华东医药风险二 - 51XIANJINLIU

恒瑞医药(600276)：每股净资产 5.23元，每股净利润 1.1元，历史净利润年均增长 30.79%，预估未来三年净利润年均增长 28.72%，更多数据见：恒瑞医药600276核心经营数据

恒瑞医药的当前股价 80.59元，市盈率 72.91，未来三年的估值假设和预期收益率如下：
15倍PE，预期收益率 -63.61%；20倍PE，预期收益率 -51.48%；25倍PE，预期收益率 -39.35%；30倍PE，预期收益率 -27.22%。

华东医药(000963)：每股净资产 6.66元，每股净利润 1.55元，历史净利润年均增长 37.67%，预估未来三年净利润年均增长 21.0%，更多数据见：华东医药000963核心经营数据

华东医药的当前股价 17.89元，市盈率 11.72，未来三年的估值假设和预期收益率如下：
15倍PE，预期收益率 91.86%；20倍PE，预期收益率 155.82%；25倍PE，预期收益率 219.77%；30倍PE，预期收益率 283.72%。

口服降糖药未来竞争激烈，华东医药新药TTP273面临较大竞争局面。拜尔集采后快速签订全球首创口服降糖药dorzagliatin，预计中国上市时间2022年底；紧随其后的诺和诺德口服索马鲁肽中国上市预计2022年底。华东医药口服新药TTP273预计最快2024年低上市。晚于前两家2年多，且存在不成药风险【对方一个进入3期，一个通过FDA中国注册进行中】。

2020年8月17日 – 拜耳宣布与领先的创新药物研发公司华领医药建立战略合作，就新型糖尿病治疗药物dorzagliatin在中国达成商业合作协议。

一、拜尔交易价款（3亿+41.8亿+50%销售分成）

根据协议条款，华领医药作为药品上市许可持有人将负责临床开发，注册，产品供应以及分销工作；拜耳作为推广服务提供方将负责该产品在中国的市场营销，推广以及医学教育活动。华领医药将获得3亿元人民币的预付款，此外其还将获得额外最高可达到41.8亿元人民币的里程碑付款。拜耳公司获得该产品在中国独家商业化的权利，并将根据华领净销售额的一定比例获得服务费用。双方在初期将平均分享来自该产品在中国的净销售收入，并在未来销售额达到一定量级时, 对销售收入分配比例进行相应调整。

二、关于Dorzagliatin【全球首创2型糖尿病口服新药】

Dorzagliatin是一款在研的首创双重作用通道的葡萄糖激酶激活剂，旨在通过恢复2型糖尿病患者的血糖稳态来控制糖尿病渐进性退变性疾病进展。通过修复葡萄糖激酶的葡萄糖传感器功能的缺陷，dorzagliatin 具有恢复2型糖尿病患者受损的血糖稳态的潜力，可作为该疾病的标准治疗，或与目前批准的降糖药物联合使用。有希望作为基石药物。停药一周再测，发现指标依然存在下降，临床医生后续跟踪发现：少数的人甚至长期不用服药。