养元饮品看得见的未来10倍市盈率也是被高估谈什么10倍

养元饮品(603156)：每股净资产 10.87元，每股净利润 3.8元，历史净利润年均增长 81.56%，预估未来三年净利润年均增长 3.01%，更多数据见：养元饮品603156核心经营数据

养元饮品的当前股价 24.82元，市盈率 9.26，未来三年的估值假设和预期收益率如下：
15倍PE，预期收益率 79.41%；20倍PE，预期收益率 139.22%；25倍PE，预期收益率 199.02%；30倍PE，预期收益率 258.83%。

养元饮品这家公司基本上很多人都非常清楚，公司生产的“六个核桃”几乎是无人不知，无人不晓。

今天鉴于企业六个核桃的知名度，勾起来我对养元饮品这家企业的好奇心，于是对养元饮品历年年报进行分析，最后的结果是大失所望。与其说养眼饮品是一家食品饮料企业，还不如说是一家金融投资企业靠谱，而且还是一家不合格的金融投资企业。

所以，我对养元饮品的基本分析结论是能远离则远离，不要因为看到企业有连续几年净资产收益率大于25%，市盈率在10倍左右，而简单的认为企业目前被低估。

看得见的未来，拿什么去赌企业的高成长

养元饮品所处的行业为食品加工行业的子行业饮料制造。目前国内饮料制造行业的基本上现状是存量竞争，并且进入门槛极低。

所以，从行业属性的角度来看，要想在这个行业取得不错的成绩，多元化和兼并重组算是非常不错的两种策略。然而目前企业的现状是既没有进行并购重组，也没有进行产品的多元化。

或者是企业的产品多元化并不成功。截止2019年底，企业营业收入为74.6亿元，其中核桃乳营业收入为73.8亿元，占营业收入的比重为90%以上。所以，企业在面对所处行业存量竞争的前提下，仍然是要靠单一品种在盈利，这个经营风险是巨大的。再说了，像这类饮料市场的进入门槛是非常的低，尤其是乳制品行业强势的企业也不少，像承德露露，伊利，蒙牛等都可以随时进入这个市场，抢占市场份额。

所以，从行业现状和企业现状来看，我认为养元饮品的未来是看得见的，零增长，保持现状算是万事大吉。

让人担忧的资产结构，有钱无力

养元饮品还有一个非常让人担忧的是，企业的资产结构不像是一家生产产品和销售产品的企业，更像是一家投资公司，并且企业还是一家不合格的投资公司。

从2019年年报来看，企业的金融资产总计为116.8亿元，占总资产的比重为62.2%。从这个数据来看，企业几乎是把所有的资产全部用于金融投资和理财方面，并没有用在产品的生产销售方面。

那么为什么又说企业是一家不合格的金融投资公司了，其实很简单，企业的这些理财产品的收益率是超级低。就拿2019年来说吧，企业116.8亿元的投资本金，投资收益仅为5.2亿元，投资收益率为4%。这样的投资收益率相当于银行定期存款，如果一家金融投资公司有这样的收益率我想一个客户也难以成交吧，当然银行除外。