大族激光(002008)：每股净资产 7.66元，每股净利润 1.61元，历史净利润年均增长 35.57%，预估未来三年净利润年均增长 3.14%，更多数据见：大族激光002008核心经营数据 大族激光的当前股价 30.21元，市盈率 48.68，未来三年的估值假设和预期收益率如下：15倍PE，预期收益率 -12.29%；20倍PE，预期收益率 16.95%；25倍PE，预期收益率 46.18%；30倍PE，预期收益率 75.42%。 4 新基建提速 5G 建设，公司 PCB 板块预计迎景气度拐点 4.1 大陆承接 PCB 产能大势所趋 受益本土人力成本优势以及庞大的消费电子市场驱动电子产业链的日臻完备，大陆近年 持续承接欧美及台湾的 PCB 产能。根据机构 Prismark 的统计结果，2018 年全球 PCB 产值 约为 624 亿美元，同比增长约 8%；其中 2018 年中国大陆 PCB 产值约为 327 亿美元，同比 增长约 10%，大陆 PCB 产值占全球 PCB 产值的比重已达 51%，相比 2008 年这一比例已提 升 20pp。如今国内已经形成了以珠三角、长三角地区为核心区域的 PCB 产业聚集带，中西 部地区近年由于成本优势，PCB 产能扩张持续提速，未来有望成为下一重要产业集群。根据 Prismark于2019年Q4的预测，2019-2024年中国地区PCB产值复合增长速度将达到4.9%， 高于全球 PCB 产值复合增长率 4.3%，PCB 产业仍将继续向中国大陆集中。 4.2 新基建加码 5G 基站建设，PCB 扩产再添新动能 新基建加码 5G 基站建设，三大运营商提速采购节奏。为应对今年疫情对经济带来的短 期平抑，国家政策面持续推进 5G 等新基建建设。3 月 4 日，中共中央政治局常务委员会召 开会议，强调要加快推进国家规划已明确的重大工程和基础设施建设，其中要加快 5G 网络、数据中心等新型基础设施建设进度；3 月 6 日工业和信息化部召开加快 5G 发展专题会议， 研究部署加快 5G 网络等新型基础设施建设；随后三大运营商相继披露今年 5G 建设计划， 其中中国移动公布了 2020 年 5G 二期无线网主要设备集中采购公告，总需求 23.2 万站，创 下全球 5G 基站设备集采规模记录；中国联通与中国电信发布联合集中采购项目集中资格预 审公告，预估项目所需 SA 无线主设备共约 25 万站，再度刷新记录。 PCB 受益 5G 基站加速部署，量价齐升市场空间确定性打开。相比于 4G，5G 由于采 用更高频率的信号，更短的波长使信号绕墙能力差，所以需要更多、更密集的基站群以覆盖 同样面积的区域；此外由于 5G 宏基站架构的变化（由“BBU+RRU+天线”变为 “AAU+CU+DU”）也将显著提升单基站中 PCB 的用量。我们认为在目前国内 5G 基站投建 持续提速背景下，PCB 需求量有望迎来新一轮爆发；另一方面，由于 5G 高速高频的特点， 就单个基站而言，通讯板的价值量也会有很大的提升。随着 5G 频段增多以及传输数据大幅 增加，基站中所用 PCB 的层数、面积均将增大，且基材方面需要使用高速高频材料，带动 单块 PCB 价值量的显著提升。 4.3 景气度迎拐点，公司 PCB 板块有望重返快速上升通道 2019 年板块营收回调，2020 年有望重回高景气。受中美贸易摩擦等因素影响，2019 年全球 PCB 产业出现短期波动。根据 Prismark 于 2019 年 Q4 的预测，2019 年全球 PCB 产值同比-1.7%，这是自 2015 年来全球 PCB 产值首次出现同比下滑；国内方面，2019 年国 内 PCB 产值预计同比+0.7%，增速明显放缓。公司方面，受下游需求趋稳影响，PCB 板块 收入出现暂时回调，2019H1 板块营收 4.2 亿元，同比-37.6%。我们认为随着国内 5G 建设 的持续落地，下游客户延迟的采购订单预计于今年迎来集中释放期，带动公司 PCB 板块迎 来景气度拐点，重返上升通道。 板块毛利率承压，但仍维持高位，预计 2020 年受益产品结构改善毛利率回升。公司 PCB 板块主营产品包括机械钻孔机、激光钻孔机、LDI（激光直接曝光机）等。受益激光钻孔机、 LDI 等设备高毛利，板块整体毛利率维持高位。2018 年板块毛利率为 34.8%，同比-3.2pp。 我们预计，随着 5G 时代对 PCB 加工精密度要求的提升将增厚激光钻孔设备、LDI 等高端设 备需求，公司 PCB 板块产品结构的改善预计将推动板块毛利率的稳步回升。 作者：遗忘的逍遥原文链接：https://xueqiu.com/4682655683/170156439 转载请注明：www.51xianjinliu.com » 四大族激光简介第四部分 喜欢 (0)or分享 (0)
