乐普医疗(300003)：每股净资产 4.19元，每股净利润 0.68元，历史净利润年均增长 27.9%，预估未来三年净利润年均增长 34.18%，更多数据见：乐普医疗300003核心经营数据 乐普医疗的当前股价 35.77元，市盈率 37.77，未来三年的估值假设和预期收益率如下：15倍PE，预期收益率 -30.71%；20倍PE，预期收益率 -7.61%；25倍PE，预期收益率 15.49%；30倍PE，预期收益率 38.59%。 公告日期：2021-02-01 乐普医疗 +5.76% 点击查看附件原文 附件大小：442KB 证券代码：300003证券简称：乐普医疗 乐普（北京）医疗器械股份有限公司 投资者关系活动记录表 编号：2021-001 投资者关系活动 类别 □特定对象调研 □分析师会议 □媒体采访 √业绩说明会 □新闻发布会 □路演活动 □现场参观 □其他 参与单位名称及人员姓名 境内外机构和个人投资者共1236人参会。 参会机构270余家（排名不分先后）： 珠西基金,中债投资公司,中阅资本,中域投资,中银基金,中信资本,中信证券,中信里昂证券,中信建投证券,中信建投基金,中信保诚基金,中山证券,中润知识产权有限公司,中融汇信,中金公司,中加基金,中宏卓俊投资,中国人寿保险,中国联合实业投资,中庚基金,中地信基金,中船财务公司,中兵投资,中比基金,致道投资,正享投资,浙江智能投资管理公司,浙江质能投资,浙江天鸟科技电气有限公司,柘领投资,招商证券,招商银行,招商理财,招商局,长城证券,长城财富保险,展博投资,泽履资产,远望资产管理,驭秉投资,渝富基金,涌津投资,永信投资,盈丰资本,银盛泰资本,银华基金,银瀚投资,易则投资,亿丰投资,亿方资产管理有限公司,阳光保险资产管理,亚洲价值资本,雪湖资本,徐渊投资有限公司,兴银基金管理有限责任公司,星辰投资,信达资产管理有限公司,信达资产管理股份有限公司,信达资本,信达证券股份有限公司,信达证券,鑫安信资产,新疆高瓴企业管理有限公司,新华资产管理股份有限公司,玺萌财富有限公司,西南证券股份有限公司,西南证券,西部证券,西安波普投资管理有限公司,武汉三新投资控股有限公司,五矿资本,文博启胜投资,潍柴动力股份有限公司,万家投资,万家基金,通用投资,天图投资,天堂硅谷资产管理集团有限公司,天津建投集团,弢盛资产,泰山保险,泰宁建设有限公司,泰霖投资,泰康资产管理有限责任公司,泰康资产管理有限公司,太平资产,太平洋证券,苏州成美贸易有限公司,拾贝投资管理有限公司,拾贝投资,时间投资,盛明投资,深圳市裕鑫投资,深圳南桥资本,深圳麦格米特电器股份有限公司,深圳龙胜投资,深圳国诚投资咨询有限公司,上瑞工程有限公司,上海育恒投资,上海驭秉投资,上海玉冠投资有限公司,上海优拉服务有限公司,上海亿衍资产管理,上海雪石资产投资股份有限公司,上海祥益资产,上海探颐商务咨询有限公司,上海深梧资产,上海渃川投资有限公司,上海娜奥实业有限公司,上海聆泽投资,上海聚盛投资管理有限公司,上海聚盛投资,上海聚盛股权投资有限公司,上海聚盛奥威股权投资基金,上海玖鹏资产管理,上海行知创业投资有限公司,上海发那科,上海德邻众福投资管理有限公司,上海传加管理咨询合伙企业,上海博颐投资,上海泊通投资管理有限公司,山高（深圳）投资有限公司,厦门宏朋有限公司,森瑞投资,若川资产,瑞华控股公司,锐智资本,人合资本,青榕资产,青岛城投集团,前海通泰投资,前海百川基金,千合投资管理有限公司,璞卓资产,平安证券,鹏华基金,农银汇理基金,宁波莲盛投资,南方基金,铭基投资,明强投资,满城投资,麦星投资,麦顿投资,辽宁太极,乐融基金,,老友投资,老虎太平洋基金,壳牌集团,君石投资,聚盛投资,玖壹投资,九阳润泉咨询公司,九水投资,景林资产,精至资产,京马投资,晋享资产管理有限公司,金友创智资产管理有限公司,金晟投资,金旷投资,交银施罗德基金,江西思众投资,江苏恒远资本,建信养老金,嘉兴一爿文化创意有限公司,嘉实基金,环视投资管理合伙企业,华元投资,华宇金控资本控股有限公司,华盈资产,华银基金,华鑫汇户基金,华夏养老资产管理有限公司,华夏人寿保险有限公司,华夏基金,华夏保险,华西证券,华泰证券,华润医药公司,华融证券,华强资产管理有限公司,华菱津杉投资,华富基金,湖南湘楚私募基金管理有限公司,泓德基金管理有限公司,泓德基金,红土创新基金,红筹投资,恒盈富达,恒天中岩投资管理有限公司,河南聚盛基金管理有限公司,和睦家医疗集团,灏枫投资,好奇资本,好奇投资,杭州聚耀资产管理有限公司,杭州城投资产管理有限公司,瀚亚投资,汉和资本,海雅金融控股有限公司,海通证券,海辉华盛证券投资基金管理有限公司,国投瑞银基金,国泰君安证券,国寿安保基金,国盛证券,国联安基金,国金资产管理有限公司,国金基金,国行时代资产管理,国海证券,国海富兰克林基金,国都证券,广州杉华投资,广州金控资产管理有限公司,广发证券,广东宝瑜投资,广东宝新资产,光大资产管理,光大证券,工银瑞信基金,歌易投资,高致投资,高毅资产,高盛高华证券,高瓴资本,富安达基金,芬德资本,方正证券,方正电子投资,恩宝资产管理有限公司,东证资产管理有限公司,东证融汇证券资产管理有限公司,东兴证券,东吴证券,东吴期货,东吴基金,东方证券,东方富海投资,东方阿尔法基金,鼎润投资,顶天投资,第一北京基金,德贝瑞资产,当宁投资有限公司,淡水泉投资,丹羿投资,丹金恒信资产,大虎资本,崇山投资,诚旸投资,诚诺资本,成都市吉星通信息技术有限公司,博裕资本,倍增科技有限公司,北京阳光天泓投资,北京鑫翰资本,北京新安财富创业投资有限公司,北京未名金石投资管理有限公司,北京金翎联智科技有限公司,北京和正普惠投资,北京合正投资,生阳投资,百年保险,白蓝投资,安信基金,Point72 资管,Comjest投资,AIHGCapital。 李龙俊、赵怀玉、贾雪荣等个人投资者727人。 时间 2021年1月31日（星期日） 地点 北京市昌平区超前路37号公司会议室 上市公司接待人 员姓名 董事长兼总经理蒲忠杰先生 高级副总经理兼董秘郭同军先生 投资者关系活动主要内容介绍 详见会议纪要。 附件清单（如有） 无 日期 2021年2月1日 主题：乐普医疗投资者交流会纪要 第一部分：公司情况介绍 郭同军：各位投资者下午好！非常欢迎各位能够参加乐普的投资者交流会。大家知道我们在昨天发布了2020年年报的预告，同时也发布了2021年一季报的业绩预告。今天也非常荣幸能够请到公司的董事长兼总经理蒲忠杰先生，就大家广泛关注的问题进行充分的交流。我是乐普医疗董事会秘书郭同军，现在把时间交给董事长，请蒲总发表致辞。 蒲忠杰：亲爱的乐普投资者、机构投资者，大家下午好！热烈欢迎你们在百忙中参加今天的投资者交流会，我记得最近一次与大家交流是2018年的12月6日，药品集采的当天，也是在我今天坐的办公室同一个地方接受了大家的提问。时隔两年两个月，今天又很荣幸邀请大家来参加这个交流会，分享关于乐普从集采开始到结束两年多的历程。同时，我也向乐普长期的投资人致歉，由于集采预期和集采大的变化，让投资人没赚到多少钱，尽管我们非常努力。这两年来，由于集采的问题，公司在克服各种各样的困难，解决实实在在由于政策变化导致的问题。我们公司在各种交流的过程中，跟投资机构、跟个人投资者的交流也有非常大的改进空间，我在此也向大家致歉。 这两年来，公司发生了一些的变化，也经历了非常困难的时期，挑战很大。为什么今天组织这个会，药品和器械的集采对乐普的影响逐渐在减小，公司扛过来了，基本上差不多了，所以今天开这么一个投资人的交流会。今天的交流会我先跟大家汇报一下这两年来公司都做了哪些事，之后欢迎投资人提出各种各样的问题，我知无不言、言无不尽，有任何问题我都可以回答。 #坚守初心专注心血管 乐普是全心全意为心血管病患者提供服务的一家企业，20年来我们初心未改，从单一的支架产品发展到现在的全产业链的产品，从过去支架的治疗产品发展成现在的心血管患者的预防、治疗、康复全生命周期的健康管理。中国有3.9亿心血管疾病患者，市场巨大，心血管药品的集采和心血管器械的集采都是必然的。一方面集采对企业确实有很大的影响，同时也说明我们所在的市场巨大，需求量巨大。当时药品集采的时候我们还在思考这是不是一个好的赛道，这几年我们还是坚定信心认定心血管是乐普现在最好的赛道，我们还是要坚守初心，全心全意地为心血管患者服务。2020年是新冠疫情突发的一年，又是支架集采预期贯穿全年的过程，所以我们营业的数据不能反映公司的全貌。回到2019年，乐普公司的销售额大概有80多个亿，我算了一下，92%的营业收入来自于心血管的患者，所以我们集中精力做一件事，满足心血管患者的需求。尽管我们有药品、器械、服务，但是我们就做了一件事。这是我想跟大家讲的我们坚守主业也集中精力做的一件事。国务院刚刚发了一个文件，集采未来是一个常态，大众在医疗机构销售的产品，我自己理解，不管是医保的，还是非医保的，未来都面临集采的预期。医保的是要降低医保支付，非医保的要风清气正，这是一个大的趋势，改不了的。但是从一个大环境来说，中国有3.9亿的心血管患者，1.8亿的高血压患者，1个多亿的糖尿病患者，800万的房颤，1000多万的冠心病，这个市场足够大，需求足够旺盛。对任何一个企业来说都是一个非常好的赛道，所以我们还是继续坚守这个赛道。这是我今天想说的第一件事。 #创新服务国际化，融合增效稳发展 第二件事，跟大家说说这两年我们到底做了哪些事。两年来，公司药品集采后，我理解，对于一个企业，如果没有一个先进的产品或者说没有一个差异化的产品，企业就永远失去定价权，未来不管市场多大，没有定价权，企业的发展就会遇到苦难。所以，2018年集采初，公司就提出十四字方针，当时我们在西安的战略会上跟大家交流过，从战略上未来有三大方向，创新服务国际化；从战术执行层面上，融合增效稳发展。这两年我们就是踏踏实实贯彻了这十四字方针。 第一，创新。2014年—2018年这个时间段，公司在做器械的同时，也进入了医药的领域，2018年公司最大的强项还是器械，在这以后加大了器械创新的投入，我们过去研发的投入占销售额的收入长期在6%左右，2020年已经到了10%，2018年的研发是4个多亿，2020年研发投入已经到了8个多亿，而且大量投入在器械上，这是实实在在的，同时把创新抓得更快更紧，投入的力度更大，通过这两年，我们补齐了介入治疗的全部产品。当年药物集采的时候可降解还没有批下来，这两年我们的可降解支架、药物球囊，切割球囊陆续获批，公司最近正在开发冠脉的腔内血管的检测技术。同时，我们的主动脉瓣膜TAVR、二尖瓣的修复、冷冻球囊，肾动脉消融、声波球囊，全自动起搏器等产品都在按公司既定的目标、既定的时间在往前推进，所以我们在心血管医疗器械的投入上加大，速度也加快，在进一步加强巩固乐普的领导地位和补上乐普的短板。同时我们也把紫杉醇的药物球囊，包括雷帕霉素的药物球囊推向血管的每一个部位，冠脉、外周，因为每一个部位都有它的特殊需求。所以大概有七个相关的药物球囊处于检验和临床的各个阶段。我们也在研制和正在推出下一代高分子的可降解支架，在创新的道路上公司下了更大的力气，进一步巩固和占领这个制高点，永远是行业的龙头企业，是我们追求的目标。 第二，服务。也就是消费品化或者非集采化，有很多领域我们一定要突出去，不能把所有的篮子都装在医保的口袋里。所以我们做了各种各样的尝试。第一个尝试是我们的设备，通过我们的人工智能核心技术把心电图机、监护仪，家庭用的各种各样的心电图，包括一体机，全连上。我们从2019年不到2个亿的销售额到了2020年的7个亿，实现了大的突破，这是非医保产品设备的突破。我们也在做各种各样的服务，包括心血管、互联网医疗的服务和外包，这些都是趋势。我们也认为不在医疗机构营销的药品本身就是消费品，所以我们也加大了在非医疗机构渠道里公司资源的投入和产品品种的扩张，导致这几年我们药品在零售市场的比重已经超过在医疗机构的比重。这些都是我们做的各种各样非集采化和服务消费品化的尝试。 第三，国际化。我们讲的国际化有两个内容，一是国际的贸易，二是在国际上的研发中心生产制造基地的建设。本来2020年是国际化重大的实施阶段，新冠疫情使我们都出不去，把计划搁置了，但是随着疫情的结束，这个事还得坚决彻底地执行。幸运的是我们的国际化贸易过去只占乐普10%不到的销售额，2020年达到了20%，估计今年会超过20%。在国际化的道路上，至少在国际贸易的道路上已经迈出了非常坚实的一步。理论上讲，也是应对国内集采的一个办法。我们在创新、服务、国际化每个方面都取得了显著的成绩，这也是集采带给我们的启示 和教训。 第四，融合，为什么叫融合？乐普是一个支架单产品起家的企业，支架相关的所有产品都是内生性的，同时也做了各种各样的投资和组合，内生和外延式把公司发展成一个平台型的企业。尽管我们是全心全意地做心血管患者的服务，但是公司的企业还是比较多的，怎么样把它们融合在一起，文化融合、业务融合，这是公司面临的最大问题。从2019-2020年，我们在组织架构上做了重大调整，首先把涉及诊断IVD的所有公司融合为一家企业乐普诊断，内部资源研发共享、生产共享、营销共享，合并以后对内对总公司称为IVD事业部，目前该企业已经股份制化，将要去科创板单独上市，这块跟公司心血管业务关联度没有那么大，这是融合的第一件事。其次，把我们所有心电人工智能相关的企业融合整合，涉及人工智能心电云端系统和跟云端系统相关的各种各样的设备系统，对内称人工智能事业部，对外称乐普云智，现在也股份制化。再次，我们也正在整合乐普旗下跟结构型心脏病相关的部门，包括先心病的封堵器（正在把金属的封堵器转成可降解的封堵器）、将导管和心尖的主动脉瓣、二尖瓣所有的产品，凡是跟结构型心脏病相关的产品把它整合在一起，未来结构心脏病事业部，企业为乐普心泰。我们也正在把外科和手术室使用的业务整合，包括吻合器业务、麻醉类业务，超声刀业务，未来的乐普外科事业部，我们初步称乐普外科。做了各种各样的整合，希望把效率提起来，科研、生产、销售，特别是销售都是同样的渠道、都是同类医生，甚至大量的都是同类代理商，过去都是好几个部门来管，现在统一管理，融合上还是取得了巨大的成就。 第五，增效，看了财务给到我的数据，过去我们怎么做企业都是赚钱的，所以在成本的控制上，早期是乐普的软项，这几年我们也加大了成本的控制。所以除了2018年、2019年、2020年，研发费用每年有30—40%的增长以外，所有的管理费、销售费等每年都会降2、3个点。现在我们有80多个亿的销售额，一个点就是很多钱，这是公司的增效。 第六，稳发展，2018年集采以后，公司几乎没有做过大的任何的投资和并购，也就是把企业整合，怎么样提效率。因为2017年、2018年我们做了一些投资，所以把我们的负债率从30%升到56%，这3年稳发展下来，可以告诉大家今年降到了40%左右，公司已经是一个非常好的状况了。靠这几年挣的钱，挣的现金流，已经把负债率降下来了。这两年来，我们坚决彻底地贯彻了十四字方针，也取得 了很多成就，公司更加有韧性，更加全面发展、更加稳定更加能扛得起任何一个局部地方的风险或者集采。2019年业务数据、2020年业务数据都表明我们现在是一个能扛得住事儿的平台型企业，对政策的免疫力、对行业市场的风险抵抗能力都大大提高了。 #最坏的日子已经过去了 我们把去年四季度和今年一季度的数据跟大家分享一下，乐普历史上还没有哪个季度是赔钱的，但是2020年第四季度整个集团公司亏了几千万，今天跟大家分析一下为什么亏损。第一，支架的集采，大概在7—10月份国家就下发了文件要集采，所以当时所有的代理商都不敢进货，因为怕高价进了货，低价出不去，公司本身也不知道集采的结果会是什么样子，希望通过第四季度把我们渠道上的货尽可能消耗完，第四季度三个月支架的销售仅几千万。但是四季度还没有完全用完，未来有退货或调换的风险，近一个亿左右。我们本身营销收入的减少和从渠道里获得的返回，一出一进，跟2019年比大概有3.5个亿支架的收入差异。有2个多亿收入的减少和1个多亿支架的返回。这3.5个亿我算了，给我们带来利润损失大概2.4个亿。乐普每年第四季度不算这些计提和减值准备，2018年的利润是 1.8个亿，2019年也是1.8个亿，因为我们每年第四季度各项费用都在这里出了，销售的费用、销售的奖金，前三个季度发是正常的。尽管销售收入没有变化，是增长的，但是费用在第四季度要远远高于第三季度。所以我们2018年、2019年都挣了1.8个亿，但是如果算上商誉，可能2019年是赔了8000万。忘掉商誉这件事，经营性的大概有1.8个亿。今年一赔就赔了2.4个亿，再加上第四季度的研发支出比去年多出了4000万，预告里也讲清楚了。一来一去这就赔了快1个亿，但是除去支架以外的业务多赚了6000万。所以整个赔下来小几千万，但是这也是乐普历史上少有的一个季度赔钱的历史。2020年集采以前的前三个季度来讲，公司的运营还是非常好的，赚了15.9个亿。如果扣除亏损跟2019年比扣非的利润还有10—30%的增长。在这么非常艰苦的情况下，疫情加上集采的预期这么恶劣，乐普还有一个市场可接受的增长，在此请投资人充分理解乐普取得的成绩是非常不容易的，我也感谢乐普几千名的员工，在这么困难的情况下，加班加点想尽各种办法增收。虽然第四季度亏损，我们过去每年给大家的目标是30%，今年没达到，但是差得也不多。我统计了一下，2014年到今天我们的复合增长率是28%，所以情况也还是好的。这是针对四季度跟大家的分享，为什么赔钱，大概就是这个原因。 再跟大家讲为什么第一季度赚钱，为什么这个时候发公告。支架集采以后，很多投资人通过各种渠道让公司做个投资人交流，谈一谈到底集采对公司有多大影响。说心里话我们当时不知道，只知道正常情况下，2019年国内的支架有11个多亿，我不知道这个销售额未来到2021年会是多少，所以我们一直没敢开，一直在等集采。今年集采开始了，运营了一个多月，现在我们对支架集采对乐普的影响大致有了一个判断。所以这也是选择今天这个时间点开会的原因，因为支架的集采已经稳定了，可预测了，可预计了。 有几个方面的问题。第一，传统支架，包括Nano、作者：价值投资收益者原文链接：https://xueqiu.com/2677998862/170661607 转载请注明：www.51xianjinliu.com » 2021.2.1乐普医疗业绩说明会路演活动信息重大信息 喜欢 (0)or分享 (0)
