洋河股份简单的经营分析

洋河股份(002304)：每股净资产 24.07元，每股净利润 5.38元，历史净利润年均增长 47.08%，预估未来三年净利润年均增长 5.12%，更多数据见：洋河股份002304核心经营数据

洋河股份的当前股价 86.1元，市盈率 15.78，未来三年的估值假设和预期收益率如下：
15倍PE，预期收益率 8.98%；20倍PE，预期收益率 45.3%；25倍PE，预期收益率 81.63%；30倍PE，预期收益率 117.95%。

根据洋河股份近五年合并资产负债表信息，通过准货币资金、应收账款、预付款项、固定资产等项目，可以快速了解一家公司的经营资产质量情况。

与企业经营有关的资产综合分析

1.1 与企业经营有关的资产主要包括货币资金、交易性金融资产、应收票据、应收账款、应收款项融资、预付款项、存货、合同资产、长期应收款、固定资产、在建工程（包含工程物资：2018年开始，新准则将工程物资并入到在建工程里了）、使用权资产、无形资产、开发支出、长期待摊费用、递延所得税资产，所以我们要统计分析一下洋河近五年以上各个指标汇总的情况。

1.2 近五年数据收集汇总：货币资金、交易性金融资产、其他流动资产里的理财产品和结构性存款、应收票据、应收账款、应收款项融资、预付款项、存货、合同资产、长期应收款、固定资产、在建工程、使用权资产、无形资产、开发支出、长期待摊费用、递延所得税资产、资产总计，并计算：与企业经营有关的资产合计、与企业经营无关的资产合计及两者与资产总计的比值

1.3 分析指标变化情况，看变动趋势，分析变动是好事还是坏事

我们知道，一般情况下，企业的与经营有关的资产占比大于90%，才能说明是专注的，资产才是高质量的。根据上图，近五年洋河的年报统计分析中，与经营有关的资产占比分别为93.75%，91.59%，88.98%，90.88%，89.19%，每年波动幅度在3%以内。

洋河在2017年，2019年都低于90%，最高是在93.75%，最低在89.19%，不能稳定在90%以上。

1.4 根据以上分析可以得出：洋河主业不足够的专注。资产的质量有待提高。

2. 与企业经营无关的资产情况

与企业经营无关的资产单个科目占总资产的比率最好不要超过3%，所有科目之和占总资产的比率最好不要超过10%。

超过10%的公司，我们需要特别关注，详细分析一下公司主业的经营情况及未来发展情况。

洋河在2017年，2019年的与企业经营无关的资产占比都大于10%，我们需要关注了解一下具体的情况。

在2017年报告中，洋河与经营无关的资产分别有其他应收款，一年内到期的非流动资产，可供出售金融资产，长期股权投资，占总资产比例分别为：0.13%，1.28%，8%，0.00%；

而在2019年报告中，与经营无关的资产分别有其了应收款，长期股权投资，其他非流动金融资产，占总资产化例分别为：0.07%，0.05，9.45%；

其中2017年中可供出售金融资产，2019年报中其他非流动金融资产单个项目占比大于3%，这是异常，异常往往代表着风险。

3.经营资产分析

经营资产主要包括准货币资金、应收票据、应收账款、应收款项融资、预付款项、存货、合同资产、固定资产和在建工程，其中准货币资金，应收预付，固定资产及在建工程是重点，我们主要分别这几个方面。

3.1 准货币资金

数据收集汇总：货币资金、交易性金融资产、其他流动资产里的理财产品、其他流动资产里的结构性存款、资产总计，并计算准货币资金和准货币资金占资产总计的比值

根据上图，近五年洋河的年报统计分析中，准货币资金占总资产的比例分别为47.57%，56.94%，59.38%，61.90%，60.63%，每年在持续上升。

我们知道，准货币资金的比例大于50%，说明公司资金非常充足，总资产质量很高，洋河除了2015年准货币资金低于50%，之后每年都稳定在50%以上并持续上升，这说明洋河的资金非常充足，总资产的质量很高。

3.2 应收账款分析

应收账款就是白条，能收回来多少完全看欠款公司的信用。

通过应收账款虚增收入非常容易，造假难度低，可能签一份购销合同就搞定了，于是这种造假方式深受喜爱。因此，遇到应收账款占总资产比率过高的公司时，需要警惕！

数据收集汇总：应收账款、资产总计、计算应收账款/资产总计

根据上图，洋河近五年的应收账款占总资产的比例除了2019年均小于1%。2019年为1.26%，不足3%，不需要特别关注。

结论：洋河的资产质量非常高，行业地位也很高，竞争力很强，经营风险比较小。

3.3 预付账款分析

预付款项指钱已经付了，但货还没有收到,是公司在没有收到货之前付的那部分钱。

数据收集汇总：预付款项、资产总计并计算预付款项占资产总计的比值

如上图，洋河近五年的报告中，预付账款占总资产的比例均不到1%。每年动不超过0.4%。

根据以上分析我们可以看出，洋河的产品还是非常优秀的，实力非常的强，其资产质量非常高；

3.4固定资产分析 

近五年数据收集汇总：固定资产、资产总计并计算固定资产占资产总计的比例

如上图，洋河近五年的统计分析中，固定资产占总资产比例均小于40%，并每年在持续降低。

根据分析，洋河为轻资产型企业，维持竞争力的成本较低，并且每年都在降低，经营风险相对较低，资产质量比较高。

总结：总体上洋河还是非常优秀的，实力非常的强，但在主业这一方面，还有待提高，因为只有持续稳定在90%以上的优秀公司，才能更专注于主业的发展。

只有专注，才可能卓越，才能成为行业的龙头企业。

作者：信仰丶愚公移山
原文链接：https://xueqiu.com/3570288298/170481768

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