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今世缘百亿卫星遭问询景芝酒问鼎山东白酒第一股

投资分析2021 现金刘 222℃

贵州茅台(600519):每股净资产 99.71元,每股净利润 28.02元,历史净利润年均增长 33.3%,预估未来三年净利润年均增长 18.22%,更多数据见:贵州茅台600519核心经营数据

贵州茅台的当前股价 1030.0元,市盈率 31.62,未来三年的估值假设和预期收益率如下:
15倍PE,预期收益率 -32.58%;20倍PE,预期收益率 -10.11%;25倍PE,预期收益率 12.37%;30倍PE,预期收益率 34.84%。

今世缘(603369):每股净资产 5.56元,每股净利润 0.92元,历史净利润年均增长 11.62%,预估未来三年净利润年均增长 24.05%,更多数据见:今世缘603369核心经营数据

今世缘的当前股价 29.86元,市盈率 26.46,未来三年的估值假设和预期收益率如下:
15倍PE,预期收益率 -12.04%;20倍PE,预期收益率 17.28%;25倍PE,预期收益率 46.61%;30倍PE,预期收益率 75.93%。

作者|冯伟康   

来源|野马财经

今世有缘相伴永远为人熟知的今世缘酒喝出朋友味的景芝酒牵手失败半个月后都闹出了大动静 相似的是双方都面临着走出本省的困境
今世缘有何底气放百亿卫星景芝酒业又能否如愿上市再现山东白酒标王的辉煌

将景芝酒业收入囊中的如意算盘打翻后今世缘603369.SH在1月13日放出一颗百亿卫星2021年营收目标争取66亿元2025年营收过百亿争取150亿

上交所火速问询表示公司在披露上述预测性信息时未提供充分客观的事实依据与预测基础

另一边在与今世缘无缘后景芝酒业也即将拥有新搭档

百亿卫星遭问询

这并不是今世缘第一次喊出5年后百亿目标

上次如此雄心勃勃是在2020年10月彼时其正在着手收购景芝酒业这或许就是今世缘敢于放卫星的底气所在然而该收购在2020年12月底便宣布失败了

2018年10月今世缘有意收购景芝酒业34%至49%股份为此今世缘在2019年底设立产业并购基金的模式推进景芝项目并用自有资金2.45亿元参与发起设立产业并购基金专门用于收购景芝酒业股份

然而该事项自始至终都处于沟通阶段产业基金未最终设立2020年12月23日一纸公告宣布两年多的交易计划结束今世缘称是受宏观大环境影响行业竞争态势及标的企业的经营形式发生变化

图片来源今世缘公告

公开信息显示今世缘起家于江苏高沟酒厂拥有国缘今世缘及高沟三大品牌系列发展早期主攻江苏婚庆市场由此奠定发展基础成为仅次于洋河股份的江苏省内第二大白酒企业

自2018年起公司筹划收购鲁酒龙头企业景芝酒业以便拓展山东市场缓解市场竞争压力

公司收购景芝酒业折戟成为扩张山东市场之路上的一个重大挫折尽管公司频频发力省外市场但省外市场收入占比仍未突破7%

数据显示2020年前三季度今世缘实现营业收入41.95亿元同比增长1.93%多家券商预计今世缘2020年全年营业收入为51.2亿元至54.43亿元之间

今世缘未来5年年均增速须达到13.12%就能完成百亿目标年均增速达到22.67%就能完成150亿元的目标

不过今世缘却未能拿出数据支持其能够达到这个增速拓展省外市场依然任重道远

此时刚与其分手的景芝酒业已然快速牵上了同市兄弟ST亚星600319.SH筹备再度登陆A股而在景芝酒业身后是庞大而破碎的山东白酒市场能否问鼎山东白酒第一股对景芝酒业意义不凡

重组交易引质疑

景芝酒业在分手今世缘一个月后搭上了同处潍坊的ST亚星600319.SH

1月11日潍坊当地化工企业ST亚星发布了公司筹划重大资产重组的公告称将以现金方式收购景芝酒业白酒业务的控制权

ST亚星在公告中透露景芝酒业党委书记董事长刘全平拟担任公司董事如交易顺利作为山东白酒龙头的景芝酒业或将成为省内首家上市的白酒企业

据悉ST亚星是一家化工企业主要从事氯化聚乙烯CPE离子膜烧碱水合肼ADC发泡剂等化学产品的生产系销售

ST亚星在公告中称未来上市公司将随着酒类业务的不断发展进一步提升盈利能力实现上市公司高质量健康发展

值得注意的是ST亚星目前主要业务停产股票已经被实施其他风险警示

关于此次交易的具体交易价格目前尚未确定公告称将由双方参照具有证券业务资格的评估机构所出具评估结果协商确定

ST亚星重组景芝酒业主要由于白酒行业具有趋利避险的属性吸引了更多的上市公司和资本进军白酒此次收购也是双方各取所需的结果本次收购后我认为将仍然由原有团队经营管理景芝酒业酒类营销专家肖竹青向野马财经指出

这一系列的变更引来了上交所的问询要求ST亚星结合原业务的后续安排说明本次跨界收购的主要背景和考虑补充披露本次现金收购业务的预估值情况同时公司需补充披露公司控制权变动同时策划现金收购是否系一揽子交易是否构成重组上市以及维护公司控制权稳定的措施

目前ST亚星生产经营情况较差其主要业务已经停产2000年至2020年第三季度ST亚星多年营业利润为负在2017至2018年有所好转但2019年11月4日公司股票被实施风险警示股票名称由亚星化学变为ST亚星

2020年三季度财报数据显示ST亚星资产负债率高达97.18%公司收入0.43亿元归母净利润为-0.20亿元ST亚星向媒体透露此次支付现金将以自筹方式解决

野马财经分别联系ST亚星及景芝酒业询问此次收购明确时间线及现金来源等相关情况ST亚星回应称敬请关注公司后续发布的公告

坎坷上市路

景芝酒业是山东白酒企业主要从事旗下白酒的生产销售业务其拥有四大系列品牌一品景芝为代表的芝香型酒系列景阳春为代表的浓香型酒系列景芝白干为代表的传统清香酒系列年份景芝为代表的年份酒系列四大系列品牌

据公开资料显示1948年山东景芝酒厂成立彼时是中国第一家国营白酒企业于1979年改名为景芝公社酿造厂后经山东省体改委批准在1993年改制为股份制企业

2017年11月时任景芝酒业董事长和总经理的刘全平成立了安丘众人兴酒商贸合伙企业彼时众人兴酒股东包括景芝酒业部分高管经销商等并于2018年6月通过增资扩股成为景芝酒业的第一大股东

景芝酒业渴望登陆资本市场然而因自身股东数量不符合上市规定因此不得不放弃独立上市的机会曲线上市成为其下一步的选择

按照今世缘当初的收购方案其愿以三年后景芝酒业业绩实现情况按15倍市盈率计算股价转让价格然而2019年以来其白酒股大热一路高歌猛进普遍市盈率在30倍以上2020年整个白酒板块都获得了不菲的收益中证白酒指数的市盈率涨幅高达近75%相比之下同期上证指数的市盈率只提升了20%左右

依据今世缘于2019年底披露的信息显示截至2019年11月底景芝酒业公司资产总额达到34.53亿元净资产7.66亿元其前11个月其未经审计的营收为12.36亿元净利润为3715万元这已超过ST亚星2019全年净利润

从经营实力上看ST亚星远不如今世缘这也给此次未披露细节的交易带来了不确定性不过肖竹青认为因为有潍坊当地政府主导和运作本次重组值得看好

天眼查信息显示截至目前景芝酒业第一大股份为安丘众人兴酒持股比例为46.79%第二大股东为内部职工股持股比例为25.8%山东景芝集团有限公司为第三大股东持股比例为17.85%而景芝集团背后是安丘市国资委和安丘市旅游产业发展中心

而在ST亚星公告中可得知通过受让亚星集团表决权公司控股股东变更为潍坊市城投集团公司实际控制人变更为潍坊市国资委安丘县属于潍坊市相距仅有25公里

英雄黄昏的山东白酒

山东作为白酒消费大省却没有白酒上市企业不失为一种遗憾景芝酒业作为鲁酒龙头似乎应当肩挑重任

上世纪90年代中期山东白酒曾十分辉煌孔府宴秦池共夺得央视的3届标王其余对手也几乎都是山东白酒企业一时间鲁酒风光无两

秦池酒在1994年和1996年分别以6666万元和3.21亿元拿下央视标王1995年营收更是达到9.5亿元声名大噪然而在1997年秦池酒却被卷入勾兑酒风波中

对于正处上升期的秦池酒来说该丑闻如黑云压城销售额大幅下滑跌入了财务危机同省上市酒企兰陵酒亦受到波及业绩下滑从此20年山东白酒一蹶不振

这次景芝酒业上市之后将会解决其资金流动性压力对加大山东全省地级市的投入力度对景芝酒业成为山东省的省酒将是一次巨大的帮助肖竹青认为

重现秦池酒的辉煌谋求曲线上市的景芝酒业看起来希望最大然而其面临的困境也不容忽视

为何山东省长时间缺乏省级领导品牌肖竹青向野马财经分析整个山东省每个地级市都有自己的领导品牌每个县都有自己的酒厂酒厂是产地缴税消费税是20%增值税为15%因此县里会给本地酒厂很大的支持同时要跨地级市跨县发展也会遇到一些阻力从发展历史核心消费者以及家乡情怀方面来说山东酒厂整体呈碎片化发展

近年来景芝酒业已经成为中国最大的芝麻香型白酒生产企业之一该香型有别于传统的浓香酱香清香等是一种新的香型主要由山东白酒企业生产

对于品类的区别肖竹青告诉野马财经酱香热是如今大趋势因为渠道商卖酱香很赚钱消费者喝酱香觉得有面子不过从2021年开始酱香热也会出现理性化趋势一些小的酱酒厂很快会被边缘化

不仅香型小众企业自身体量也不大从体量上来说景芝酒业原酒产能达3万吨2019年前11个月实现营收12.36亿元与一线品牌相比还有不小的差距

近年来无论是头部酒企还是区域性酒企都在觊觎山东白酒消费市场茅台五粮液洋河等品牌对区域酒企造成竞争压力肖竹青称整个山东酒厂包括景芝酒业在内都遭遇这种酱香型浓香型白酒品牌的竞争以及这些一线品牌渠道下沉的挤压

数据显示2020年前三季度在白酒上市公司中贵州茅台五粮液洋河泸州老窖山西汾酒古井贡酒6家企业营收占比达83.28%净利润占比达83.19%

若此次与ST亚星的牵手成功可以从一定程度上缓解资金压力但如何提升省内市占率进而谋求全国化仍是摆在景芝酒业面前的一道难题

你喝过景芝酒或者今世缘吗口味如何欢迎在下方留言

作者:野马财经
原文链接:https://xueqiu.com/4649754500/168888556

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