不顾吃相割韭菜负债缠身的天齐锂业未免太贪婪

天齐锂业(002466)：每股净资产 8.9元，每股净利润 1.93元，历史净利润年均增长 37.78%，预估未来三年净利润年均增长 -11.71%，更多数据见：天齐锂业002466核心经营数据

天齐锂业的当前股价 25.62元，市盈率 58.17，未来三年的估值假设和预期收益率如下：
15倍PE，预期收益率 -22.23%；20倍PE，预期收益率 3.69%；25倍PE，预期收益率 29.61%；30倍PE，预期收益率 55.54%。

伴随国内新能源产业的起起落落，位于产业链上游的天齐锂业也算是历尽千帆。

如今，新能源产业热度再起，锂资源价格节节攀升，新一轮发展周期已经按下了启动键，天齐锂业却有些力不从心了。

追本溯源，曾让天齐锂业跃升为国际锂业巨头的两起跨国收购，也让公司陷入了债务危机，倘若不能在短期内有效化解，天齐锂业恐难轻装上阵。

左手高价减持，右手低价增持

这几天，因为“史上最短命”定增一事，天齐锂业（002466.SZ）成了资本市场的话题中心。

1月15日晚，天齐锂业披露定增预案，公司拟发行股票数量不超过4.43亿股，募集资金总额不超过159.28亿元。扣除发行费用后，将全部用于偿还银行贷款和补充流动资金。

最引人注目的是，该定增预案仅有1名定增对象，即天齐锂业控股股东天齐集团或其指定的全资子公司，并将通过自有资金和自筹资金以现金方式认购。

公告显示，天齐锂业的定增价格为不低于定价基准日前二十个交易日公司股票交易均价的80%，算下来是每股定增价格为35.94元。

而1月15日当天，天齐锂业的收盘价是59.76元。也就是说，与当天的收盘价相比，天齐锂业的定增价格相当于给控股股东打了个“6折”。

一石激起千层浪，天齐锂业定增预案一出，股吧里立刻炸开了锅。有网友留言称，“老板真会玩，高位减持，低位增持，一来一回，空手套白狼，资本高手啊！”

原来，天齐锂业的定增预案与控股股东的减持计划“撞车”了。控股股东一边逢高减持，一边低价增持，被外界质疑严重损害中小股东利益。

时间回到1月6日，天齐锂业公告称，公司控股股东天齐集团及其一致行动人张静、李斯龙拟合计减持公司股票不超过5908万股。

按当天收盘价44.91元估算，天齐锂业控股股东及其一致行动人减持部分对应市值约为26.5亿元，绝对不是小数目了。

令人意外的是，减持计划发出后，天齐锂业股价不跌反涨，1月7日和1月8日，公司连收两个涨停，还在1月19日盘中创出历史新高65.6元，公司总市值901.9亿元。

收到关注函，定增2天就“凉凉”

常言道，事出反常必有妖！天齐集团“左手减持，右手增持”的操作，叠加天齐锂业股价大涨的行情，这一系列反常举动引起了监管层的注意。

1月16日，深交所下发关注函，重点关注三个方面：

第一，控股股东先减持后认购定增，是否构成短线交易？是否损害中小股东利益？

第二，定增前60个交易日内，天齐锂业股价涨超200%，是否存在内幕消息泄漏等情形？

第三，本次定增募资近160亿元，还是现金认购，控股股东的钱从哪里来？是否存在忽悠式定增？

按照相关规则，天齐锂业控股股东减持计划还在执行期，不应该再参与定增。倘若天齐集团前脚减持，后脚参与定增，事实上形成短线交易，就是高抛低吸“割韭菜”了。

难怪有网友在天齐锂业股吧内留言，“减持与定增时间相差太短，这么低级的错误做几年股票的小散都知道”。如此看来，天齐集团怕是揣着明白装糊涂吧。

此外，天齐集团的财务情况并不乐观，却要以现金方式全额认购天齐锂业近160亿元的定增，资金来源是个大问题。

最新的质押公告显示，截至2021年1月6日，天齐集团累计质押天齐锂业2.72亿股，占其所持上市公司股份的61.37%。

而且，自2020年下半年以来，天齐集团频频减持上市公司股票，减持所得主要用于偿还自身股票质押融资。

公告显示，截至2020年12月28日，天齐集团在当年下半年累计减持天齐锂业8861万股，占总股本比重5.99%，共计套现21.31亿元。

天齐集团已经靠质押或减持度日了，却还要打肿脸充胖子，以现金方式全额认购天齐锂业近160亿元的定增，这不是忽悠又是什么？

重压之下，天齐锂业于1月17日终止了定增预案，这则定增预案仅历时2天就彻底“凉凉”了，堪称A股发展史上最短命的定增预案了。

天齐锂业定增预案告吹，最难过的就是公司16.84万投资者了。有投资者在股吧内留言，“今晚又是一个提心吊胆、肝胆俱裂、彻夜不眠的日子”。

两起跨国并购，堆起债务大山

实际上，无论是控股股东高位减持还是参与定增预案，都与天齐锂业的债务压力息息相关。

事情还得从几年前轰动业界的两起跨国并购说起了。2014年，天齐锂业耗资45.54亿元，取得澳大利亚泰利森公司的控制权。

泰利森旗下最重要的资产就是位于澳大利亚的格林布什锂矿，该矿拥有当时全世界储量最大、品质最好的锂辉石矿藏，大约为全球供应65%的锂矿石产量。

值得注意的是，2014年度天齐锂业实现营收14.2亿元，归属净利润1.31亿元，单靠自身财力根本无法完成并购，所需资金大部分都是借来的。

好处当然是有的，收购格林布什锂矿让天齐锂业声名鹊起，加之后来新能源产业爆发，天齐锂业成了业内数一数二的龙头企业，公司实控人蒋卫平家族成了各大富豪榜的常客。

尝到甜头的天齐锂业，接下来的行事作风更加大胆高调。2018年，天齐锂业再对智利SQM公司发起攻势，为此筹措资金42亿美元（折合人民币约278亿元），其中80%都是贷款。

借助这两起大规模的跨国并购，天齐锂业成了蜚声国际的锂业巨头，但并购是把双刃剑，除了让天齐锂业名利双收，也让其背负上沉重的债务负担。

尤其是并购智利SQM公司，给天齐锂业带来巨大的财务压力。2019年，天齐锂业对SQM计提减值准备高达52.79亿元，当年为并购贷款支付的利息费用就有16.5亿元。

受此拖累，2019年天齐锂业的业绩下滑严重。财报数据显示，天齐锂业2019年实现营收48.4亿元，同比下降22.48%；净利润巨亏59.8亿元，同比下降371.96%。

2020年，受疫情等因素影响，天齐锂业的业绩继续下行。2020年三季报显示，公司实现营收24.3亿元，同比下降36.09%；净利润亏损11亿元，同比下降890.95%。

截至2020年9月30日，天齐锂业的资产负债率高达81.27%。与A股同行业其他上市公司相比，天齐锂业的资产负债率最高，几乎是可比公司均值的2倍左右。

千方百计筹钱，债务危机待解

到了2020年11月，不堪重负的天齐锂业，亲自曝光了债务危机。

天齐锂业公告称，公司并购贷款中18.84亿美元将于2020年11月底到期，占公司最近一期经审计净资产的179.35%。

尽管公司已经向银团正式提交了调整贷款期限结构的申请，但目前尚在审批中，存在贷款到期未能成功展期而公司无法及时、足额偿付导致违约的可能性。

此外，公司暂缓支付2020年内到期的部分并购贷款利息约4.71亿元，占公司最近一期经审计净资产的6.76%。

债务压顶的天齐锂业，一度传出卖股求生的消息，传闻称其旗下的格林布什锂矿控制权或将不保。

2020年12月8日，天齐锂业一口气发布了10则公告，称其全资子公司TLEA拟以增资扩股的方式，引入战略投资者澳大利亚上市公司IGO。

公告显示，IGO的全资子公司将出资14亿美元，认缴TLEA新增注册资本3.04亿美元。TLEA增资所获的14亿美元资金，将用大约12亿美元偿还并购贷款。

如此看来，IGO战略入股TLEA，算是解决了天齐锂业的燃眉之急，但相对于天齐锂业庞大的负债金额而言，这些只是杯水车薪。

截至2020年9月30日，天齐锂业总负债294.62亿元，其中，账面短期借款31.32亿元，一年内到期的非流动负债133亿元，长期借款130.3亿元。

需要指出的是，天齐锂业在公告中表示，引入战投涉及金额较大，交易对方拟通过系列融资手段获取交易资金，能否在协议约定期限内及时、足额筹措到所需资金存在一定的不确定性。

引入战略投资者结局待定，天齐锂业的债务危机仍然迫在眉睫。为此，天齐集团开启了新一轮的减持套现，不久之后天齐锂业又抛出了近160亿的定增预案。

但“鱼与熊掌不可兼得”，在舆论与监管的双重压力下，天齐锂业的定增预案公开仅2天就打了水漂，公司的债务危机仍然未解。

结语

根据天齐锂业的业绩预测，2020年预计亏损13.6亿元至22.7亿元。这就意味着，连续两年净利润为负的天齐锂业，很可能带上“ST”的帽子。

在天齐锂业股吧内，有悲观的投资者已经将天齐锂业划入退市股行列，认为其连续两年亏损，已经濒临退市边缘，要开始数跌停板了。

如今，天齐锂业虽然顶着锂业龙头的名号，站在行业风口，但公司内部却危机重重，未来前景难言乐观！

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作者：财经锐眼
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