深度解析翻倍之后的东方雨虹168倍市盈率还有多少成长空间

东方雨虹(002271)：每股净资产 5.89元，每股净利润 1.01元，历史净利润年均增长 41.97%，预估未来三年净利润年均增长 29.83%，更多数据见：东方雨虹002271核心经营数据

东方雨虹的当前股价 30.42元，市盈率 23.13，未来三年的估值假设和预期收益率如下：
15倍PE，预期收益率 8.99%；20倍PE，预期收益率 45.32%；25倍PE，预期收益率 81.65%；30倍PE，预期收益率 117.98%。

东方雨虹，国内防水材料龙头企业，一年半的时间股价从25元上涨到57元。股价翻倍，总市值逼近千亿大关。

从总市值角度来看，与水泥建材行业其他龙头企业相差甚远，那么是不是意味着东方雨虹未来还有非常大的上涨空间呢？

经营分析

东方雨虹营业收入和净利润四年复合增长率为36%和30%，增长率是非常的高，那么是不是意味着企业是一家高成长企业呢？

 12月开始让大家布局的宁波海运（600798）和川能动力（000155）到现在都已经实现了翻倍，还有前段时间在公 众号提到的豫能控股（001896）和华友钴业（603799）也都吃了一波肉，朗姿股份更不用多说了，很久之前就分享的

2021开年1月短线布局，太空智造（300344），奥克股份（300082），熊猫乳品（300898）南京港（002040）都是直接吃涨停板的大肉等…….

最近发觉一只大牛，第一时间公布，精选④大理由：1.严重超跌（启动前股价严重超跌，回踩半年线 或年线附近，出现地量地价）。2.一定是选择前期板块龙头品种，一定要出现过涨停，或者连续拉升，资金介入较深。3.股价出现0.5 或者以上的调整幅度。4.成交量出现急速萎缩，并且出现明显的止跌K线或者K线组合。大家可能会怀疑，觉得怎么好事都让你赶上了，我首先说明这不是瞎猫碰上死耗子了，这都是我不眠不休盯盘分析的成果！相信小编的朋友们可以来找我，非诚勿扰，还是希望大家不要错过这一只大牛，争取一起吃大肉！点击查阅

从企业最近四年的营业收入增速和净利润增速变动趋势来看，企业的营业收入增速明显低于净利润增速。并且在企业营业收入增速放缓的情况下，企业的净利润增速在高速上涨。

很明显在营业收入增速放缓的情况下，企业的净利润增速反而在上涨，这就说明企业要不是在控制各方面成本，要不就是企业的产品市场份额非常的稳定，更或者是企业通过其他方面业务收入来增加净利润。 $京东方A(SZ000725)$  

从企业各项收入占比来看，企业防水卷材收入占比为54.97%，企业防水涂料占比为26.85%，工程施工占比为12.93%，其他业务收入占比为5.25%。可以看到企业在其他业务的收入占比几乎可以忽略不计，企业主要的收入仍然是主营业收入，那么排除了企业从事其他收入来增长净利润的可能性。

同时企业的主营业业务净利润占利润总额的比重常年稳定在99%以上，这进一步说明了，企业主营业务利润是企业最最主要的利润来源。 $TCL科技(SZ000100)$  

在进行企业的毛利率分析，企业的毛利率出现逐年下滑并趋于稳定的态势。到2019年为止，企业的毛利率基本上稳定在35%以上。企业毛利率的下滑，一方面是企业营业收入增速放缓所致，另一方也告诉我们企业在并没有进行严格的成本控制。

企业既没有进行非常严格的成本控制，也没有其他营业收入来增加利润，那么答案只有一个，企业的防水产品市场份额占比非常稳定。从最近几年企业防水材料销售区域来看，企业的放水材料在国内收入占比高达了98.55%，同时国外地区占比非常的小。

那么这说明了企业在国内地区产品份额占比非常稳定，同时产品的国际化道路任重道远。

那么，通过对企业经营分析，可以认定东方雨虹从高成长阶段进入了成熟阶段，是一家成熟性企业。

经营理念分析

随着企业营业收入的增长，企业的销售费用和研发费用也在大幅增长，然而很明显的一点是，企业的销售费用增速明显低于研发费用的增速。并且进入2018年以来，企业的研发费用增速高于营业收入增速。 $中国中车(SH601766)$  

这说明了随着企业在国内市场地位的巩固，企业开始大规模的研发投入，研发新产品，来进一步拓展新的市场份额。也许这是一个未来新的增长点。

管理分析

最近几年以来，企业的资产周转次数不断降低，这似乎说明企业运营方面有点不好，然而并不是企业管理运营的问题。主要原因是企业是一家典型的重资产企业。企业的非流动资产占总资产的比重达到了45%左右。

企业应收账款和存货周转天数逐年下降，企业在流动资产的管理方面做的非常不错，起码在逐年改善。

财务和投资回报率分析

负债率稳定在50%左右，企业一般的资产来源于负债。在负债总额中，占比最大的是短期借款和应付账款。

回看企业账户的货币资金的话，企业账户货币资金完全可以偿还短期借款，在借款偿还方面完全没有问题，那么至于应付账款占比比较大，说明了企业在产业链中的话语权非常，这是龙头地位的待遇。

于此同时，企业的净资产收益率稳定在20%左右，具有非常稳定且高额的净资产收益率。

总结

通过对东方雨虹全面分析，我认为东方雨虹从高成长企业进入了成熟企业阶段。不妨为价值投资者的选择。

然而在投资的时候我们需要注意一点，作为一家成熟企业投资收益的主要来源是市盈率的增长，而东方雨虹目前的市盈率是168倍，很明显有点透支未来的感觉，想要长线投资，应该选择更大的安全边际。

同时想短期套利博取更高市盈率溢价的话，我们可以选择在股价突破历史新高的时候跟随，这样二级市场股价有一个更大的确定性。

作者：首席执行官l
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