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老板电器昔日高成长龙头要再度起航

投资分析2021 现金刘 223℃

老板电器(002508):每股净资产 6.72元,每股净利润 1.55元,历史净利润年均增长 33.73%,预估未来三年净利润年均增长 10.14%,更多数据见:老板电器002508核心经营数据

老板电器的当前股价 26.25元,市盈率 16.1,未来三年的估值假设和预期收益率如下:
15倍PE,预期收益率 18.34%;20倍PE,预期收益率 57.79%;25倍PE,预期收益率 97.23%;30倍PE,预期收益率 136.68%。

来源 隐山居士 价值成长研究院

在我们A股市场上有这么一家企业因为业绩连续几年的高增长机构也是蜂拥而入股价当然也是一飞冲天来看看它的画风

我们来看看它走主升阶段时候 财务上的特征

先来看看从2011年开始 到2016年 营业总收入的增长率

再来看看2011年到2016年 扣费净利润增长率

再来看看净利率

最后来看看最重要的ROE指标

从上面我们可以看出 公司在2011-2016年 都是保持较高水平的增长的 那么2016年以后了在2016年以后 公司的增速就开始有所减缓 其中到了2018年 公司的营业收入和净利润同比增长率是大幅度的下滑 我们来看看单季度的数据就可以看出

所以我们可以看到 老板电器的股价从2018年开始 就开始大幅下跌这是有原因的我一直给大家强调股价的表现只是外在的表象我们要能够透过股价的表现去寻找背后的核心驱动因素这点对我们认识到背后的本质很有益处的

这里我多谈谈自己的一点看法对于我们绝大部分投资者来说 做成长股是实现财富增长的好途径但是成长股往往有一个弊端那就是通常估值水平都很高我们很多投资者很多时候往往过于注重公司的成长性而忽视了以过高的价格水平参与的风险毕竟这个市场能够多年保持高速增长的企业少之又少所以在参与成长股的时候一定要记得给自己多留一份安全边际否则会遭受重大损失

现在我们来看看老板电器现在的状况

1月7日杭州经信报道在杭州余杭区兴中路附近总投资约8亿元的老板电器厨电产品智能制造项目正在建设中据介绍该项目预计2021年小规模试产项目正式竣工时计划实现年产250万台厨房电器的生产规模实现年销售收入32.26亿元7号涨停和这个消息很大关系

公司所在的市场状况传统烟灶市场巨大成长空间广阔

1.双寡头格局目前行业集中度较高第一梯队老板电器方太老板电器市占率 21.61%方太市占率 19.79%较均去年均小幅上升双寡头地位稳固2019年农村居民油烟机的百户保有量是 28.98 台总体来看按照一户一台为判断基准城镇油烟机渗透率还有15%以上空间

2多产品布局坚固护城河地位稳固

公司重新定义了三大品类矩阵2020-2022年发展战略是扩大第一品类优势领先第二品类稳步推进第三品类烟灶消第一品类群能够为老板电器守住根基第二三品类群的布局将是重要的品类扩充也是老板电器重要的发力方向以嵌入式为基础积极进行品类打开厨电市场空间公司定位高端嵌入式厨电具有重渠道重品牌和生产难度高等特点

3多品类布局享受成长期产品高增速红利

2018年公司用1.62亿自有资金收购了金帝51%股份金帝主要生产和销售集成灶产品收购之前老板电器旗下并无集成灶产品收购完成后老板电器成功切入到集成灶领域

自2018年至2020年集成灶占公司营收比重不断提升未来有望为公司贡献稳定利润集成灶诞生于2003年经过十余年不断地研发创新产品不断优化极大地满足了消费者的差异化需求

2015年后集成灶行业迎来爆发式增长2018年在整个厨电市场下行的环境下集成灶销售额同比上升近40%达到115亿元成为了又一个百亿市场规模的行业

我的看法老板电器随着公司产品的多元化布局以及渠道下乡进一步稳固会充分享受到产品渗透率提升带来的业绩增长中长期值得看好

作者:老教授助教
原文链接:https://xueqiu.com/2759142135/168415412

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