健康元(600380)：每股净资产 5.32元，每股净利润 0.43元，历史净利润年均增长 15.2%，预估未来三年净利润年均增长 18.9%，更多数据见：健康元600380核心经营数据 健康元的当前股价 10.6元，市盈率 24.66，未来三年的估值假设和预期收益率如下：15倍PE，预期收益率 1.95%；20倍PE，预期收益率 35.93%；25倍PE，预期收益率 69.92%；30倍PE，预期收益率 103.9%。 在健康元持续低迷之后，它是否还有更好的未来，可能大家心里打了一个问号。 今天给大家分享一下我们对上市公司健康元的投资逻辑， 第一看行业，我们君偕正和主要聚焦于三个大的赛道，医药、消费、能源，这三个行业使我们持续看好的，健康元属于其中的医药行业。 第二看公司质地，下面我给大家分析一下健康元公司的质地。 首先现在整个一个市场是一个结构性牛市，市场更看好细分行业龙头，健康元的低估值正因为现在还不属于一个细分行业龙头，但我认为在不久的将来健康元将戴上吸入制剂行业龙头的称号。 公司未来最主要的看点有两，一是丽珠集团、二是集团本身在做的呼吸系统药。 公司未来的看点主要在以下几家公司： 丽珠集团，公司持有丽珠集团44.81%的股权，业绩： 2019年，丽珠集团（不含丽珠单抗）实现营业收入 93.85 亿元，同比增长约 5.91%；为本公司贡献归属于母公司股东的净利润约 6.41 亿元。 丽珠单抗，公司持有丽珠单抗60.5%的股权，对本公司当期归母净利润影响金额约为-1.40 亿元。丽珠单抗主要布局生物类创新药，目前还处于亏损阶段。 海滨制药，为公司全资子公司，2018年实现营收 11.96 亿，为公司贡献净利2.15亿，主要产品是注射用美罗培南(倍能) ，目前公司正在积极推动此药通过一致性评价。主要产品注射用美罗培南实现销售收入 10.65 亿元，同比增长约 24%。 美罗培南适用于成人和儿童由单一或多种对美罗培南敏感的细菌引起的感染 焦作健康元，公司全资子公司，2018年营收12.70 亿，为公司贡献为2.12 亿利润，主要做原料药7—ACA，这是一款用于生产头孢菌素的原料药。 太太药业，公司全资子公司，目前向呼吸系统药发力，主力产品复方异丙托溴胺吸入溶液获批上市，为国内首仿。 复方异丙托溴铵吸入溶液和盐酸左沙丁胺醇吸入溶液，均为首仿上市。 健康元，布局吸入制剂，历经7年的努力，公司今年上市了呼吸药中第一大单品—布地奈德，目前，布地奈德，国产厂家仅有健康元和正大天晴。 呼吸系统用药是个十分巨大的市场，据相关数据显示，我国慢阻肺患者已经达到1亿人。呼吸系统疾病已成为仅次于心血管、肿瘤之后第三大高发及致死率疾病。 面对呼吸系统疾病，雾化吸入疗法是最佳治疗手段之一，公司的产品线几乎是全涵盖，尤其是运用最广的布地奈德、异丙托溴胺、沙丁胺醇。 呼吸制剂市场空间大、行业壁垒高、赛道优秀，公司是国内呼吸制剂研发第一梯队企业。 国内雾化疗法用药市场接近200亿，国产市占率仅5%左右。 有券商直接给出，公司2025 年呼吸用药收入将超 50 亿，净利润超过 12 亿的乐观预测，一旦真的如此，意味着，2025年，公司一个板块的利润就能抵现在整个的健康元，2019年健康元净利润为8.94亿，预测2020年健康元年报利润为11亿左右。 2020年上半年，排除丽珠，公司利润也就2个多亿，所以健康元就面临重新估值的问题。 从公司的十大股东看，2019年三季报新进了不少机构，高毅在2019年进入2000万股，2020年高瓴资本对健康元进行定增，定增价格12.83元，定增如果完成将持有8%健康元股权，涉及资金21.73亿，属于全额认购。 呼吸制剂壁垒： 呼吸用药特别考验工艺，因为对药品的颗粒直径要求高，有效的雾化颗粒直径要在0.5-10μｍ，这样才是有效的。 今年健康元也取得了呼吸药中复异丙托溴铵溶液的注册批件，属于国内首仿品种，后续，公司还有源源不断的呼吸产品上市： 下面展开讲讲丽珠集团： 丽珠集团起家主要依靠参芪扶正注射液，一款中成药注射液，用于癌症放疗化疗辅助治疗，提升化疗适应性，在2013年实现营收12亿，后来因为国家政策开始业绩下滑，相对应股价开始暴跌。 现在的丽珠已经不依靠参芪扶正注射液，2018年收入来源，47%来自西药，26%来自原料药。 原料药方面：2019年，丽珠原料药就实现出口1.8亿美元（12.3亿人民币），实现了自己原料药的40%都出海，其中更是八种产品达到全球占有率第一，在进出口排名中位列第9位，丽珠是一个有国际化基因的企业。 创新药方面：公司的创新药艾普前三季度合计实现收入12.45亿，同比增长65%、亮丙微球前三季度合计实现收入8.99亿，同比增长22%。 IL-6单抗是公司接下来的重中之重，公司计划明年报生产，有望成为国内首个上市的同类品种。 公司的创新药研发管线，未来几年基本每年都能上1-2个品种。 公司的研发费用一直在提高： 公司自己都要求，未来三年复合扣非业绩增速在15%以上。 丽珠全面布局精准医疗，目前构建了“丽珠试剂+丽珠单抗+丽珠圣美+丽珠基因”的精准医疗产业链。 长期看，公司有望成为国内最具国际化的企业之一，原料药、制剂、创新药、中药，四轮驱动，有很大想象空间。 丽珠集团是我所认为的很有可能接棒，成为“小恒瑞”的公司。 对于丽珠在未来5年很可能达到千亿估值。 总结： 健康元基本盘很好，现金流良好、债务情况良好，未来几年业绩都有保障，健康元本身呼吸产品落地，加上丽珠集团的增长，将公司未来有很好的上升空间。 公司在布局上做到了差异化布局，有好的格局观念。 我保守给与健康元5年3倍估值，对应股价38.4元。 作者：君偕正和价投俱乐部原文链接：https://xueqiu.com/7377003693/170240723 转载请注明：www.51xianjinliu.com » 写在持续低迷之后健康元是否有更好的未来 喜欢 (0)or分享 (0)
