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细分管道龙头伟星新材柔未来成长空间到底有多大

投资分析2021 现金刘 215℃

伟星新材(002372):每股净资产 2.29元,每股净利润 0.75元,历史净利润年均增长 30.2%,预估未来三年净利润年均增长 11.04%,更多数据见:伟星新材002372核心经营数据

伟星新材的当前股价 11.3元,市盈率 17.48,未来三年的估值假设和预期收益率如下:
15倍PE,预期收益率 13.59%;20倍PE,预期收益率 51.45%;25倍PE,预期收益率 89.31%;30倍PE,预期收益率 127.18%。

本文分析塑料管材行业前三的伟星新材说是龙头企业其实论市占率和体量伟星新材还属于比较小的前三包括中国联塑港股上市永高股份伟星新材产能分别为27860和30万吨市占率分别为15.4%3.5%和1.4%

当然伟星新材的主打产品PPR管市占率达到8%还是相当有竞争力的更重要的是从财务表现上来看伟星可以算一个优等生在A股中也能名列前茅

伴随新冠疫情对于经济的冲击主要地产商集采程度提高国家环保标准日趋严格管材行业将逐步淘汰经营质量低抗风险能力差的小型企业行业集中度有望进一步提高龙头企业将直接受益

同时公司推出股权激励方案彰显管理层对于公司业绩增长的信心20年Q3营收与净利润增长同比转正公司业绩有望走出低谷迎来拐点

伟星新材主要从事各类中高档新型塑料管道的制造与销售产品分为三大系列

一是PPR系列管材管件主要应用于建筑内冷热给水

二是PE系列管材管件主要应用于市政供水采暖燃气排水排污等领域

三是PVC系列管材管件主要应用于排水排污以及电力护套等领域同时公司围绕同心圆产品链战略积极拓展新品类业务寻找新的业绩增长点

财务报表数据分析

看到这满目的翠绿就知道他的指标有多健康了

管材行业受地产行业影响明显受到国家房住不炒以及地产行业去杠杆等政策的影响公司自2016年起资产同比增长率不断降低

公司货币资金充足无有息负债资产负债率低于20%固定资产占比较低无债务违约风险

公司行业地位较高专注主业应收预付账款较低收入结构非常健康产品毛利率维持在45%以上非常优秀成本控制能力一流

虽然是行业老三但是很多指标都比排第二的永高股份好

公司净利润增速在经历19年以及20年上半年的大幅下滑之后逐步走出低谷结合公司同心圆战略打造新的业绩增长点未来有望重回高速增长通道

伟星新材资本获利能力极强ROE多年维持在20%以上同时公司对股东非常大方平均分红率在75%左右

插个福利了
低价+低估值+底部启动=下一只黑马马振华带领100多位研究员分析了所有行业的估值与历史大行情启动前做了详细对比一共有10只备选黑马其中一只获得全员一致看好预期收益在5倍左右   由于监管原因不方便直接公开代码这里暗号黑马同过信:s h y t两个字母加上 1 1 2 8    了解黑马收益50%以上

行业分析

塑料管材作为化学合成建材的一种是继水泥钢材与木材之后的主要建筑工程材料之一

根据材质塑料管材可分为聚氯乙烯PVC聚乙烯PE聚丙烯PP聚丁烯PB三元共聚物ABS等系列管材管件

根据用途塑料管材可划分为建筑给排水管材管件市政给排水排污管材管件通信和燃气用管材管件高压电力电缆用护套管等

我国目前塑料管材市场主要以PVCPEPP等三种管材为主

其中2019年PVC管产量占比43.6%PE管产量占比31.2%PP管占10.8%在需求端市政给排水占比为24.5%建筑给排水占比16.9%农业用管占比27.2%是用途最广泛的三个领域

我国塑料管道行业在经历了产业化高速发展阶段后逐步迈入调结构提质量的去产能期 

2017-2019年塑料管道产量约为1522万吨1567万吨1606万吨同比增长6%3%2.5%同时产销率于2016年出现反弹行业去产能成效渐显整体发展态势趋于稳定预计未来五年保持平稳发展按照管材平均售价12250元/吨估算市场规模约为2000亿元

近两年受房地产行业调控以及农田灌溉面积减少的影响塑料管材市场需求有所减少增速放缓考虑到需求端短期不会产生明显变化预计行业增长将继续保持3%左右

塑料管道属于轻资产行业技术壁垒和资金壁垒较低产品同质化现象严重并受到运输半径条件的制约竞争格局相对分散

目前国内规模较大的生产企业在3000家以上年生产能力超3000万吨其中年产能超过1万吨的企业约300家但年产能超过10万吨的企业仅有20家左右

虽然塑料管行业同质化竞争很严重但是可以认为伟星新材有一定的护城河

截至2019年底公司共主编或参编了90多项国家和行业标准其中63项已经发布获授620多项专利当然行业第二永高股份在这方面也和伟星新材实力相当

在如此竞争激烈的领域伟星能够获得40%以上的毛利率还是说明他目前存在成本优势/规模经济的先发优势至于是不是真正的能形成护城河还有待长远的观察

估值分析

 $伟星新材(SZ002372)$  

作者:实时实时
原文链接:https://xueqiu.com/1675046669/169799684

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