安井食品(603345)：每股净资产 11.25元，每股净利润 1.25元，历史净利润年均增长 20.93%，预估未来三年净利润年均增长 27.33%，更多数据见：安井食品603345核心经营数据 安井食品的当前股价 76.14元，市盈率 57.69，未来三年的估值假设和预期收益率如下：15倍PE，预期收益率 -49.16%；20倍PE，预期收益率 -32.22%；25倍PE，预期收益率 -15.27%；30倍PE，预期收益率 1.67%。 欧派家居(603833)：每股净资产 20.87元，每股净利润 3.77元，历史净利润年均增长 52.68%，预估未来三年净利润年均增长 18.0%，更多数据见：欧派家居603833核心经营数据 欧派家居的当前股价 103.18元，市盈率 24.78，未来三年的估值假设和预期收益率如下：15倍PE，预期收益率 -9.95%；20倍PE，预期收益率 20.07%；25倍PE，预期收益率 50.08%；30倍PE，预期收益率 80.1%。 一、 $欧派家居(SH603833)$ 业绩预告出来后，市场给了正反馈，主要是四季度环比，无论营收和净利润，继续扩大增速。Q4收入，增长12%-46%，净利润24%-64%，对于年度业绩，市场关心的是边际上的变化。而不是年度之间的变化。 只有四季度出现加速度，股价才可能出现有力度的上涨。也就是说，决定股价上涨的是加速度，而不是单纯的增速。 这份四季度的环比加速，说明两点： 1、零售实力很强，在2019年高基数的基础上，仍实现了高增长， 2、利润端增速好于收入，降本增效效果显著。 3、新渠道——大家居模式跑通，贡献了增量，整装收入翻倍式增长。 4、产品力够强，多品类全覆盖。橱柜和衣柜都做到了行业第一。木门也开始高增长。 5、产能方面， 全国布局，有规模优势。 7、行业需求方面，竣工端接下来两年，将持续修复。先拉动toB家居需求，再拉动toC（疫情影响需求后置到2021年）。 大家觉得如果2021年20%的业绩增速，给多少估值合理呢？35倍还是40倍？ 二、 $安井食品(SH603345)$ 前三季度营收和净利润增速分别是28.39%、59.17%，Q4净利润增长64%， 出现加速。C端商超走小包装、锁鲜装，贡献价格弹性，B端餐饮下半年恢复，贡献量的弹性。 成本端，原材料鸡肉价格下降明显，产品端2019年四季度的提价，在2020年兑现红利。 需求端，无论是B端的餐饮，特别是火锅，速冻制品的品质和量的需求都是刚需。 行业集中度方面，CR5仅仅占25%，安井一家独大，龙头地位稳固。可以不断推出新品来提升价格，或者转嫁成本端的压力，高频消费，又处于市占率快速扩张阶段。 三、 $小熊电器(SZ002959)$ Q4业绩增速50%-70%，这个下限有点低，把大家吓坏了。预告中说是费用投放的调整。 前半年节省下来的广告费，都放在了四季度。2020年末北京的公交站牌确实看到很多小熊电器的海报。 2020年双11期间的小熊电器北京公交站牌 广告。 之前是没有的。这么说来，2020一季度的利润高增速（扣非+76%），本来就不是常态。 中报是业绩增速的全年最高点，接近翻倍。而且收入增长是在加速的。 Q3营收增速还维持了45%以上，但是业绩增速已经回到了53%，四季度确实让人大跌眼镜。 无论怎么会计处理，总之四季度增速是下滑的。股价是跌停的，没有加速度，后果很严重。 如今股价都在高位，就算你业绩符合预期，最多就是不跌而已。没办法，身处高位的公司， 投资者心理是非常敏感的。 券商给的点评是，Q4营收增长3%-31%，但是淘系平台的GMV增速近40%，这是为什么呢？ 公司的预告为何如此保守？方正证券给的Q4收入增速指引是20-30%，因为小熊的线上模式，不需要经销商有库存，公司可以直接发货给用户，经销商只负责线上订单即可。所以，不存在三季度经销商提前备货的问题。 数据来源： 研报酷 –申万宏源研究报告 /西南证券研究报告 网页链接 作者：见微数据原文链接：https://xueqiu.com/7959610773/169974133 转载请注明：www.51xianjinliu.com » 投资要点梳理从欧派家居到安井食品 喜欢 (0)or分享 (0)
