老凤祥(600612):每股净资产 12.96元,每股净利润 2.3元,历史净利润年均增长 34.79%,预估未来三年净利润年均增长 15.57%,更多数据见:老凤祥600612核心经营数据 老凤祥的当前股价 37.49元,市盈率 14.19,未来三年的估值假设和预期收益率如下:15倍PE,预期收益率 42.21%;20倍PE,预期收益率 89.61%;25倍PE,预期收益率 137.02%;30倍PE,预期收益率 184.42%。 珠宝首饰行业上市公司比较少,10只股票总市值也就644亿,其中老凤祥243亿,周大生232亿,两者之和占到74%,恰好这两只股票分别代表了两种经营模式,老凤祥是典型的重资产模型,从原料采购到产品销售一条龙服务,周大生则是轻资产模型,主要走自营+加盟两条路,负担较少,到底哪一种模式更加的迷人呢,让我们来简单比较一下。 一、 后复权股价 老凤祥1992上市,至今已经走过28个年头,累计涨幅达110倍,周大生上市较晚,2017年至今累计涨幅只有1.5倍,从这点看老凤祥投资回报率确实更高一些,但是看老凤祥近三年股价和周大生对比,老凤祥算上三年派发的红利累计涨幅也只有40%,远逊于周大生。 二、 营业收入对比 从2011至2019年,老凤祥营业收入由211亿到496亿,涨了1.35倍,同时期周大生由18.3亿到54.4亿,涨了1.97倍,虽然老凤祥收入更高,但是周大生增速更快。 三、 净利润对比 从2011至2019年,老凤祥净利润由5.23亿到14.1亿,涨了1.7倍,同时期周大生由2.34亿到9.91亿,涨了3.24倍,显然周大生增速更快,且有加速追赶老凤祥的态势。 四、 净资产收益率对比 两只股票的净资产收益率从2011到2019都有下降的趋势,近三年比较稳,差别不大,都在20%以上低位徘徊。长年保持如此高的收益率算是很不错的了。 五、 资产负债率对比 两只股票资产负债率从2011到2019都有下降的趋势,但是老凤祥的资产负债率远远高于周大生,老凤祥由66%下降至51%,周大生由45%下降至20%。这和两者的经营模式相关。老凤祥重资产模式其杠杆率较高,生产运营各方面都离不开大笔的资金支持,需要灵活融资。而周大生属于轻资产模式,多靠加盟收取费用再反哺自营店实现快速扩张。所以其负担较小。 六、 净利率对比 同样由于经营模式不同,两者净利率千差万别,老凤祥净利率常年3%低位徘徊,且增长很缓慢,几乎不增长,而周大生净利率由2011年的12.8%逐渐攀升至目前的18.23%,几乎是老凤祥的5倍,且还有扩大趋势,从这点来看,周大生的盈利能力更强。 七、 毛利率对比 毛利率和净利率存在同样的规律,老凤祥毛利率常年8%低位徘徊,而周大生毛利率由2011年的28.67%逐渐攀升至目前的35.98%,几乎是老凤祥的4倍,从这点来看,周大生的产品竞争能力更强。 通过以上分析认为,周大生的轻资产模式更有利于帮助其实现快速扩张,且企业经营风险较小,没有太大的财务负担,这样做决策才不会畏手畏脚,各项指标都是持续向好,盈利能力和产品竞争力都很强,持续加大网上带货模式,与顶流带货主播深度合作开发网上销售渠道,成为疫情之下新的增长空间,而老凤祥作为老牌珠宝行业,若想在未来的竞争中占据更高的地位,就需要在其他方面多做些尝试,这两年股价的表现也反映出来了一定的问题。 公众号:老范说评laofanshuoping 作者:老范说评原文链接:https://xueqiu.com/5858989592/170247970 转载请注明:www.51xianjinliu.com » 珠宝首饰行业的两大当家老凤祥和周大生两种经营模式哪种更好 喜欢 (0)or分享 (0)