安防龙头之一-大华股份

大华股份(002236)：每股净资产 4.71元，每股净利润 0.87元，历史净利润年均增长 37.08%，预估未来三年净利润年均增长 23.42%，更多数据见：大华股份002236核心经营数据

大华股份的当前股价 17.19元，市盈率 18.19，未来三年的估值假设和预期收益率如下：
15倍PE，预期收益率 42.72%；20倍PE，预期收益率 90.3%；25倍PE，预期收益率 137.87%；30倍PE，预期收益率 185.44%。

公司情况

公司从安防产品和解决方案拓展至为以视频为核心的智慧物联解决方案和运营服务。公司创立之初主营视频监控后端DVR，后逐步涉足前端摄像机领域。2014年以后，公司转型解决方案提供商，相较传统的安防产品提供商，解决方案为客户提供数字化、网络化、高度集成化的综合服务，直击客户需求，可以提高客户粘性，并提高企业利润。安防行业市场集中度升高。2017年公司发布了“全智能、全计算、全感知、全生态”的AI战略，重金投入到算法、AI芯片等领域。

公司作为安防市场的龙头，市占率逐年提升。2019年，两大安防龙头公司全球市占率已超过44%，占据了安防行业的近半壁江山。未来随着智能化的发展，要求硬件、算法、软件的全面协同，龙头优势有望更加显著。

第三季度，公司实现营业收入63.28亿元，同比增长12.56%；实现归母净利润14.56 亿元，同比增长128.07%。公司稳健经营，实现了营业收入和归母净利润的双增长。前三季度，公司经营性现金流净额为 12.68 亿元，同比增长 335.58%；伴随着国内新冠肺炎疫情得到有效控制，公司经营逐季向好，营收增速逐季明显改善，增速在三季度成功转正。三季度，公司实现扣非归母净利润4.46亿元，同比下降24.51%。

公司转型成为智慧物联方案提供商

公司持续精准把握市场风向，17年发布了AI战略，18年推出了“大华HOC城市之心”战略，成功打造了以视频为核心的智慧物联生态系统，构建了城市级、行业级、消费级整体解决方案。为了智慧物联硬件、算法、平台软件等多方面的协同，不断加大研发投入，19年为28亿元，占营收比重的10.7%，技术人员占比连续三年超过 60%。

AI全链路布局

硬件涵盖睿界前端智能系列、睿思边缘侧智能系列、睿谋计算中心、睿畅网络服务产品，大华云睿公有云服务，提供视频+AI能力。巨灵平台，涵盖40+种核心算法，解决方案全行业覆盖，并提供开放平AI从理论研究、项目落地，到目前数字化升级拉动规模产业化的行业智能，已经进入第三阶段，数据分析有望迎来临界点。AI物联网时代，数据分析将拥有广阔的蓝海市场，公司的竞争力将有增无减。公司拥有行业第一梯队的硬件、软件、云布局能力，积累多年场景应用，具备 AI流水线生产+定制化服务能力。

视频物联赛道持续繁荣，作为行业领导者有望持续受益

在国内，G端和B端需求旺盛，SMB和C端快速成长；在海外，发达国家存量替换需求稳定，新兴市场渗透率不断提升。在AI智能时代，视频监控解决了“看得懂”的问题，将视频从监控的单一属性转变为具备服务生活、生产的多维属性，逐渐向智慧城市、智慧工厂、智慧交通、民生服务延伸，将会彻底打开安防市场天花板。根据Memoori，2019年全球安防市场规模为343亿美元，到2024年有望达到568亿美元，CAGR为11%。公司通过不断研发投入，形成了硬件、软件、算法等全方位布局，引领智慧物联趋势，并不断拓展国内外销售渠道，作为行业龙头厂商，有望充分受益安防赛道持续繁荣。

转型升级，协同发展

公司12月14日与正泰集团签署战略合作协议，建立长期双赢的战略合作伙伴关系。基于本次战略合作，双方将进一步强化在智慧城市、轨道交通、企业园区、智慧工地、智慧制造、智慧光伏、智慧路灯等综合应用领域的协同发展，共同推动产业数字化转型升级。公司近年来积极拓展各行业场景下的数字化转型，通过战略合作方式，有助于加强相应技术、市场、平台以及产业融合优势，同时可充分发挥全产业链资源优势，构建数字技术与产业融合发展的新格局。

公司持续对AI、云计算与大数据、5G、机器视觉等核心技术投入，同时持续加强软件能力建设，洞察行业趋势，联合生态伙伴，研发更多客户需求导向的产品与解决方案。公司显著受益于行业需求景气度提升和智能化趋势，多元驱动，整体营业收入有望保持稳健增长；2021年公司将持续优化收入结构以及加强精细化管理，经营质量持续向好。