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济川药业

投资分析2021 现金刘 196℃

济川药业(600566):每股净资产 7.37元,每股净利润 1.99元,历史净利润年均增长 45.6%,预估未来三年净利润年均增长 0.0%,更多数据见:济川药业600566核心经营数据

济川药业的当前股价 21.11元,市盈率 10.6,未来三年的估值假设和预期收益率如下:
15倍PE,预期收益率 41.4%;20倍PE,预期收益率 88.54%;25倍PE,预期收益率 135.67%;30倍PE,预期收益率 182.8%。

各位天天听见老张的朋友们大家好老张开仓济川药业跟朋友们汇报一下投资思路

济川药业从事的是医药工业生意公司从业地点是江苏泰州有着40年泰州制药厂的历史传承济川药业在行业内业绩卓著管理优秀财务指标令人印象深刻有着行业最高的利润率和最低的管理成本体现在财报上有着行业最优异的盈利能力

然而股价从2018年到现在已经腰斩不止主要原因有几个方面第一个是最大的单品蒲地蓝清热消炎口服液没有进入国家集采名录第二个是学术推广受阻OTC渠道销售压货严重销售效果有待验证第三个是研发投入不足效果不彰

蒲地蓝不在国家药品目录在十几个省份的目录里国家要求取消省级目录三年完成蒲地蓝是公司大单品占据了三分之一的份额这部分业绩的下滑是2019年公司业绩下滑的唯一原因公司的应收账款比较高到了公司近1/4的资产这会让人想起对渠道的压货行为公司这些年的业务是蒲地蓝消炎口服液小儿清热颗粒和雷贝拉挫三个占比接近80%的业务这些年没有其他业务出来

蒲地蓝销售减了1/4的份额除去这部分业务其他业务占比66%增速31.2%利润估算是9个亿这部分是妥妥的增量业务有增速11%的雷贝拉挫增速22%的小儿清热颗粒还有增速27.97%的呼吸类药物增量业务估值对应170亿市值已经大大打折价

国家最近出了一个政策说有五个省份药品名录的药物可以申请进入国家药品名录蒲地蓝在这个范围内参照济川药业经营上体现的精明睿智这个机会无论如何也不会放过济川药业的研发投入在2019年是4亿多这个比例还可以可以期待的药物是金花止咳颗粒技术转让已近完成在呼吸业务上公司已近有了6.7%的业务占比

公司不到20块钱的股价需要市场1-1.3元的业绩支撑可以期待的利润是三年内的2.8元每股还有那每股2.25元的销售成本如果蒲地蓝不能进入国家药品名单这部分费用就该相应的下来再考虑国家出来的一系列政策改革对应的就是药品价格的高企销售费用减低是大概率事件当然销售费用下来业绩也可能下来济川药业还有赚取利润的杀手锏他有着中成药领域最佳的低成本管理能力

医药工业考验的是处理繁琐流程的耐心制造过程的精益管理这不是我们民族的特长中成药也存在着无法说清楚的药理问题抱有长期展望必然承担不必要的风险同时济川药业股价的风险溢价已经足够大长期展望也给出了支撑的证据根据以上这些思考老张在筹码分布尚未形成共识的时候建仓济川药业希望一年内有不错的业绩

请朋友们见证

作者:和生活一起前行
原文链接:https://xueqiu.com/1487867508/170880408

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