牧原股份三 - 51XIANJINLIU

牧原股份(002714)：每股净资产 9.37元，每股净利润 2.82元，历史净利润年均增长 51.76%，预估未来三年净利润年均增长 65.23%，更多数据见：牧原股份002714核心经营数据

牧原股份的当前股价 113.71元，市盈率 41.0，未来三年的估值假设和预期收益率如下：
15倍PE，预期收益率 -1.29%；20倍PE，预期收益率 31.61%；25倍PE，预期收益率 64.52%；30倍PE，预期收益率 97.42%。

2021年猪价权威渠道预测汇总；各家猪企最新完全成本汇总。

来自张阿熙的雪球原创专栏

2021年猪价预测：

1. $正邦科技(SZ002157)$

2020年12月3、4日投资者交流活动预测：

Q：明年猪价是怎么判断的？

A：我们比较保守的预计是全年均价维持在22-24元/公斤左右。在非瘟常态化下，业内会根据价格预期波动而采取相应的配种和出栏的调整措施，猪价也会不断地因这些情况而进行一定范围内的波动。行业内对猪价预期也是悲观和乐观交替，而非瘟疫情如果有反复的情况下，可能均价会更高。

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2.天邦股份

2020年11月27日-第四次临时股东大会

明年猪价判断：公司对猪价有三档预期，谨慎估计均价 18元左右，中性估计均价 20 元左右，乐观预期均价 22 元以上，预计明年猪价整体趋势是先高后低。

非瘟需要靠严密的生物安全措施来控制。从补栏有效性来看，并没有那么乐观，真正复产的是中大型集团，产量还是没有很好的恢复，因此不用太悲观。但高价吸引了大量资本进入行业，明年后期可能产能释放。

如何度过猪周期，是行业关注的问题。第一，短期核心是成本，保证企业成本是绝对的领先优势。第二，适度通过产业链延伸、结构化补充，来进行平滑。第三，运用期货工具进行对冲，但生猪期货尚处于起步阶段，可能 2-3 年才能起到平滑价格的作用。

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3. $万洲国际(00288)$

2020年12月10日-电话交流会

预测2021年猪价在25-30元，淡季猪价可能在25元以下。

4.新牧网调研：大部分认为均价在12元/斤左右。

图片上传中……

《农财宝典》新牧网记者对64家种猪场调研发现，有32.81%的人认为2021年猪价会在10-12元/斤

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5.涌益咨询郑丽丽2020.12.17“东北生猪调研及后市行情展望”预测2021年全年均价24.8元；

6.中粮期货熊宽2020.12.17“东北生猪调研及后市行情展望”预测2021年全年均价25元以上，并且认为猪价不会再低于14元；

各上市猪企最新完全成本汇总：

1.牧原股份：

2020年12月3日投资者关系交流会

公司三季度单位成本在14元/公斤左右，其中包含了限制性股票摊销管理费用。三季度成本相较二季度下降0.3-0.4元/公斤，主要下降原因为生产管理水平相对提升、销售结构调整。随着新人员业务水平的提升、新猪舍使用性能的优化，未来公司成本仍有下降空间。

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2.新希望：

2020年12月15日互动易回复披露

投资者问：胡总您好！公司在8月底的交流时提到，今年年底成本目标是13.6元，明年年底11-12元，这个目标感觉很难实现啊，尤其今年年底的目标。请问成本目标有没有调整？公司估计今年第四季度的自繁仔猪育肥的完全成本是多少？谢谢！

上市公司回复：您好！11月自产仔猪育肥成本15.5元，环比10月增加，主要是11月环比增加约3万头低效种猪淘汰，增加1元/KG的种猪处置净值损失分摊，其他部分成本都保持正常水平。淘汰种猪主要是三元回交母猪，以及头胎产仔数少于5头的，以及连续数月配种不成功的母猪。公司目前种猪存栏总数已较大，预计今后每月淘汰母猪（多次配种不成功的、窝均断奶低于5头等）平均看将在5-6万头左右，但在时间上会相对集中于317、930之后的一两个月（因为这这一时期里，由相对集中的配种、产仔工作，也在这一过程中识别、挑出配种、产仔效率不理想的母猪）。本次相对集中的低效种猪淘汰，既有930集中进猪之后的集中筛选的因素，但也结合了对最新猪价走势的预判、以及逐渐充足的内部种猪供给，是一次主动调整。而对于外购且折旧不满2年的能繁母猪淘汰，均会给当期出栏肥猪增加种猪淘汰净值损失分摊，也确实给今年年内把成本降到13.6元带来了新的难度。但随公司出栏量逐月增大，且外购的高成本种猪在2021年3月达到峰值后持续被自供种猪所代替，种猪淘汰损失分摊成本影响将在未来12月逐渐降低。

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3.正邦科技：

2020年12月16日互动易回复

投资者问：请问贵司近期的肉猪完全生产成本是多少？

上市公司回复：您好！公司三季度自产仔猪育肥完全成本20.09元/公斤，较一二季度呈稳步降低态势。公司预计，随着自产仔猪育肥数量占比的提升，自产仔猪育肥产能的逐步释放，成本将继续呈下降趋势。感谢您的关注！

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4.天邦股份：

2020年10月15日投资者调研

成本方面：目前估计自有仔猪育肥出栏全成本每公斤在 19 元多，外购仔猪育肥出栏全成本在每公斤 30 元多。目前家庭农场、租赁或自建育肥场的育肥和后备猪存栏中还有部分外购仔猪育肥，占比不到 20%，四季度会根据市场情况做相应的安排，减少亏损的风险。仔猪的断奶成本（备注：此处指销售成本而非全成本）在 450 元/头左右，比年初有所改善。