康弘药业34.7亿定增助推国际化蓝图

康弘药业(002773)：每股净资产 5.1元，每股净利润 1.04元，历史净利润年均增长 26.73%，预估未来三年净利润年均增长 18.46%，更多数据见：康弘药业002773核心经营数据

康弘药业的当前股价 35.11元，市盈率 41.5，未来三年的估值假设和预期收益率如下：
15倍PE，预期收益率 -43.18%；20倍PE，预期收益率 -24.25%；25倍PE，预期收益率 -5.31%；30倍PE，预期收益率 13.63%。

日前，国内眼科领军企业康弘药业公布一笔定增方案，拟定增募资34.72亿，主要用于其明星产品康柏西普眼用注射液国际Ⅲ期临床试验和注册上市项目。其中有19.7亿元就用于RVO/DME适应症国际III期临床试验及注册上市项目，6亿元用于开展治疗 wAMD 国际Ⅲ期临床试验及注册上市项目。

DME即糖尿病性黄斑水肿，常见的糖尿病微血管并发症之一。由 DME 引起的视力损伤估计会影响3%~4%的糖尿病患者，是发达国家年轻人和中年人失明最常见的原因。AMD 是导致老年人视力下降的主要原因之一。RVO是除糖尿病性视网膜疾病外第二大常见的视网膜血管疾病。康柏西普作为我国一类生物新药，是填补国内黄斑变性治疗药物空白的“国产之光”。

这三大适应症构成庞大的医用人群，具有极大的市场容量。Global Data 数据显示，2018 年美国、法国、德国、意大利、西班牙、英国和日本等 7 个主要发达国家 50 岁及以上人口中 wAMD 患者人数为 271.65 万人。2015年，全球 30~89岁人群 RVO、BRVO 和 CRVO 的患病率分别为 0.77%、0.64%和 0.13%，相当于2806 万、2338 万和 467 万人群。来自全球 35 项不同人群研究的数据估计，全球范围内有近 2100 万人患有 DME。归总合并，AMD /RVO/DME适应症的人群超7000万。

而这超7000万还只是存量市场，譬如有Technavio 的分析师预测，RVO治疗市场的增量达9.40%的年复合增长率。而这一年复合增长率是建立在全球市场的高基数之上。

三组数据则更能反映整个市场结构。wAMD 市场规模将达到 163 亿美元。Global Data 数据显示，康柏西普眼用注射液竞争产品阿柏西普（适应症包括 wAMD、RVO、DME 等）2019 年全球销售金额约 79.79 亿美元；雷珠单抗（适应症包括 wAMD、RVO、DME、CNV 等）2019 年全球销售金额约 39.24 亿美元。康柏西普两大竞品拿下全球市场合计超百亿美金的销售收入。