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企业分析济川药业公司好股价却跌现在到底该不该放手

投资分析2021 现金刘 214℃

济川药业(600566):每股净资产 7.37元,每股净利润 1.99元,历史净利润年均增长 45.6%,预估未来三年净利润年均增长 0.0%,更多数据见:济川药业600566核心经营数据

济川药业的当前股价 21.11元,市盈率 10.6,未来三年的估值假设和预期收益率如下:
15倍PE,预期收益率 41.4%;20倍PE,预期收益率 88.54%;25倍PE,预期收益率 135.67%;30倍PE,预期收益率 182.8%。

年化收益率超过5%的济川药业是否值得投资对其全面分析去年购进的济川药业在今年的4月24日完成现金分红持有不到一年的时间暂时不需要扣税每股分红1.23元年化收益率达到5.5%年化收益率表现的还不错

目前该股的股价仍在往下跌是否值得长期持有

下文再对 $济川药业(SH600566)$  进行简单的分析主要从行业所处阶段行业市场规模行业竞争格局企业护城河企业文化企业团队 这6个方面进行分析判断公司未来的盈利能力如何目前的估值处在什么位置

1行业所处阶段

医药行业的规模随着人口老龄化程度的加深 医药改革政策的引导在持续扩大 
医药行业需求刚性特征突出不存在明显的周期性特征 

医药行业应该是属于成长期该行业的竞争压力比较大医药行业涉及的领域众多每个细分领域有一定的龙头企业但是又因为其细分领域众多所以医药行业的上市公司也是较多吸引了不少投资者的目光

2行业市场规模

根据国家统计局数据 2019 年医药制造业营业收入 23,908.60 亿元同比增速 7.4%较 2018 年同比增速下降 5.0%医药制造行业利润总额3,119.50 亿元同比增速 5.9%较 2018 年同比增速下降 3.6% 

目前我国医药制造业市场规模较大但行业集中度较低

国家实行的一系列降价控费的政策会在一定程度上影响医药公司的收入

3行业竞争格局

医药行业的竞争格局较为分散因此创新能力研发能力成为医药公司能否持续发展的重要因素

目前的医药公司有一个弊端就是销售费用占比较大这点对未来的发展不是一件好事情要想持续保持盈利能力公司一定要有核心的竞争产品

4护城河

公司的核心产品蒲地蓝消炎口服液雷贝拉唑钠肠溶胶囊以及小儿豉翘清热颗粒这三款产品在各自领域全国公立医院的占有率 均为第一

其产品的专利权至少还有5年的时间

不过随着蒲地蓝消炎口服液被撤出国家医保外对其当年的营业收入影响较大

有一定的品牌优势但是其护城河一般勉强算只有一种

5企业文化

公司的使命是用科技捍卫健康解决了人类的一个大问题如果牢记使命企业未来会有所发展

企业的目标超越百亿规模争先百强企业铸就百年品牌

短期目标超百亿如果是市值的话目前就已经超过160亿

百强企业的排头兵2019年济川药业排在100名中的第31名还有上升的空间

铸造百年品牌济川药业的终极目标

6团队

曹龙祥不再担任公司总经理继续担任公司的董事长其总经理的职位交给他的儿子曹飞

这属于家族性质的企业未来的发展要靠年轻人去掌握了

另外从公司2019年的财报得知公司未来需要面对的8大风险1政策风险2行业竞争加剧的风险

3产品集中的风险三大核心产品占主营业务收入的74.20%

4产品降价风险5产品质量风险6以学术推广为主的营销模式的法律及经营风险 
7研发风险8管理风险

下文分析公司的财报从数据上判断其未来的发展

合并资产负债表

1总资产

2014-2019 年济川药业的总资产金额分别为33.58亿35.85亿49.89亿66.63亿77.97亿86.65亿资产规模逐渐增多

总资产增长率分别为6.78% 39.11% 33.58% 17.03% 11.12%

2资产负债率

由上表数据得2015-2019年济川药业的负债金额分别为8.73亿13亿22.61亿23.4亿25.6亿

资产负债率分别为24.34% 26.07% 33.93% 30.00% 29.55%

资产负债率比较低公司的经营风险较小

3有息负债和货币资金

2015-2019 年济川药业的有息负债总额分别为0亿0亿6.98亿5.56亿5.8亿

公司是从2017年开始发行了可转换债券

2015-2019 年济川药业的货币资金分别为2.7亿8.9亿9.5亿15.9亿22.8亿

货币资金与有息负债的差额均大于0说明公司在短期内没有偿债的风险

4应收应付预收预付

 #济川药业#  2015-2019 年应收预付金额分别为11.34亿14.41亿18.2亿21.39亿20.78亿

济川药业2015-2019 年应付预收金额分别为2.63亿5.24亿6.13亿6.7亿7.19亿

济川药业 2015-2019年连续 5 年应付预收与应收预付的差额分别为-8.71亿-9.17 亿-12.07 亿-14.69亿-13.59亿

该公司主要面对的客户是各大医院医院的行业地位显然比较高因此公司应付预收与应收预付的差额均为负数该科目的差值在未来应该都不会有太大的变化

另外应收账款与总资产的比例分别为30.66% 26.71% 25.32% 25.21% 21.32%

最近5年均超过20%但是公司的应收账款基本在1年以内收回货款的可能性较大

5固定资产

济川药业2015-2019年的固定资产在建工程工程物资的合计金额分别为13.54亿16.92亿23.2亿28.14亿30.18亿

与总资产的比例分别为37.77% 33.93% 34.83% 36.09% 34.83%

最近5年的比值均低于40%说明公司属于轻资产的公司未来维持竞争力的成本较低

合并利润表

1营业收入

2014-2019年济川药业的营业收入金额分别为29.86亿37.68亿46.78亿56.42亿72.08亿69.4亿

营业收入增长率分别为26.17% 24.15% 20.61% 27.76% -3.72%

公司在2019年的营业收入增长率为负数说明公司的营业收入遇到了困难前文也分析过主要是其核心产品蒲地蓝口服液销量大幅度减少所致

2毛利率

我们可以看到济川药业2015-2019年度的营业成本为5.9亿6.9亿8.5亿10.96亿11.1亿

计算出公司的毛利率分别为84.34% 85.24% 84.95% 84.79% 84.00%

该毛利率和其他中药公司相比也是排在前列的

3看费用率判断公司的成本管控能力

在这里为了感谢大家的支持我通过三季报研究了两百多只个gu结合大数据分析选了十只2021年金gu公司业绩良好连续四年近利润保持良好增长且公司经过前期调整处于严重低估状态筑底吸筹已基本完成当下资金开始抢筹启动信号明显极大概率成为今年翻倍gu资是认知的变现学,习的重要性毋庸置疑有兴趣的朋友可以在\/ym q三个字母2899四个数字添加背注金gu就可以了

计算出济川药业2015-2019年度的四费合计为23.63亿28.45亿33.22亿41.04亿39.17亿

费用率分别为62.71% 60.83% 58.88% 56.93% 56.45%

费用率还是很高的其中销售费用占比最大这也是公司的销售模式所致主要以专业化学术推广为主第一营销人员多第二公司的年报也告知了其这种推广模式可能会遇到的风险有可能会造成商业贿赂的行为

 费用率/毛利率分别为74.35% 71.36% 69.31% 67.14% 67.20%

该比值最近5年均大于65%说明公司的成本管控能力弱

4看主营利润判断公司的利润质量

计算出济川药业2015-2019年度的主营利润为7.51亿10.52亿13.63亿18.76亿18.03亿

主营利润率分别为19.93% 22.48% 24.15% 26.03% 25.97%

公司的主营利润率大于20%说明未来保持稳定的盈利难度相对较小这是好事情

另外计算出主营利润/利润总额的比值分别为93.92% 96.67% 94.93% 94.92% 95.22%

说明公司的利润总额和净利润的质量高该科目没有问题

5看归属于母公司的净利润

公司归属于母公司2014-2019年归属于母公司的净利润分别为5.19亿6.87亿9.34亿12.23亿16.88亿16.23亿

计算出归属于母公司净利润的增长率分别为32.19% 36.06% 30.97% 37.96% -3.84%

2019年受营业收入的影响该比值首次为负数

合并现金流量表

1造血能力

2015-2019 年济川药业的经营活动产生的现金流量净额分别为6.45亿9.13亿11.89亿17.09亿21.48亿

2018-2019年公司经营活动产生的现金流量净额与固定资产折旧无形资产摊销长期待摊费用摊销分配股利利润或偿付利息支付的现金的差额分别为7.68亿9.57亿

说明公司可以通过自身的造血能力满足扩大再生产

2成长能力

我们可以计算出济川药业连续 5 年购买固定资产无形资产和其他长期资产支付的现金 与经营活动产生的现金流量净额的比率分别是61.35% 35.43% 62.78% 39.09% 25.44%

说明公司仍在不断扩张之中

3看分红

公司最近3年的分红率在60%左右说明公司是很慷慨的

4看公司的类型

最近2年公司的类型属于正负负型即经营活动产生的现金流量净额为正投资活动产生的现金流量净额为负筹资活动产生的现金流量净额为负

属于优秀公司的类型

5看现金净增加额

公司除了2016-2019年该科目的金额分别为6亿8.1亿6.35亿6.98亿

在每年高分红的情况下还保持6.5亿左右的净增加额说明公司的盈利能力还是可以的

6现金余额

济川药业在 2019 年末有22.85亿的现金可见济川药业的实力还是不错的

结语

通过以上的财报分析我们知道济川药业优势主要在

180%以上的毛利率说明公司有一定的核心竞争力

2主营利润率在20%以上另外主营利润/利润总额均在90%以上说明公司的利润质量高

济川药业的问题主要是

1成本管控能力弱

2主营产品比较单一受国家政策的影响大会直接影响其利润

公司的管理层也意识到这个问题未来可以继续关注其动态不过公司2020年的第一季年报已经公布其利润同比继续小幅度下降

最后对该公司进行估值

1首先看公司的净利润现金含量比最近5年的平均值为104%其值大于100%,说明公司的利润是真金白银

2公司的资产负债率小于40%说明公司不是杠杆型的公司

公司有1个护城河算做合理市盈率为15

合理市值=合理市盈率X净利润

公司2019年归属于母公司的净利润为16.23亿假设公司2020年归属于母公司的净利润为16亿

则合理市值=16*15=240亿

未来增长到18亿其合理市值为270亿

当然公司的市值主要看公司未来是否具备持续的竞争力从数据分析公司未来的市值最少应该也会在200亿左右

选择优质的公司进行投资才是正确的投资方式

 #白酒还是那个白酒#    #半导体板块走弱中晶科技盘中跌停#    #比亚迪飙涨市值突破7000亿#    @今日话题  

作者:老白谈股
原文链接:https://xueqiu.com/1594325335/169812773

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