济川药业(600566):每股净资产 7.37元,每股净利润 1.99元,历史净利润年均增长 45.6%,预估未来三年净利润年均增长 0.0%,更多数据见:济川药业600566核心经营数据 济川药业的当前股价 21.11元,市盈率 10.6,未来三年的估值假设和预期收益率如下:15倍PE,预期收益率 41.4%;20倍PE,预期收益率 88.54%;25倍PE,预期收益率 135.67%;30倍PE,预期收益率 182.8%。 各位天天听见老张的朋友们,大家好,老张开仓济川药业,跟朋友们汇报一下投资思路。 济川药业从事的是医药工业生意,公司从业地点是江苏泰州,有着40年泰州制药厂的历史传承,济川药业在行业内业绩卓著,管理优秀,财务指标令人印象深刻,有着行业最高的利润率和最低的管理成本,体现在财报上,有着行业最优异的盈利能力。 然而,股价从2018年到现在已经腰斩不止,主要原因有几个方面,第一个是最大的单品蒲地蓝清热消炎口服液,没有进入国家集采名录,第二个是学术推广受阻,OTC渠道销售压货严重,销售效果有待验证,第三个是研发投入不足,效果不彰。 蒲地蓝不在国家药品目录,在十几个省份的目录里,国家要求取消省级目录,三年完成。蒲地蓝是公司大单品,占据了三分之一的份额,这部分业绩的下滑是2019年公司业绩下滑的唯一原因。公司的应收账款比较高,到了公司近1/4的资产,这会让人想起对渠道的压货行为。公司这些年的业务是蒲地蓝消炎口服液、小儿清热颗粒和雷贝拉挫三个,占比接近80%的业务,这些年没有其他业务出来。 蒲地蓝销售减了1/4的份额,除去这部分业务,其他业务占比66%,增速31.2%,利润估算是9个亿,这部分是妥妥的增量业务,有增速11%的雷贝拉挫,增速22%的小儿清热颗粒,还有增速27.97%的呼吸类药物。增量业务估值对应170亿市值,已经大大打折价。 国家最近出了一个政策,说有五个省份药品名录的药物可以申请进入国家药品名录,蒲地蓝在这个范围内,参照济川药业经营上体现的精明睿智,这个机会无论如何也不会放过。济川药业的研发投入在2019年是4亿多,这个比例还可以,可以期待的药物是金花止咳颗粒,技术转让已近完成,在呼吸业务上,公司已近有了6.7%的业务占比。 公司不到20块钱的股价,需要市场1-1.3元的业绩支撑,可以期待的利润是三年内的2.8元每股。还有那每股2.25元的销售成本,如果蒲地蓝不能进入国家药品名单,这部分费用就该相应的下来,再考虑国家出来的一系列政策改革,对应的就是药品价格的高企,销售费用减低是大概率事件,当然,销售费用下来,业绩也可能下来,济川药业还有赚取利润的杀手锏,他有着中成药领域最佳的低成本管理能力。 医药工业考验的是处理繁琐流程的耐心、制造过程的精益管理,这不是我们民族的特长,中成药也存在着无法说清楚的药理问题,抱有长期展望必然承担不必要的风险。同时,济川药业股价的风险溢价已经足够大,中、长期展望也给出了支撑的证据,根据以上这些思考,老张在筹码分布尚未形成共识的时候,建仓济川药业,希望一年内有不错的业绩。 请朋友们见证。 作者:和生活一起前行原文链接:https://xueqiu.com/1487867508/170880408 转载请注明:www.51xianjinliu.com » 济川药业 喜欢 (0)or分享 (0)