龙头股潍柴动力股价创历史新高背后130亿定增方案透露新能源玄机

潍柴动力(000338)：每股净资产 5.4元，每股净利润 1.08元，历史净利润年均增长 29.3%，预估未来三年净利润年均增长 10.34%，更多数据见：潍柴动力000338核心经营数据

潍柴动力的当前股价 12.7元，市盈率 10.37，未来三年的估值假设和预期收益率如下：
15倍PE，预期收益率 71.36%；20倍PE，预期收益率 128.48%；25倍PE，预期收益率 185.6%；30倍PE，预期收益率 242.72%。

记者 | 段海涛

进入2021年，潍柴动力（000338）股价出现一波快速上涨走势，9个交易日最高涨幅达25.78%，即便以15日收盘价计算，年内涨幅仍有18.05%，在市场资金追逐行业龙头的背景下，潍柴动力汽车装备龙头的地位也逐渐被认可。

山东财经报道注意到，作为绩优股的潍柴动力在2020年涨幅并不大，2020年收盘价（前复权价格，下同）仅比2019年增长了2毛钱，但在2020年12月24日晚间公布130亿元的定增方案后，潍柴动力反而走出了一波上涨行情。这背后到底隐含着哪些玄机呢？

“增发方案透露了潍柴未来五到十年的重点发展方向，向投资人传达了潍柴新业务要全面发力的意图。”潍柴动力相关负责人在15日晚接受山东财经报道记者采访时透露，潍柴动力2025年新能源业务要争取实现200亿元收入，大缸径发动机、H平台高端发动机等也将是未来的利润源泉。

据市场人士分析，潍柴动力的轻重卡发动机拥有雄厚的客户基础，大缸径发动机实现全球高端市场突破，液压与CVT业务、燃料电池业务都到了市场推广阶段，以上业务每一个单拉出来，都是千亿左右的估值。“潍柴每年投入七八十亿搞研发，在海内外并购进行技术及市场储备，未来几年或许到了新业务爆发的阶段。”

潍柴动力复权价创出历史新高

1月13日，潍柴动力股价盘中一度涨停，收盘上涨7.68%；1月14日，潍柴动力股价最高摸到19.86元/股，创出了2015年9月以来的新高。而若以复权价计算，潍柴动力A股股价已创出了历史新高。

山东财经报道注意到，潍柴动力股价进入2021年后一直处于上涨通道中，且有加速之势。以2020年收盘价15.79元/股计算，潍柴动力9个交易日最大涨幅为25.78%，即便以15日收盘价计算，年内涨幅仍有18.05%。

与2021年初的强势相比，潍柴动力股价在2020年显得不温不火，年内最低价为11.40元/股，最高价为18.34元/股；而从年度周期看，潍柴动力2019年12月31日收盘价为15.59元/股，2020年12月31日收盘价为15.79元/股，这一年仅仅微涨。

其实，这样的股价表现，与潍柴动力的业绩以及二级市场抱团龙头股大涨的状况并不一致。

三季报显示，2020年前三季度，潍柴动力实现营业收入1473.84亿元，比上年同期增长16.32%，归属于上市公司股东的净利润71.06亿元，比上年同期增长0.67%，每股收益高达0.90元，已经完全摆脱了疫情的影响。

其中，2020年第三季度，潍柴动力实现营业收入528.89亿元、净利润24.26亿元，分别比上年同期增长47.55%和36.98%，扣非归母净利润增幅更是高达70%，表现出强劲的增长态势。

而据潍柴集团2020年12月28日宣布，潍柴2020年产销发动机突破100万台，成为全球最大的柴油机产业集群。以此推断，作为潍柴集团发动机生产主体公司，潍柴动力2020年的业绩同样值得期待。

以此来看，潍柴动力股价2021年初的上涨，也可以算是向公司内在价值回归。而更深层次的原因，则是130亿定增方案透露出的潍柴动力新业务前景。

2025年争取新能源收入200亿元

山东财经报道注意到，2020年12月24日晚，潍柴动力公布非公开发行股票方案，拟非公开发行不超过7.93亿股，拟募集不超过130亿元人民币，分别投向燃料电池产业链基地项目、全系列H平台高端道路用发动机项目、大缸径高端发动机产业化项目、全系列液压和大型CVT动力总成基地项目等。

也就是在方案公布后的2020年12月25日，潍柴动力股价开始见底回升，从低点14.76元/股上涨至今。如果说定增方案刺激了潍柴动力股价走势，那么市场的关注点在哪里呢？

据了解，2020年A股市场中燃料电池、新能源汽车等概念都曾火爆异常，而潍柴动力的定增方案，正式向市场宣告了其在新能源、燃料电池方面强化布局的决心和规划。

具体来看，潍柴动力燃料电池产业链项目共分三项，其中，氢燃料电池及关键零部件产业化项目总投资7.12亿元，建设期18个月，项目达产后可形成年产20000台氢燃料电池生产能力，经测算税后内部收益率为25.20%；固态氧化物燃料电池及关键零部件产业化项目总投资15.13亿元，项目建设期36个月，项目建成后可实现年产3万台新型燃料电池及关键零部件的生产能力，经测算税后内部收益率为20.51%；燃料电池动力总成核心零部件研发及制造能力建设项目总投资14.79亿元，建设期36个月，建设氢燃料电池、车载储氢系统、电机及控制器、锂电池PACK、新能源动力总成等产业化生产线，经测算税后内部收益率为18.78%。这真是拉开阵仗、全线发力的架势。

山东财经报道了解到，潍柴动力在燃料电池技术方面早已完成储备，2018年，潍柴动力分别投资全球氢燃料电池领军企业加拿大巴拉德动力系统有限公司和固态氧化物燃料电池企业英国锡里斯动力控股有限公司，并分别成为第一大股东。

氢燃料电池也并非是作为概念存在，作为全国氢燃料电池商用车示范推广应用的“领航者”，2019年以来，潍柴先后在山东潍坊、聊城、济宁、济南等地批量投放氢燃料电池公交车。

“在新能源方面，已有230多辆搭载潍柴氢燃料电池发动机的公交车在运行，运营状况都比较稳定；另外，燃料电池厂房也已经建设完成，后续就是新上设备和产线，市场风险不大，潍柴要做氢燃料电池商用车的世界级龙头。”潍柴相关负责人介绍说，潍柴动力新能源业务的规划是，到2025年实现200亿元收入。

新业务进入加速成长期

山东财经报道了解到，潍柴动力近几年先后布局大缸径发动机、高压液压、燃料电池、CVT、50%热效率发动机等核心科技，现阶段这些业务培育期已过，正进入加速成长期。潍柴动力此时公布募资计划，就是打算加大投入进行产业化推广，同时通过引入产业投资人、战略投资者来优化股权结构，缓解投资压力。

“大缸径发动机2017年还只有几百台，到2020年接近4000台，2021年预计还将有大比例增长，并且毛利率非常高。”潍柴相关负责人介绍说，大缸径发动机被称为发动机界的“C919”，目前该领域的玩家都是Cummins、CAT和MTU等少数国际巨头。

本次募投项目用于生产已批量化的缸径大于150mm、功率覆盖400-10000kW的M系列高端产品，其税后内部收益率近40%，将推动潍柴动力全面实现发动机产品结构性调整，预计带来的收入和盈利占比将达到30%。

而对于未来的市场情况，潍柴动力也有着足够的信心。

据消息人士透露，中国重汽集团方面，未来每年起码采购潍柴动力20万台重卡发动机、30万台轻卡发动机；再加上陕重汽以及其他厂家的需求，潍柴动力的道路发动机将继续保持增长。

同时，山东财经报道记者注意到，潍柴集团1月6日正式宣布完成了对雷沃重工的战略重组，预期每年能为潍柴动力增加10万台农业装备、工程机械发动机销量。而此前潍柴动力披露拟以6.82亿元认购山推股份非公开发行股票，成为其第二大股东，联手发力高端大马力推土机，带来的也是潍柴动力“发动机+液压”动力总成的销量增长。