潍柴动力(000338)：每股净资产 5.4元，每股净利润 1.08元，历史净利润年均增长 29.3%，预估未来三年净利润年均增长 10.34%，更多数据见：潍柴动力000338核心经营数据 潍柴动力的当前股价 12.7元，市盈率 10.37，未来三年的估值假设和预期收益率如下：15倍PE，预期收益率 71.36%；20倍PE，预期收益率 128.48%；25倍PE，预期收益率 185.6%；30倍PE，预期收益率 242.72%。 一、基础 参考《股权估值 原理、方法与案例》里有关企业自由现金流（FCFF, free cash flow of the firm）的计算公式： FCFF=NI+NCC+Int×(1-tax_rate)-FCInv-WCInv NI——属于普通股股东的净利润（net income）； NCC——净非现金费用（noncash charges）； Int——利息费用（interest expens）； tax_rate——税率； FCInv——固定资本投资（fixed capita investment）； WCInv——营运资本投资（working capital investment）； 二、计算 结合潍柴动力2020年中报，计算FCFF过程如下： ①NI使用合并利润表中的“净利润”， NI=57.02 亿元； ②Int使用合并利润表中“财务费用”下的“利息费用”； Int×(1-tax_rate)=5.88×（1-25%）=4.41 亿元； ③NCC所需数据从P125“现金流量表补充资料”中获得， NCC=资产减值准备+固定资产折旧、油气资产折耗、生产性生物资产折旧+使用权资产折旧+无形资产摊销+长期待摊费用摊销+处置固定资产、无形资产和其他长期资产的损失+固定资产报废损失+公允价值变动损失+投资损失+递延所得税资产减少+递延所得税负债增加； NCC=5.58+19.36+12.92+10.34+0.28-0.27-1.30-0.27-（-10.63）+1.34=35.17 亿元； ④FCInv使用合并现金流量表数据， FCInv=购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金-处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金净额； FCInv=29.65-0.43=29.22 亿元； ⑤WCInv是2020年和2019年的营运资本变动净额，营运资本（working capital, WC）使用合并资产负债表中的“经营性流动资产”减去“经营性流动负债”得到， WC=（应收票据+应收账款+应收款项融资+预付款项+其他应收款+存货+持有待售资产+一年内到期的非流动资产+其他流动资产中的留抵税额、待摊费用和预缴企业所得税）–（应付账款+合同负债+应付职工薪酬+应交税费+其他应付款（不含应付利息）+其他流动负债中的产品质量保证金）； WC2020=（249.14+184.90+101.23+14.97+10.52+271.2+0.24+29.09+10.72+5.85+2.25）–（456.94+143.73+52.13+30.25+（87.86-0.79）+35.90）=74.09 亿元； WC2019=（159.2+142.85+105.38+9.97+6.82+247.18+0.24+26.58+12.22+4.31+2.38）–（367.49+106.54+55.89+20.65+（65.11-0.86）+31.29）=71.02 亿元； WCInv= WC2020- WC2019=3.07 亿元 FCFF=NI+NCC+Int×(1-tax_rate)-FCInv-WCInv =57.02+35.17+4.41-29.22-3.07=64.31 亿元 作者：待之原文链接：https://xueqiu.com/6385746859/170145590 转载请注明：www.51xianjinliu.com » 通过潍柴动力2020中报看FCFF 喜欢 (0)or分享 (0)
