行业。 （2）营运能力 周转率整体呈下降趋势；存货周转率下降至2.6，固定资产周转率上升至9.3，应收账款周转率下降至5，资产周转率下降至0.77。 （3）盈利能力 营业毛利率下降至54%；费用/毛利润整体下降至60%；营业费用率2015年以来由38%下降至32%；营业净利率升至21%。净资产收益率降至25%，属于高净利模式。销售费用率下降至25%，研发费用率3.9%。 （4）成长能力 营业额收入能够增长，且营业利润和净利润可以保持同步增长。 营业收入由45亿元上升至77亿元，增长71%；毛利润由26亿元上升至42亿元，增长62%；营业利润由10亿元上升至19亿元，增长90%，年复合增长17.5%；净利润由8亿元上升至6亿元，增长100%，年复合增长19%。 总资产由50亿元上升至107亿元，增长114%；净资产由32亿元上升70亿元，增长119%。 （4）现金流情况 销售商品、提供劳务收到的现金/营业收入维持在1以上；经营活动现金流净额/净利润维持在1以上。 2、竞争优势 （1）高端品牌定位，公司烟机、燃气灶高端地位稳固，价格带较高。 （2）完善的渠道优势，公司采用行业内唯一的代理制营销模式，通过强有力的管控、股权激 励与事实上的事业合伙人制度，打造了行业内最全面高效、反应迅速的营销体系。工程占比达到20%。 3、管理层 （1）创始人二代接班，适当股权激励，和股东统一利益。 （2）员工薪酬较高 （平均工资为“应付员工薪酬”期末值减去期初值+现金流表的“支付给员工以及为员工支付的现金”再除以员工总数）。 三、估值 10年内PE中位数26，25%分位为21，75%分位为29。当前市盈率为25。 关键点：目前受地产影响较大，为后周期行业，与销售竣工面积相关性大。 作者：蜗牛慢慢来哟原文链接：https://xueqiu.com/3086216360/168239364 转载请注明：www.51xianjinliu.com » 厨电行业龙头二老板电器 喜欢 (0)or分享 (0)
