医改政策之华东医药经营战略

恒瑞医药(600276)：每股净资产 5.23元，每股净利润 1.1元，历史净利润年均增长 30.79%，预估未来三年净利润年均增长 28.72%，更多数据见：恒瑞医药600276核心经营数据

恒瑞医药的当前股价 80.59元，市盈率 72.91，未来三年的估值假设和预期收益率如下：
15倍PE，预期收益率 -63.61%；20倍PE，预期收益率 -51.48%；25倍PE，预期收益率 -39.35%；30倍PE，预期收益率 -27.22%。

华东医药(000963)：每股净资产 6.66元，每股净利润 1.55元，历史净利润年均增长 37.67%，预估未来三年净利润年均增长 21.0%，更多数据见：华东医药000963核心经营数据

华东医药的当前股价 17.89元，市盈率 11.72，未来三年的估值假设和预期收益率如下：
15倍PE，预期收益率 91.86%；20倍PE，预期收益率 155.82%；25倍PE，预期收益率 219.77%；30倍PE，预期收益率 283.72%。

一、医改集采政策常态化，国内医药公司四种发展模式：

1、没有造血功能，只能靠融资搞研发【信达、君实等、或骗钱割韭菜的IPO公司】

2、有一定造血功能，不惜一切代价转型创新药（放弃业绩和现金流）

3、放弃创新药转型，做好仿制药【80%的医药企业未来的选择】

3、仿创结合，走中间路线【华东医药】

点评：

路线1和路线2经营风险大，对于部分割韭菜蹭热点的，反正烧的是投资人的钱，挂了也无所谓，万一成立也咸鱼翻身。另外个别已经上市且有一定产品储备的，选择这个策略，在可接受的时间能做出新药，享受高估值再向市场融资。如能成功也是伟大的企业，且目前能享受到高估值。这种路线主要看账面现金能不能撑到新药出来。【严格说不是商业行为，是赌博】。

路线3是374家医药上市公司中80%以上企业的最终归宿。这轮集采政策其实对一些管理能力好，生产成本底，原来没有市场的企业是个机会，只要能中标，做好管理和成本控制就行。以后只能是化工企业，这也是非常对的政策，以前国内化工水平享受创新药待遇，现在能力和估值匹配了，市场化了【医药改革的最终成果之一】。