劲嘉股份11家机构调研新型烟草未来的发展方向

劲嘉股份(002191)：每股净资产 4.58元，每股净利润 0.49元，历史净利润年均增长 12.66%，预估未来三年净利润年均增长 19.71%，更多数据见：劲嘉股份002191核心经营数据

劲嘉股份的当前股价 8.88元，市盈率 15.25，未来三年的估值假设和预期收益率如下：
15倍PE，预期收益率 41.99%；20倍PE，预期收益率 89.32%；25倍PE，预期收益率 136.65%；30倍PE，预期收益率 183.98%。

 $劲嘉股份(SZ002191)$  首发于“禅选股”公众号，聚焦上市公司深度研究和行业分析。

今日内容：

1.彩盒板块的产量和利润率的稳步增长。

2.新型烟草板块在2020年前三季度收入实现了129.05%的增长，预计在2020年全年也是高速的增长。 

调研内容：

1、公司新型烟草的未来发展方向如何？ 

答：为把握新型烟草产品在国内外快速增长的趋势，劲嘉科技作为公司发展新型烟草板块的重要战略平台，其定位为电子雾化设备及加热不燃烧器具等新型烟草制品的综合制造商和综合服务商，劲嘉科技逐渐成长为提供新型烟草产品及智能健康电子产品的研发、生产、销售及服务的企业，历经电子雾化设备线上禁售及新冠肺炎疫情的影响，劲嘉科技的升级发展在曲折中成长，在各种不利因素的影响下，公司新型烟草板块在2020年前三季度收入实现了129.05%的增长，预计在2020年全年也是高速的增长。 2019年公司发布未来三年战略规划，其中包括“积极培育新型烟草产业”。公司将继续深耕新型烟草产业，提升研产销配套服务能力。在合规的基础上，继续增强自主研发能力，配合客户做好产品研发，同时做好相关技术和产品的储备工作，此外，积极协调整合优质资源，加强合作协同，为客户提供专业的新型烟草制品ODM/OEM服务，推出具有市场影响力的新型烟草器具制品。公司在严格遵照国内外新型烟草领域的政策、法律法规等标准的前提下，力争将该板块打造成为公司的新的利润增长点。

2、劲嘉科技引入增资方，以及入股龙舞科技的原因？ 

答：劲嘉科技引入增资方，一个是你我科技，一个是员工持股平台。 你我科技下属的新型烟草品牌“Suorin”、“YouMe”等系列品牌产品具有一定的产品知名度，销售情况也是呈现不错的态势，目前产品主要面向海外市场，产品线覆盖包括美国、欧洲、中东国家等在内的海外国家，2020年已提交下属“Suorin”品牌旗下的一款产品在美国的PMTA认证申请。你我科技增资劲嘉科技后，劲嘉科技将为你我科技旗下产品提供生产制造服务，有利双方的持续发展。 对公司来讲，新型烟草尚在培育发展阶段，需要继续打造一支专业的人才队伍对劲嘉科技各方面的发展提供强有力的支撑，此次增资引入员工持股平台的目的是持续引入相关人才，同时设定明确的个人考核目标，后续将结合业绩达成情况分批完成分配及实缴，高度绑定相关员工的利益，有利于劲嘉科技广纳人才，积极调动员工的积极性。 关于龙舞科技，属于劲嘉科技的原有客户，其下属gippro品牌成立于日本东京，具有一定的品牌知名度，该品牌专注于研发行业领先的雾化技术和加热不燃烧技术，产品包括各类型电子雾化设备、加热不燃烧器具和非烟草耗材以及多元化的CBD产品，产品也是主要面向海外市场，基于对龙舞品牌及销售渠道、未来发展布局的认同，劲嘉科技入股龙舞科技，从而进一步绑定双方的紧密合作关系，对公司未来发展很有战略意义。 公司将继续积极寻找优质的合作方，在新型烟草产业领域进行资源整合，劲嘉科技制定了短期和长期的发展规划，力求成为以技术为引领，在提供优质生产制造服务的基础上，打造为知名品牌的综合型新型烟草制造商和服务商，努力扩大在新型烟草领域的收入及增强影响力。

3、新型烟草政策方面的变化如何？ 答：海外方面，以美国为例，美国FDA对在美市场销售电子烟产品企业须通过 PMTA，在指定日期前提交申请材料、符合要求的公司的产品可一段时间内在美国市场上经营售卖电子烟产品，行业发展监管趋于完善，行业集中度、规范度呈进一步提高的趋势。后续劲嘉科技将为你我科技提供产品的生产制造服务，你我科技已提交下属“Suorin”品牌旗下的一款产品在美国的PMTA认证申请，有望带来劲嘉科技相关产品订单的增长。 国内方面，HNB烟弹是烟草制品，属于国家专营专卖的范畴，在国内尚未放开销售。在雾化型电子烟方面尚未出台明确的监管法规及标准，2019年11月，国家烟草专卖局和国家市场监督管理局联合下发了1号电子烟通告，禁止电子烟进行网上销售，2020年7月10日至9月10日再次开展为期2个月的电子烟专项检查。 公司在新型烟草领域采取较为稳健的发展方式，在HNB器具方面，公司配合云南中烟等中烟公司的实际需求提供研发、生产的服务；在雾化电子烟方面，公司的自有品牌FOOGO主要通过经销商途径开展产品销售，劲嘉科技为客户提供OEM/ODM服务，其中收入的大部分来自于出口美国等海外国家的产品的生产制造。 公司将密切关注国内外的政策变动，积极调整，争取有更好的成绩。 

4、烟标业务发展情况如何？ 

答：总体来讲，烟草行业在2020年保持了稳定的发展态势，对于烟标行业，从中长期的角度来看，烟标招投标工作达到很高的市场化水平，持续的市场化会使得毛利将会趋于稳定，对于公司来讲，2020年受到疫情以及部分市场份额变化的原因，烟标的增速受到一定的影响。从最近的招投标结果来看，公司在部分区域市场的业务逐步恢复。 公司已积攒提供烟标服务20年的经验，公司将不断强化品牌文化创意、结构设计、数字营销等环节，促进工艺设计与包装制造之间的融合性不断提升，稳定原有业务的同时，在新客户、新订单方面持续开拓，争取进一步提升市场份额。 

5、公司彩盒板块的客户情况？ 

答：得益于公司技术改造的不断深入、自动化程度逐步提升，彩盒板块的产量和利润率的稳步增长。同时公司致力于为产品赋能，以子公司盒知科技结合物联网、区块链技术等方面持续赋能大包装业务，提升智能包装的附加值。细分产品中，客户端卷烟产品销售量增长使得精品烟盒出货量持续增加；新型烟草行业的快速发展、手机配套包装带动3C类产品增速加快；公司深入探索白酒包装、加大与白酒企业合作，酒盒产品保持良好发展态势。 除为中烟提供烟品礼盒外，目前公司已与茅台技开司、五粮液精美印务等知名酒企深度合作，3C品类客户涵盖英美烟草、雷诺烟草、菲莫国际、悦刻等知名新型烟草生产公司。未来公司将继续紧抓核心客户的需求，积极开发新客户，同时将继续在产品设计、技术工艺、生产效能上加大投入，力争市场份额、业务收入得到进一步提升。

6、申仁包装和宜宾嘉美酒包的情况如何？ 

答：受疫情等综合因素的影响，申仁包装改扩建项目进度低于预期，但申仁包装整体的情况保持了比较稳定的态势。 在宜宾嘉美方面，公司2020年主要是与战略合作方，共同加大产线智能化建设和产能爬坡，目前自动化水平得到了很好的提升，后续将重点在酒盒设计创意、酒盒后道成型自动化、烟酒包装联合发展上协同，全力打造西南智能化烟酒等包装领先企业，满足客户存量和增量的包装配套需求。 在整个酒包装上，申仁包装、宜宾嘉美公司，将立足于贵州、四川等白酒重点产区，积极把握中高端白酒行业发展带动下的包装市场需求机遇，充分发挥设计研发、技术工艺、客户资源等综合竞争优势，争取获得包括贵州省、四川省在内西南地区的更多优质订单。与此同时，公司还将服务好洋河、江小白、劲酒等知名白酒品牌，后续将加大对外合作力度，扩大业务范围。 

7、原材料价格上涨对公司有什么影响？ 

答：公司在历年生产经营过程中，积累了大量的成本管控经验，并与供应商建立了稳定的长久合作关系，公司也在逐步加大体系内激光镭射纸膜产品的自给供应比例。分不同产品来看，用于生产烟标的纸品，由于公司规模采购下有较强的议价能力，烟卡纸等原材料的价格波动对公司成本不构成重大影响。 用于生产彩盒的纸品，随着公司彩盒业务的持续扩张，议价能力也将得到体现，公司通过供应链集中采购的优势，有效降低纸张价格波动对公司的影响。

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作者：奶瓶盖子
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