汤臣倍健-抢占心智正当时

汤臣倍健(300146)：每股净资产 3.79元，每股净利润 -0.24元，历史净利润年均增长 0.0%，预估未来三年净利润年均增长 0.0%，更多数据见：汤臣倍健300146核心经营数据

汤臣倍健的当前股价 16.95元，市盈率 -75.37，未来三年的估值假设和预期收益率如下：
15倍PE，预期收益率 -121.24%；20倍PE，预期收益率 -128.32%；25倍PE，预期收益率 -135.4%；30倍PE，预期收益率 -142.48%。

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长长的斜坡，厚厚的雪

“后疫情时代”科学养生浪潮涌来，健康成为全民关注的焦点，中国庞大的14亿人口在膳食营养补充剂（VDS)市场上正展现出惊人的消费力。

2014年中国保健品市场规模1797.14亿元，2019年增至2669.56亿元，成为全球第二大保健品消费国，预计2022年市场规模将超3100亿元。据欧睿数据统计，未来中国维生素与膳食营养补充市场仍有6倍增长空间。这是一个处于成长期，具有长坡厚雪的行业。

中国保健品市场空间巨大，但市场中竞争者众多，集中度低。过去，有相当一部分企业不重视产品质量，仅靠高强度的广告投入和虚假宣传，野蛮生长，保健品在百姓认知里成了收智商税，整个行业持续遭遇信任危机。

由于行业准入门槛较低，加上监管不力等诸多因素，国内保健品行业市场较为分散。 2019年保健品CR8为41.5%。份额方面，受2019年权健事件引发的行业整顿影响，无限极、安利、完美份额分别下滑1.4pct、0.7pct、0.9pct至9.1%、5.8%、4.5%，非直销企业汤臣倍健份额提升2.1pcts至9.9%，超越无限极成为膳食补充剂行业龙头。随着监管高压常态化，市场将向头部进一步集中。