信维通信(300136)：每股净资产 4.65元，每股净利润 1.01元，历史净利润年均增长 67.32%，预估未来三年净利润年均增长 24.14%，更多数据见：信维通信300136核心经营数据 信维通信的当前股价 37.3元，市盈率 37.89，未来三年的估值假设和预期收益率如下：15倍PE，预期收益率 -22.54%；20倍PE，预期收益率 3.29%；25倍PE，预期收益率 29.11%；30倍PE，预期收益率 54.93%。 公司成立于2006年4月，2010年11月在深圳证券交易所上市，是全球领先的泛射频元器件提供商。公司始终围绕射频技术研究、开发、销售和制造零部件及相关模组，是首批国家级高新技术企业，是全球领先的一站式泛射频解决方案提供商。公司主营产品为天线、无线充电模组及磁性材料、射频前端器件、EMC/EMI 解决方案、线缆及连接器、音/射频模组等。公司与多家全球一流企业协同研发，建立战略性合作关系，在消费性电子（智能手机、平板电脑、智能穿戴设备等）、汽车、物联网、智能家居和企业类等应用中提供泛射频领域的专业服务。 在射频元器件领域，公司通过自主研发和投资并购，与国内、外知名大学和科研院所合作，持续加大对射频技术、特别是5G相关技术的研发投入，在射频技术领域保持行业领先地位。 研报精选 02 信息来源机构：华西证券《射频天线龙头稳固，5G综合方案扬帆当时》 5GIoT各类终端的射频通信综合解决方案，包括射频前端芯片、天线、连接器以及各类必要衍生器件；公司是长期精于射频技术和材料积累的产业龙头公司，有望依托于5G换机/升级产业向上趋势，以及适时的募投项目，持续成长为市场稀缺的综合解决方案主力供应商，开启新的高速发展时期。 射频天线龙头企业，产业地位稳固且有望持续提升 公司以终端天线业务起家，在收购莱尔德切入苹果供应链后，逐步实现手机天线份额提升，并延伸到PC天线、Macbook天线，稳定的供货能力和配套服务能力保障公司进一步的扩展供应金属小件、射频连接器、金属弹片等多种产品。此外，无线充电本质上依然是天线的一种，公司依托于自身天线能力的积累，逐步打入三星、苹果、华为等大客户无线充电产品供应。在新产品拓展方面，公司继续围绕射频主业丰富新产品线，已研发量产滤波器等射频前端器件，积极开发射频前端模组、5G毫米波LCP射频传输线、多种型号的5G基站天线振子等，陆续向客户供货。5G全球标准统一，从产品层面，有利于公司形成规模效应。由于不同移动终端之间5G模块通用性增强，适用于手机的5G模块同样适用于PC、固定接入终端、路由器、工业物联网产品、汽车、云VR/AR等，公司5G相关业务有望全面进入高速增长期。 假设募投完成，将成稀缺的5G射频综合方案供应商 2020年3月1日，公司公告非公开发行预案，拟募集30亿元，投入射频前端器件项目、5G天线及天线组、无线充电模组项目。如果募投项目顺利实施，公司将是极具稀缺性的天线+射频前端+连接线+无线充电等5G综合射频方案提供商。 ①加大投入5G天线，保持行业领先地位。5G手机需要支持更多的通信频段，具有更多的天线数量，全球5G天线市场将持续扩容。以中国市场为代表的5GSub6GHz普及，手机天线数将从目前的4G手机的2根或4根向8根甚至16根演进，单机价值量明显提升。以美国为代表的5G毫米波，射频前端的各环节进一步向天线侧集成，从而诞生了AiP天线模组，行业门槛和单机价值量大幅提升。我们认为，以公司现有的苹果、三星、华为等全球领先客户为基础，进一步加大天线及组件相关的业务投入，将打造公司的长期护城河，享受行业市场扩容和进入门槛提升带来的双重红利。 ②扩产无线充电，确保优势业务持续贡献业绩。据IHS预测，2020年全球无线充电市场规模将达到120亿美元，到2024年市场规模将突破140亿美元，正处于高景气度周期。手机是无线充电的主力产品，由AppleWatch所引领的可穿戴设备日益成为第二大类无线充电设备，同时，无线充电在汽车领域也逐渐成为了中高端车型的标配。目前公司可提供从磁性材料、线圈、FPC到模组的一站式无线充电解决方案，已成为全球头部手机厂商无线充电供应商。看好公司扩充无线充电产品产能，分享行业发展红利。 ③射频芯片空间大，国产替代弹性高。据Yole数据，射频前端芯片市场规模到2025年将达到258亿美元，射频前端市场主要被Broadcom、Skyworks等海外厂商占据了全球80%以上的份额，国内公司正处于国产替代的初级阶段，持续看好公司布局的射频芯片赛道。此前公司公告拟增资德清华莹扩产滤波器，控股瑞强通信拓展射频PA等设计、分销业务，公司在此基础上，拟定增投入射频芯片，将有利于公司结合现有的全球大客户平台优势，加速完善射频前端产业布局，快速提高公司射频前端产品的市场占有率，迎接5G射频前端市场爆发和国产替代双重弹性。 投资建议 维持前次预测，预计公司2020~2022年营业收入分别为71.1亿/89.7亿/116.5亿元，预计公司2020~2022年的归母净利润分别为14.0亿/17.4亿/23.2亿元，对应PE分别为36.7倍/29.6倍/22.2倍，维持“买入”评级。 信息来源机构：信达证券《信维通信：一站式深度布局，泛射频广泛延伸》 深蹲蓄力，技术赋能再成长。信维通信成立伊始聚焦移动终端天线，围绕泛射频领域不断深耕细作。公司凭借在射频天线领域的深厚积累，不断打入终端头部大厂供应链体系，拓展下游客户资源。并且通过内生+外延进行多品类、全球化布局，陆续开拓了无线充电、磁性材料、EMI/EMC、LCP等新产品。回顾信维的发展历程，公司上市以来，保持良好的增长趋势，营收从2011年的1.6亿增长至2019年的51.3亿。近年来，公司依托前瞻性布局，不断开拓新客户、新产品，而且加大了资本支出及研发投入，为下一阶段高质量增长做了充分铺垫。 无线充电：待到风起时，扬帆济沧海。随终端设备的增多，各种连接线和接口标准充斥于现代生活，不同种类的充电线、耳机线、视频传输线不断涌现。众多的线材在连接起现代生活的同时，也造成了一些使用和环保上的困扰。TWS耳机等无线设备的出现，对终端设备间的连接做了减法；而无线充电的出现，对不同标准的充电线材和接口进行了精简。 接收端：智能手机方面，头部厂商均已发布无线充电机型，无线充电正不断下沉至中低端机型。可穿戴设备方面，智能手表、TWS耳机等设备日益普及，且很大比例上采用了无线充电，以简化充电操作；可穿戴设备的扩容将推动无线充电市场快速成长。 发射端：Qi协议解决了设备兼容性问题，未来协议功率将逐步提升，大幅减少充电时间。磁吸式、立式充电板从内部结构/外部形态上，解决无线充电对准问题，提升用户体验。未来无论是桌面应用，还是移动电源还是车载充电等移动场景，无线充电均有望迎来快速发展。 信维通信在无线充电领域深度布局，目前可提供从磁性材料、线圈到模组的一站式无线充电解决方案。在磁性材料领域，公司可提供铁氧体材料、非晶、纳米晶等多种软磁材料，可从材料端配合客户进行产品开发；在线圈领域，公司具备成熟的精密加工及绕线工艺，可提供不同线圈方案的产品设计；在模组领域，目前公司自主设计的无线充电接收端模组已实现量产，并覆盖了国内外一流大客户群体，产品竞争力显著，有望充分受益行业趋势。 射频：从天线到滤波器，技术延伸进行时。在4G到5G的升级过程中，伴随网络频段的增加，天线及射频前端等部件重要性凸显。5G（Sub-6GHz）相对4G而言，增加n41、n77/n78、n79等频段，单机天线数量亦不断提升。以华为Mate30系列为例，n77/n78、n79频段各增加了4根天线。并且，在天线设计上，FPC和LDS天线是主流方案，其中苹果主要采用LCP基材的FPC天线，安卓机多采用LDS天线，部分安卓旗舰机对LCP天线有所涉足，如华为P40系列使用了一根LCP天线。随5G高频高速化趋势，天线材料及射频传输线也在不断升级，LCP凭借高频性能和轻薄优势有望脱颖而出。 信维通信在LDS天线领域积累了丰富的经验，而在LCP天线领域，信维LCP传输线产品已用于高通5G基带芯片和5G毫米波天线模组之间的连接，实现了向客户的批量出货，具备了使用LCP材料生产制造射频器件的能力。此外，信维拟募投5G天线及射频前端项目，未来有望在现有泛射频业务的基础上，向SAW、TC-SAW和BAW等射频前端产品方向延伸，进一步提升公司在主营业务领域的整体竞争力，为公司带来新的收入和利润增长点。 电磁屏蔽和连接器业务。EMI/EMC器件及连接器同样是信维重点发展的业务。随技术的发展，手机在传输速率、频率等方面显著提升，由内到外的零部件均在不断变革，主板集成度在大幅提升，从而对电磁屏蔽提出更高要求，刺激电磁屏蔽件的市场增长。此外，我国连接器发展也在逐步突破低端产品桎梏，向中高端产品进军。信维在泛射频领域广泛布局，业已衍生出精密制造能力，在EMI/EMC器件及连接器领域有深厚积累。 盈利预测与投资评级：我们预计2020-2022年公司归母净利润分别为13.3、20.3、26.0亿元，对应EPS分别为1.39、2.11、2.70元，对应2020年10月09日收盘价（58.02元/股）市盈率41.9/27.5/21.5倍。我们认为信维通信在泛射频领域深入布局，具备从材料到零件再到模组的全方面能力，随5G通信渐成主流，无线充电渗透率提升，公司作为泛射频龙头，将显著受益。首次覆盖，给予公司“买入”评级。考虑可比公司估值，目标价75元，对应2021年PE约为35.5倍。 最新新闻 03 12月30日，信维通信(300136.SZ)公布，公司及子公司信维通信(江苏)有限公司、深圳市信维微电子有限公司、深圳亚力盛连接器有限公司等自2020年1月1日至公告披露日累计获得各项政府补助共计人民币约3.36亿元。前述补助形式为现金补助，且已实际收到相关补助款项。 财报解读 04 2020年前三季度，公司实现营业收入43.40亿元，较上年同期增长21.41%；归母净利润7.46亿元，较上年同期下降9.91%；扣除非经常性损益后归属于上市公司股东的净利润7.03亿元，较上年同期下降5.36%。单三季度实现营业收入17.83亿元，比去年同期增长10.04%；单三季度实现归母净利润4.17亿元，同比下滑9.16%。 信息来源机构：国盛证券《持续重视研发投入，长期成长逻辑不变》 前三季度因全球疫情和部分客户的部分新产品上市的推迟，公司的收入、净利润受到一定的影响。四季度随着大客户新机拉货高峰的到来，公司产能基本将满负荷运行，公司长期成长逻辑不变。 公司持续重视研发投入，保持领先优势。公司2020年前三季度整体研发投入占营业收入比重为8.96%。公司积极把握产品创新周期，不断提升竞争力，为客户创造价值。持续、稳定的研发投入，不仅稳固了公司行业领先优势和地位，也能不断提高公司面对多变宏观环境的抗风险能力，为公司未来持续快速发展奠定了坚实基础。 无线充电业务持续放量，5G天线价量齐升。信维通信为无线充电主要供应商，不断加快无线充电产品在大客户的开拓，下游应用从手机端拓展至TWS耳机、手表等各类智能终端，从接收端拓展至发射端，同时信维通信在无线充电领域从材料到模组端进行全产业链布局，拥有多年研究、提供无线充电技术的经验，作为全球主要无线充电的供应商也将充分受益。5G基站+5G手机天线市场得益于MIMO致使天线数量增加的同时，集成度同步提高，迎来量价齐升。LCP目前已经向部分国外客户供货，国内用户也在积极接洽，预计会逐步放量。 射频前端布局逐渐完善，进一步拓展对国内、外主流品牌终端厂商的突破。信维通信在现有5G天线业务基础之上，向SAW、TC-SAW和BAW等方向延伸，截至2020年三季度末，公司共申请专利1,453件。2020年Q3公司新增申请专利88件，其中5G天线30件，LCP专利6件，UWB专利4件，BAW专利11件，SAW专利6件等。公司不断加强研发投入，提升自身的核心竞争力，以更好地满足客户需求，进一步提升公司在主营业务领域的整体竞争力，为公司带来新的收入和利润增长点。 5G时代对EMI/EMC等小件需求增加。5G时代由于高频高速的通信需求以及手机功能模块的增加，智能手机对其内部的电磁屏蔽需求也产生了更高的要求，因此对EMC/EMI的需求增加。公司在BTB连接器方面加大扩产，不断切入新的客户，实现了中国供应商对国内、外主流品牌终端厂商的突破，技术水平达到国际领先。 盈利预测与投资建议。我们预计公司2020E/2021E/2022E实现营业收入70.34/98.47/128.01亿元，同比增长37.0%/40.0%/30%，可实现归母净利润为13.31/19.26/25.93亿元，同比增长30.5%/44.7%/34.6%，目前股价对应PE为35.0/24.2/17.9x，维持“买入”评级。 $信维通信(SZ300136)$ $上证指数(SH000001)$ $深证成指(SZ399001)$ #股民的日常# 作者：美容仪原文链接：https://xueqiu.com/1077209180/169293580 转载请注明：www.51xianjinliu.com » 价值分析5G新贵信维通信300136 喜欢 (0)or分享 (0)
