对天齐锂业回复关注函的观察与思考

天齐锂业(002466)：每股净资产 8.9元，每股净利润 1.93元，历史净利润年均增长 37.78%，预估未来三年净利润年均增长 -11.71%，更多数据见：天齐锂业002466核心经营数据

天齐锂业的当前股价 25.62元，市盈率 58.17，未来三年的估值假设和预期收益率如下：
15倍PE，预期收益率 -22.23%；20倍PE，预期收益率 3.69%；25倍PE，预期收益率 29.61%；30倍PE，预期收益率 55.54%。

2021年1月15日天齐锂业披露向其控股股东天齐集团非公开发行股票159亿元，引发资本市场很大争议；证监会1月16日工作人员周末加班，给天齐锂业出具了监管函；天齐锂业与通2021年1月17日披露终止定增；证监会出具《关注函》，要求其在2021年1月21日前回复，天齐锂业向证监会申请延迟提交回复到29日。

可以说此次天齐锂业将其面临债务问题，股价下跌的困境中，引进战略投资人的详细过程予以披露。从此次回复函中，天齐锂业在国际顶尖投行瑞银证券的帮助下，对定向增发以及战略投资人引入与减持情况进行了详细的规划。

投资者通过本次回函一直在在猜测此次从天齐集团引入的投资者是高瓴资本。本人对此思考，无论此次非公开发行方是否是国新还是高瓴，已经不重要了。因为从另一个角度可以看出新能源行业的上游资源锂与钴景气度已经节节蹿升，随着碳酸锂价格持续快速上涨，天齐锂业的困境已经反转。

无论是定增还是减持，对于天齐锂业都是利好消息。随着碳酸锂价格持续快速上涨，天齐锂业引入战略投资人主动权地位将大幅提升。

本周受央行流动性紧缩以及美股逼空导致道琼斯、纳斯达克下跌影响，叠加回复函迟迟发不出来影响，导致天齐锂业股价的在周五终于扛不住大幅回撤。

下周随着央行对谣言解除，流动性慢慢宽松和美股波动性降低，国资战投预期，股价重新站上70元将是大概率事件。

作为新能源上游核心资源企业，随着碳酸锂涨价，战投引进，债务解除，产能重启预期提升，股价将持续提升。因为天齐锂业目前问题的症结是上一轮周期高位接手SQM引起的债务问题。只要碳酸锂涨价，行业景气度提升，天齐锂业债务解决预期就加速，产能扩张预期提升，进一步推动股价，形成正循环。

同时在行业景气度向上趋势下，天齐锂业也会展现出比赣锋锂业更大的业绩弹性。碳酸锂、氢氧化锂的售价（随市场变化，每月调整一次）是市场行为，目前龙头赣锋锂业，其采购锂精矿的价格将会是水涨船高（每季度调整一次）。但天齐锂业采购的锂精矿价格基本上是固定的，其利润的弹性极大。

 $赣锋锂业(SZ002460)$   $天齐锂业(SZ002466)$     对天齐锂业监管函一些思考

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作者：悠游江湖168
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