恒瑞医药(600276)：每股净资产 5.23元，每股净利润 1.1元，历史净利润年均增长 30.79%，预估未来三年净利润年均增长 28.72%，更多数据见：恒瑞医药600276核心经营数据 恒瑞医药的当前股价 80.59元，市盈率 72.91，未来三年的估值假设和预期收益率如下：15倍PE，预期收益率 -63.61%；20倍PE，预期收益率 -51.48%；25倍PE，预期收益率 -39.35%；30倍PE，预期收益率 -27.22%。 人福医药(600079)：每股净资产 6.93元，每股净利润 -1.81元，历史净利润年均增长 0.0%，预估未来三年净利润年均增长 0.0%，更多数据见：人福医药600079核心经营数据 人福医药的当前股价 13.02元，市盈率 -7.8，未来三年的估值假设和预期收益率如下：15倍PE，预期收益率 -308.53%；20倍PE，预期收益率 -378.03%；25倍PE，预期收益率 -447.54%；30倍PE，预期收益率 -517.05%。 投资要点： 1、业绩持续快速增长的麻醉细分领域龙头； 2、“研发创新&学术推广”双轮驱动； 3、归核战略取得重大进展； 4、公司资产负债表获重大改善； 5、机构预计上涨空间近16%。 相关标的: 人福医药（600079） 一、 业绩持续快速增长的麻醉细分领域龙头 公司通过资产重组，持股宜昌人福比例提升到80%，绑定管理层利益。2015-2019年收入复合增速17.8%，利润复合增速21.5%，2019年收入40亿元，同比增速28.3%，净利润11.3亿元，同比增长41.3%，业绩提速明显，且利润端高于收入端增速。新冠疫情短期影响手术量，宜昌人福增速有减缓，预计2021年将恢复。 公司积极布局麻醉镇静领域，从“麻醉镇痛”向“镇痛+镇静”大麻药拓展，公 司现有麻醉镇静品种包括瑞马唑仑、咪达唑仑、右美托咪定等。2020 年 7月，宜昌人福与全球同步的 1 类新药——注射用苯磺酸瑞马唑仑国内获批上市，打破了全球镇静药物领域将近 30 年无创新药上市的局面。 二、“研发创新&学术推广”双轮驱动 公司凭借麻醉镇痛（芬太尼系列、氢吗啡酮、纳布啡等）打造了国内最强麻醉用药研发平台和专业学术推广体系，奠定了麻醉领域龙头地位；同时积极向麻醉镇静领域拓展，有望凭借1类新药瑞马唑仑和强大销售网络实现麻醉镇静领域超车；此外与华西医院合作布局长效局麻创新药，麻醉镇静领域公司有望完成从跟随到领跑的转变。 预计宜昌人福2019-2022年收入端复合增速超20%，利润端复合增速超25%。芬太尼系列受益多科室推广和手术量增加，持续稳定增长，纳布啡和氢吗啡酮在术后镇痛和麻醉镇痛领域渗透率快速提升，新产品瑞马唑仑和阿芬太尼有望成为门诊检查和日间手术最佳的用药选择。 三、 归核战略取得重大进展 全资子公司人福新加坡于拟转让其持有的乐福思集团40%股权，转让价格为2亿美元，交易方分别为高瓴资本、博裕资本和松柏投资。交易完成后，公司持有 乐福思的股权比例降至20%，不再纳入合并报表范围。此交易是公司归核战略的重要进展，同时可为公司带来约4亿元的投资收益。 四、公司资产负债表获重大改善 2017年提出归核聚焦以来已经合计回笼资金约70亿元，其中2020年商业资产四川人福和非核心医药资产乐福思出售已落地，预计2021年公司负债规模和财务费用有望大幅下降，归核化战略成效开始显现；新管理层上任有望加速推进归核进程，后续宜昌妇幼、华泰保险、农商行等其他非核心资产也有望剥离，资产负债表有望加速修复。五、乐观机构预计上涨空间近16% 广发证券考虑公司归核战略快速推进、经营改善，结合核心板块宜昌人福麻醉镇痛产品的业务属性和公司所处行业龙头地位，公司中长期有望保持较高的收入和利润增长，维持合理价值37.06元/股，对应21年40xPE（按收购完成后最新股本），维持“密切关注”评级，上涨空间近16%。 潜在风险：归核战略推进不及预期，其他业务发展不及预期，产品降价风险，新品上市不及预期，产品销售不及预期等风险。 免责声明：以上内容不推荐股票，不构成投资建议，据此操作风险自担，股市有风险入市需谨慎。 公众号：老范说评laofanshuoping 作者：老范说评原文链接：https://xueqiu.com/5858989592/170114063 转载请注明：www.51xianjinliu.com » 人福医药资产重组落地机构预计上涨空间近16% 喜欢 (0)or分享 (0)
