今世缘(603369)：每股净资产 5.56元，每股净利润 0.92元，历史净利润年均增长 11.62%，预估未来三年净利润年均增长 24.05%，更多数据见：今世缘603369核心经营数据 今世缘的当前股价 29.86元，市盈率 26.46，未来三年的估值假设和预期收益率如下：15倍PE，预期收益率 -12.04%；20倍PE，预期收益率 17.28%；25倍PE，预期收益率 46.61%；30倍PE，预期收益率 75.93%。 提出“五年营收过百亿”引发关注后，今世缘似乎又“心虚”了，表示战略目标不代表业绩承诺。 “战略目标只是公司的追求，并不一定能够实现，更不代表业绩承诺，敬请广大投资者注意投资风险。”2月2日，在回复上交所问询函时，今世缘（603369.SH）反复提到这句话。 1月13日，公司发布“五年战略规划纲要（2021-2025）”，计划到2025年努力实现营收过百亿（争取150亿元）。同时，公司确定2021年营收目标59亿元左右，争取66亿元。 今世缘表示，公司规划未来五年陆续新建产能3.8万吨，预计2021年首批开工1.6万吨产能，2024年上半年建成投产，2026年全部建成投产。 换句话说，2021年至2023年，今世缘并无新建产能，不足以支撑业绩以年均14.42%的速度增长，从而达到营收过百亿的目标。 不过，今世缘似乎并没意识到产能不足，而是将不能实现目标归因在宏观经济、行业发展环境等方面。 视觉中国图 “战略目标不代表业绩承诺” 此前，贵州茅台、五粮液、山西汾酒和酒鬼酒皆在各自经销商大会上披露相关经营数据，被监管部门关注。 有了前车之鉴，1月13日，今世缘主动发布公告，披露公司“五年战略规划纲要”。然而，这依然没逃过监管部门的“火眼金睛”，上交所对今世缘业绩目标提出质疑。 经过两次延期后，2月2日，今世缘对上交所问询作了回复。今世缘表示，公司未来五年战略目标规划，是公司未来五年的追求，能否实现受宏观经济环境、行业发展情况及竞争环境、企业资源禀赋和战略有效性等很多因素影响，并不一定能实现，不代表业绩承诺，敬请广大投资者注意风险。 “目标规划”与“业绩承诺”的确不能划等号，今世缘对未来业绩增长似乎有些“心虚”。 2017年至2019年，今世缘营业收入分别为29.57亿元、37.41亿元和48.74亿元，分别同比增长15.44%、26.49%和30.28%，增长速度远高于行业平均水平。公司“十三五”期间营收增长110%，与上市公司平均水平相当。 1月18日，今世缘发布业绩预告显示，经财务部门初步测算，预计2020年度实现营业收入51亿元左右，与上年同期相比增加2.3亿元左右，同比增加4.7%左右；预计实现归属于上市公司股东的净利润15.5亿元左右，与上年同期相比增加0.92亿元左右，同比增加6.3%左右。 疫情之下，今世缘营业收入和净利润均能取得正增长，已是一件不容易的事情。 三年内无新增产能 今世缘并不想躺在功劳簿上，止步不前，而是显得有些激进式地扩张。 今世缘介绍，公司目前原酒库存9万吨左右，现有酿酒产能2.7万吨，2018年至2020年总产量分别为1.9万吨、2.2万吨、2.5万吨，产能利用率分别为70%、81%和93%，预计未来五年产能利用率95%；2018年至2020年原酒使用量1.8万吨、2.1万吨、2.1万吨，产销率分别为95%、95%、84%。 以当前使用量来看，今世缘要消化完9万吨库存原酒，需要至少4年时间。公司规划未来五年陆续新建产能3.8万吨。预计2021年首批开工1.6万吨产能，2024年上半年建成投产，2026年全部建成投产。公司还预计，目前基酒库存、现有产能及新建产能可以支撑“十四五”销售目标。如公司新增产能不及预期，将对公司长远发展造成不利影响。 如果以2020年营收51亿元为基准，今世缘5年年均增速须达到14.42%，才能完成百亿目标；年均增速达24.08%，才能完成150亿元的目标。 显然，今世缘对自身发展前景信心满满。在回复函中，今世缘表示，估计未来实现年100亿元销售收入，需要销售成品酒在6万吨左右，实现150亿元目标则需要销售9万吨左右。公司现有及在建产能预计能够满足需求。 综合今世缘表述不难发现，公司2021年至2023年的产能均为2.7万吨，并且无新增产能，即便产能利用率达到100%，都无法支撑业绩快速增长。 不仅如此，今世缘2024年的产能将增长到4.3万吨，但按年均增幅来计算，届时公司营业收入最低要达到87亿元，也没有相应产能给予支持。公司产能要达到6.5万吨，需要等到2026年后，已超出“五年战略规划”。 5年规划被指过于“理想化” 事实上，除了产能受限外，今世缘还在渠道、人才队伍等方面显得不足。 今世缘介绍，公司2018年、2019年和2020年前三季度江苏省内营收占比分别为94.63%、93.62%和93.24%，省内市场依赖严重。目前，公司在江苏省内市场占有率在10%左右。 今世缘表示，省外市场尚处于开发期，将实施省外突破战。争取到2025年省外开发地级市达到230个以上（目前144个），客户数量达1200家（目前435家）、专卖店1500家以上，努力争取省外营收贡献由目前的3.6亿元左右提高到2025年后的20亿元左右。 人员配备上，公司现有员工3600余人，其中生产人员2083人，销售人员1064人。公司预计未来生产方面新增220人；预计未来5年通用型销售人员将翻倍。公司预计能够通过外引内培解决所需人才问题。 今世缘表示，按未来五年100亿元目标推算出年均增速为15%。为开好头、起好步，确定2021年收入目标为59亿元。公司2020年基数较低，希望乐观情况下可以接近2019年30%的增速，故制定66亿元的争取目标。 有业内人士向长江商报记者表示，即便不考虑产能的支撑作用，今世缘在渠道建设、市场拓展、人才储备等方面的计划都过于“理想化”，稍有不慎都不能完成目标。 更多精彩新闻请扫描下载 长江商报新闻APP 长江驱动力 经济风向标 独家深度推荐： 恒瑞医药差旅费22.56亿疫情下反增 销售费超85亿孙飘扬称“行贿事件”系子公司所为 泰禾集团净利预亏超40亿市值蒸发90% 总负债逼近2000亿推债务重组突围 二三四五溢价20倍收购爆雷亏近10亿 股东套现逾80亿股价累跌八成 华润置地高周转失衡总负债或超6000亿 违规不断年初两次被罚近百万 西贝贾国龙“千亿销售额”被指画饼 再提IPO计划拟投20亿建中央厨房扭颓势 刘永好立足主业打造2000亿新希望 版图扩容或控股5家上市公司 爱尔眼科车轮并购资产暴增40倍 医疗纠纷违规经营接二连三上演 顾家家居董事长涉内幕交易探因 顾江生频称缺钱四月套现72亿 贵州茅台总营收增10%有望压哨过关 高卫东“掌舵”9个月市值再增近万亿 一汽红旗销量超20万辆三年增5倍 徐留平再立目标2022年挑战60万辆 全国抗疫企业“会师”健博会 迈瑞医疗拟投45亿武汉建第二总部基地 中国宝武三重组亿吨钢铁巨无霸起航 或实控8家A股公司2019年盈利近200亿 均瑶健康“迟到”20年上市成乳酸菌第一股 王均金家族实控四家A股公司年盈利28亿 武汉四大商业体两家易主转型形成新格局 汉商集团一个月投入9.7亿并购强化大健康 绿地控股时隔五年160亿开启二次混改 多元化格局下“引资源” 谋求战略协同 民生银行换帅：中行系高迎欣接任董事长 洪崎执掌六年资产规模翻倍至近7万亿 福耀玻璃客户囊括全球前二十汽车厂商 累计派现174亿为股权融资总额24倍 作者：长江商报原文链接：https://xueqiu.com/2286699816/170965402 转载请注明：www.51xianjinliu.com » 今世缘心虚改口百亿目标非业绩承诺 三年内无新增产能难撑14.4%业绩增速 喜欢 (0)or分享 (0)
