恒瑞医药(600276)：每股净资产 5.23元，每股净利润 1.1元，历史净利润年均增长 30.79%，预估未来三年净利润年均增长 28.72%，更多数据见：恒瑞医药600276核心经营数据 恒瑞医药的当前股价 80.59元，市盈率 72.91，未来三年的估值假设和预期收益率如下：15倍PE，预期收益率 -63.61%；20倍PE，预期收益率 -51.48%；25倍PE，预期收益率 -39.35%；30倍PE，预期收益率 -27.22%。 爱尔眼科(300015)：每股净资产 2.08元，每股净利润 0.43元，历史净利润年均增长 42.34%，预估未来三年净利润年均增长 32.98%，更多数据见：爱尔眼科300015核心经营数据 爱尔眼科的当前股价 38.11元，市盈率 87.78，未来三年的估值假设和预期收益率如下：15倍PE，预期收益率 -69.7%；20倍PE，预期收益率 -59.6%；25倍PE，预期收益率 -49.5%；30倍PE，预期收益率 -39.4%。 点击蓝字 关注我们 投资要点 本周生物医药指数下跌7.10%，板块表现弱于沪深300的3.91%的跌幅。医药板块跟随市场调整，可以买什么？建议重点布局医疗服务。我们认为：医疗服务是抵御风险最强的板块，没有之一。主要原因：其一新冠疫情总体上可控，对医疗服务影响极为有限；其二医疗服务受益于老龄化产业逻辑更长，2.5亿人即将进入老龄化推动医疗服务的需求；其三没有明显政策利空，反而可以提价。另外高景气度的CXO也将是逢调整加仓更好时机，一季度将是很明显看点。2021年重点推荐十支个股：恒瑞医药、信达生物、长春高新、智飞生物、康泰生物、迈瑞医疗、药明康德、爱美客、爱尔眼科、益丰药房。市场调整过程中，强调加仓机会。 回顾2020年初的疫情严重程度与疫情防控政策，我们认为2021年“就地过年”举措有望催生高端医疗服务需求。本次国家重点控制跨省市间流动，城市间流动相对政策相对宽松些，并非如2020年春节那样要求居家隔离，特别是对于大城市“就地过年”的人群而言，春节假期停留在大城市的时间加长，或将催生眼科、牙科、医美等高端医疗服务需求。另外，肿瘤治疗、辅助生殖等医疗服务刚需，相较于上年同期也将得到更好保障。2020年一季度由于新冠肺炎疫情影响，医疗服务公司的手术量和主营业务收入出现不同程度的下滑，但随着疫情逐步得以控制，医疗服务持续恢复，延迟需求不断释放。我们认为2021年一季度，在倡导就地过年、合理防控疫情等举措的推进下，医疗服务标的在一季度将会实现较快的业绩增长。医疗服务是政策免疫下永恒的投资主题，在疫情冲击下证明其增长韧性，在老龄化国情下体现其长期投资价值。推荐标的：爱尔眼科、信邦制药、通策医疗、爱美客。 君实生物TIGIT单抗获批临床，百时美施贵宝PD-1抑制剂获优先审评：君实生物其自主研发的重组人源化TIGIT单克隆抗体注射液（JS006）获得药物临床试验批准，现国内外尚无同类靶点产品获批上市。另外，该公司其子公司TopAlliance Biosciencies于近日向FDA提交了此药用于治疗晚期恶性肿瘤的临床试验申请并获得受理。1月25日复星医药与BioNTech公司共同宣布，基于BioNTech的mRNA技术的新冠疫苗COMIRNATY获中国香港特别行政区食物及卫生局认可在香港作紧急使用。未来供应中国香港地区的疫苗将直接由BioNTech公司在德国的工厂进行生产，用于新冠疫苗接种计划下的供应、分发和施用。 具体配置思路：1）创新药及产业链领域：恒瑞医药、药明康德、泰格医药、亿帆医药等；2）原料药领域：普洛药业、华海药业、美诺华、九洲药业等；3）疫苗领域：康泰生物、智飞生物、万泰生物等；4）生长激素领域：长春高新、安科生物等；5）苏州创新药领域：信达生物、康宁杰瑞、泽璟制药等；6）医疗服务领域：信邦制药、通策医疗、爱尔眼科等；7）药店领域：大参林、老百姓、益丰药房等；8）医美领域：爱美客、华熙生物等；9）医疗器械领域：眼科耗材：爱博医疗、欧普康视；医疗设备：迈瑞医疗、理邦仪器；诊断性耗材：浩欧博、安图生物、新产业；骨科治疗性耗材：威高股份、大博医疗；心血管治疗性耗材：微创医疗、沛嘉医疗；消化治疗性耗材：南微医学。 风险提示：药品降价幅度超预期；疫情导致经济衰退；医保政策进一步严厉等。 1. 板块观点：规避市场调整首选医疗服务，重点推荐爱尔眼科、信邦制药等 1.1 本周建议关注组合 本周、年初至今生物医药指数涨幅分别为-7.1%、0.53%，其为沪深300的超额收益分别为-3.19%、-2.17%；本周商业、中药及化药等较为抗跌，医疗器械、服务及生物制品等跌幅较大；本周涨幅居前我武生物（+24.83%）、太极集团（+10.36%）、长江健康（+10.31%），跌幅居前亚太药业（-27.49%）、博晖创新（-25.21%）、东方生物（-24.03%）。涨跌表现特点：市场调整过程中，偏消费个股如爱尔眼科、国际医学、三诺生物、我武生物等涨幅较大；前期涨幅较大的CXO、核酸检测等标的出现明显调整。 医药板块跟随市场调整，可以买什么？建议重点布局医疗服务。我们认为：医疗服务是抵御风险最强的板块，没有之一。主要原因：其一新冠疫情总体上可控，对医疗服务影响极为有限；其二医疗服务受益于老龄化产业逻辑更长，2.5亿人即将进入老龄化推动医疗服务的需求；其三没有明显政策利空，反而可以提价。另外高景气度的CXO也将是逢调整加仓更好时机，一季度将是很明显看点。2021年重点推荐十支个股：恒瑞医药、信达生物、长春高新、智飞生物、康泰生物、迈瑞医疗、药明康德、爱美客、爱尔眼科、益丰药房。市场调整过程中，强调加仓机会。 1.2 细分板块观点 【创新药领域】 自2015我国药政改革开始，国内创新药的竞争环境更加开放、竞争方式也由以往后端的商业化推广往前端的靶点选择、临床开发等环节转移，创新药的竞争更加激烈和全方位。从2015年至今推出了一系列促进创新药研发上市、进口药加快进入中国市场的政策，随之而来的是整个新药开发模式的巨大变革。从靶点选择、到临床试验方案的设计、再到研发管线的构建，都影响着未来企业的现金流和价值，这个过程中最关键的环节就是成药性评估和临床转化，尤其在临床转化环节效率与策略的正确与否最终决定着一个药品的上市进度与最终商业价值的大小。 针对不同分类的新药，其开发策略也有差异。First-in-class新药更加注重靶点机制的验证，尤其是临床前研究的夯实。而Best-in-class、Me-better和Me-too产品更多寻求的是分子结构的差异，也更加适合当下绝大部分药企的研发策略。因此Fast-follow-on是寻求价值最大化的唯一突破口，应充分利用好国内创新药系列药政，尤其是肿瘤药和罕见病用药的附条件上市等加速上市策略。在个股选择方面，重视研发费用率、未来潜力品种的市场空间外，同时更要重视医学团队体系的完整性。建议关注：百奥泰、神州细胞、恒瑞医药、贝达药业、科伦药业、中国生物制药、石药集团、翰森制药、君实生物、信达生物等。 【医疗器械领域】 百花齐放，板块迎来黄金投资时代，核心原因：1）国内医疗器械消费水平远低于欧美，此次新冠疫情有望加速国内医疗建设，医疗设备显著受益；2）国内厂家技术持续向中高端突破，进口替代加速；3）术式创新带来国内创新器械公司蓬勃发展；4）科创板将加快更多优质器械公司上市。另外，耗材集采等政策倒逼国产器械企业加速创新，龙头企业和创新企业价值凸显。建议关注中高端产业进口替代相关企业如迈瑞医疗、安图生物等，术式创新相关的创新性企业乐普疗、微创医疗、南微医学、启明医疗，以及平台型布局企业威高股份、大博医疗等。 【疫苗领域】 逻辑1：众多重磅产品进入收获期，业绩确定性高。1）消费端：刚需品，短期受新冠疫情影响，中长期受益消费升级，二类苗接种率逐步提升；2）产品端：两大趋势：a、产品向多联多价升级，如三联苗、四联苗，以及四价流脑结合、四价流感疫苗，麻腮风水痘、五联苗等；b、国产新品种兑现：如13价肺炎疫苗、2价HPV疫苗，以及4/9价HPV疫苗、带状疱疹疫苗、人二倍体狂犬疫苗、重组金黄色葡萄球菌疫苗等。目前已进入国产重磅疫苗陆续上市的阶段，未来几年疫苗公司高业绩增速确定性较强。逻辑2：疫苗管理法出台，行业集中度提升，利好龙头。全球最严《疫苗管理法》出台后，行业再次发生重大安全事件的概率将大幅降低，在严管控的同时，疫苗管理法也明确鼓励疫苗生产节约化和规模化，行业集中度有望提高。逻辑3：新冠疫苗催化。国内企业研发进度跑在全球前列，疫苗全球关注度高，若全球疫情未见根本性好转，新冠疫苗催化行情持续。 【药店、医疗服务、医美领域】 药店：受益于新冠肺炎疫情对防疫产品、消毒产品的需求增长，2020年药店板块实现业绩快速增长。展望2021，我们看好药店板块，主要原因包括：1）国内复工复产持续推进，对疫情防御物资需求持续增长；2）资本助推，头部连锁药店公司融资不断加快，全国加速复制扩张；3）头部连锁药店企业精细化管理不断加深，内生性增长逐渐加快；4）处方外流持续推进，药店业务量不断增长。建议关注：大参林、老百姓、一心堂、益丰药房、健之佳等。 医疗服务：受疫情影响，2020医疗服务板块上半年出现短暂下滑，但2020Q3快速恢复。展望2021，我们看好医疗服务板块，主要原因包括：1）医疗需求刚性，由于疫情推迟了就医的时间，随着国内疫情控制良好，就医需求快速恢复；2）随着居民消费意识的不断提高，医疗服务赛道具备长期投资价值，头部企业的投资价值更加突出。3）政策免疫，随着医保局控费政策进一步推进，医疗服务作为避险赛道更值得投资。建议关注：爱尔眼科、美年健康、通策医疗、锦欣生殖等。 医美：国内医美渗透率极低，2020疫情情况下医美板块仍然高速增长，体现医美板块的增长韧性。展望2021，我们看好医美板块，主要原因包括：1）我国医美渗透率提升空间极大，医美接受水平改善；2）医美产品呈现多样化，国内品牌份额趋于提升；3）医美行业监管趋严，行业发展更加健康，利于正规持证品牌获取存量市场份额。建议关注：爱美客、华熙生物、昊海生科、华东医药等。 【CXO/IVD/原料药领域】 CXO：中国在该产业链具备全球竞争优势，受益于海内外下游需求增长，行业高景气可以持续。临床前CRO和CDMO订单提前锁定，龙头公司订单已经排到21年下半年，今明两年业绩高增长确定性高，临床CRO也在Q3开始显著恢复。建议关注头部全产业链一体化公司及在产业链某阶段具备特色企业，推荐药明康德、凯莱英、九洲药业等。 IVD：国内疫情得到较好控制，Q3开始医院门诊和手术量同比恢复并出现增长，检验公司业绩从Q3开始表现显著强于上半年（新冠受益影响抛除）。海外新冠相关检测供给厂商增多，对国内IVD厂家的边际贡献下降。展望未来，IVD整体行业增长依然较快，国内企业跟随式研发效率高，在政策的呵护下进口替代进度显著加快，我们看好主流赛道的优质龙头公司，推荐新产业、安图生物、金域医学，关注迈克生物、万孚生物。核心观点：江苏新一轮集采启动，有望加快进口替代。 原料药：特色原料药需求稳定、竞争格局优化，受疫情整体影响不大，原料药制剂一体化是传统化药必然趋势。建议关注客户结构优化、下游增速较快、掌握关键中间体环节的原料药企业：华海药业、司太立等。 1.3. 2020Q4公募持仓分析 2020Q4，全部公募基金医药重仓持股市值占全部持仓市值的比例为13.29%，环比下降0.88pp；剔除主动医药基金后占比为10.04%，环比下降0.60pp；再剔除指数基金后占比为10.54%，环比下降0.40pp。 从重仓持股情况来看，公募持股市值增加前五大个股：药明康德、迈瑞医疗、长春高新、爱尔眼科和泰格医药；公募持股市值减少后五大个股：沃森生物、华兰生物、康泰生物、安图生物和美年健康；公募重仓医药市值排名前五大个股：迈瑞医疗、恒瑞医药、药明康德、长春高新和爱尔眼科。 2.核心观点：“就地过年”或将催生高端医疗服务需求 2.1. “就地过年”倡议政策利好哪些标的？ 1月25日，国务院办公厅印发《关于做好人民群众就地过年服务保障工作的通知》，各地区各部门合理有序引导群众就地过年：疫情高风险地区群众均应就地过年，中风险地区群众原则上就地过年，低风险地区倡导群众就地过年。同时，切实保障人民群众生命安全和身体健康：针对因疫情防控需要就地过年群众增加的新情况，做好各项服务保障工作。 回顾2020年初的疫情严重程度与疫情防控政策，我们认为2021年初的形势有所不同。本次国家重点控制跨省市间流动，城市间流动相对政策相对宽松些，并非如2020年春节那样要求居家隔离，特别是对于大城市“就地过年”的人群而言，春节假期停留在大城市的时间加长，或将催生眼科、牙科、医美等高端医疗服务需求。 作者：国广有话说原文链接：https://xueqiu.com/1581850013/170512027 转载请注明：www.51xianjinliu.com » 规避市场调整首选医疗服务重点推荐爱尔眼科信邦制药等东吴医药朱国广团队|0131周报 喜欢 (0)or分享 (0)
