白云山的赚钱逻辑

白云山(600332)：每股净资产 14.86元，每股净利润 2.12元，历史净利润年均增长 27.61%，预估未来三年净利润年均增长 13.83%，更多数据见：白云山600332核心经营数据

白云山的当前股价 31.85元，市盈率 16.38，未来三年的估值假设和预期收益率如下：
15倍PE，预期收益率 46.98%；20倍PE，预期收益率 95.98%；25倍PE，预期收益率 144.97%；30倍PE，预期收益率 193.97%。

2021年，我们还能赚钱吗？过了2021年，还能继续赚钱吗？

我认为白云山有不错的机会。这篇想到哪、写到哪的文章，分析白云山的机会在哪里。

在阐述赚钱逻辑之前，我们先看它的问题：为什么白云山这么便宜（特别是港股）？

一家手握超级IP王老吉、金戈、以及大量老字号品牌资产、账上现金超过200亿人民币、正常现金流超过40亿的稳定医药消费公司，市值一度只有300亿港币。

为什么会这样？原因如下：

第一：疫情来了。在同类公司中，白云山受疫情的影响比较明显。医药板块不谈，目前最有价值的资产王老吉，业务收入结构中，三四线城市年货和餐饮市场的旺季，会明显受到疫情的冲击。由于疫情是长期化事件，资金认为白云山短期逻辑不好。

第二：一些医药板块的负面消息。这不是很重要，但也是一个负面因素。

第三：股价长期低迷，市场形成了习惯性的偏见，认为公司管理不行。实质上这个问题基本无法证实。

第四：因为港股太便宜，有了港股这个锚，A股当然没有任何炒作的动力。无法吸引炒作资金入场。

问题大概如上。

那么，白云山的机会在哪里呢？

第一、我们要赚预期差。

预期差是指市场以为会发生的事，其实没有发生、或者被证伪。

白云山有打量的预期差机会。

首先，市场认为王老吉只是凉茶。这是错的。王老吉身上已经具有大消费品牌的痕迹，就差一个证据。现在，证据已经逐渐浮出水面。将来得到数据上的印证，就能打破市场对王老吉的固有观念。

其次，市场认为王老吉正在衰落。这也是错的。雪球很多网友都是城里人，他们从身边的观察，形成了自己的观点。身边喝凉茶的人似乎不多，但是，王老吉的主要优势市场，是三四线城市、乡村。说个笑话。段永平没推拼多多之前，雪球上的一致观点是什么？拼多多？那就是个笑话。我从来没用过。现在呢？真香。

再次，市场认为白云山是充分竞争行业，管理层太烂，带不动。这是错的。这家很烂的国企管理层，把一家很杰出的民企加多宝，打得落花流水。业务布局遥遥领先加多宝几光年。并且搞出了金戈这个大单品。市场对管理层的认知是误会。现在，修正误会的机会来了。2020-2021年，双百改制很可能完成，白云山很可能完成混改。形成更好的激励机制之后，谣言将不攻自破。