华东医药与全球前十大医药公司比较

恒瑞医药(600276)：每股净资产 5.23元，每股净利润 1.1元，历史净利润年均增长 30.79%，预估未来三年净利润年均增长 28.72%，更多数据见：恒瑞医药600276核心经营数据

恒瑞医药的当前股价 80.59元，市盈率 72.91，未来三年的估值假设和预期收益率如下：
15倍PE，预期收益率 -63.61%；20倍PE，预期收益率 -51.48%；25倍PE，预期收益率 -39.35%；30倍PE，预期收益率 -27.22%。

华东医药(000963)：每股净资产 6.66元，每股净利润 1.55元，历史净利润年均增长 37.67%，预估未来三年净利润年均增长 21.0%，更多数据见：华东医药000963核心经营数据

华东医药的当前股价 17.89元，市盈率 11.72，未来三年的估值假设和预期收益率如下：
15倍PE，预期收益率 91.86%；20倍PE，预期收益率 155.82%；25倍PE，预期收益率 219.77%；30倍PE，预期收益率 283.72%。

一、华东医药与全球医药TOP10

全球医药TOP10公司业绩及市值整理，与国内恒瑞医药和华东医药对比如下（其中华东医药收入取工业板块收入）：

（一）全球前十大医药公司点评

1、全球前十大公司平均研发费用率17%，平均净利润率22%；

2、全球前十大公司最好营业收入800亿美元+，最好净利润160亿美元+；

3、全球前十大公司平均PE20倍，主要原因系业绩增长在10%以内，给与20PE合理；

（二）国内公司点评

1、恒瑞医药研发费用率17%，净利润率23%，基本与全球前十大平均水平一致，恒瑞现在收入规模200亿，净利润规模50亿，14亿人口大国未来空间大，高增长阶段给与溢价有理由；

2、华东医药研发费用率10%，净利润率24%，净利润率与国际同行基本一致，但是研发投入还是没有达到同行水平，未来随着业务规模增加还是空间。估值给15PE自己判断吧。

3、国内看了这么多我认可的就恒瑞和华东，而且认为未来大概率胜出，其他就没有列了。

（三）研发费用点评

1、国内恒瑞医药研发费用40亿人民币，全球前十大的研发费用区间在40-120亿美元之间，一个是人民币一个是美元，考虑医药研发费用主要是人工费用服务费用等，中美汇率6-7的水平，其实剔除汇率影响，恒瑞的研发总额基本能进入全球前十的水平，研发费用率也是可以PK的，所以说恒瑞是确定性最高的胜出公司。

2、华东医药目前研发费用总额只有10亿人民币，确实是距离恒瑞差距太大，这个不可否认。按照公司的说法未来研发费用率会保持在10%左右，所以华东走的创新药+首仿药的路线。

二、华东医药与默沙东

按照最新的排名，默沙东在前三名，属于非常优秀的医药企业。华东很多理念都是从默沙东那里学来的，从默沙东来中国开始，还有很多公开就不说了，比较敏感。总之，华东基本上把默沙东好的东西能学来的都学来了，加上中国人的勤劳聪明，未来有没有可能取代这个师傅呢？华东去年提的国际化战略，方向非常对，公司管理层也非常坚定且有信心，这个未来怎么达成？是否和默沙东有关系呢？